信达国际：康臣药业复苏好于预期 维持买入评级 目标价上调至7.0港元

因玉药业绩复苏，预期康臣药业2021-2022年的净利润为2021年5.31亿元、2022年6.18亿元，预期收入为20.16亿元、23.18亿元，给予2021年市盈率为8.9倍的预测，将公司目标价由6.0港元上调至7.0港元。

得益于玉药的业绩表现，康臣药业2020年收入、净利润的表现好于预期。尿毒清是集团收入的核心增长驱动。预计凭借现有销售网络优势，集团收入将进一步增加。

玉药实施“品牌+渠道+终端”战略，2020年度收入同比跌幅收敛，正骨水的市场份额提升至6.23%，居市场第五位，可见改革已初见成效，预计在2021年将继续保持复苏的趋势。

康臣药业目前的市盈率按当前股价和2021年EPS折算为5.4倍，而行业平均水平为8.9倍，因此维持买入评级，按照行业平均水平8.9倍折算2021年的目标价为7港元。

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