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应收款暴增31倍,帅丰电器把“锅”甩给京东|年报风云

由 端木泰华 发布于 财经

  文/乐居财经李礼

  集成灶四大龙头,只有亿田智能的年报还未发,从业绩已出炉的三家来看,基本面的走势很相似。营收、净利双增,毛利率下滑明显。

  帅丰电器(605336.SH)也是如此,2021年营收、净利润均是双位数增长,而毛利率跌至近五年的最低值。

  近年来,集成灶行业保持快速增长。相关企业乘势而起,业绩突飞猛进,帅丰电器收获营收、净利双升的成绩单,不过增速未“跑赢”行业整体增速。

  据了解,2021年集成灶行业销售额达到256亿元,同比增长40.5%,帅丰电器的营收同比增幅为36.93%,差了3个百分点。

  净利率下降两个百分点

  近年来,集成灶行业保持快速增长。据奥维云网(AVC)全渠道推总数据显示,集成灶2021年销量达到304万台,同比增长27.8%,近三年复合增长率为21.6%;2021年销额达到256亿元,同比增长40.5%,近三年复合增长率为23.5%。

  2021年财报显示,帅丰电器实现营业收入9.78亿元,同比增长36.93%;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比增长26.93%。这样看来,帅丰电器的营收增速“跑输”行业增速。

  另外,帅丰电器净利率相较去年也有所有降。2020年,其净利率为27.2%,2021年净利率为25.3%。帅丰电器2020年的净利润仅增长2.26%,2021年净利润增长36.93%,为五年最高值,然而,净利率却下降了两个百分点。

  帅丰电器产品主要分为三大类,收入重头是集成灶,2021年实现收入9.04亿元,同比增长34.58%;其它厨房用品实现收入4795.4万元,同比增长35.47%。木质橱柜实现收入1015.8万元。

  渠道方面,经销商渠道收入8.92亿元,同比增长37.7%,电商渠道收入0.66亿元,同比增长16.84%。

  近三年,帅丰电器营收增幅放缓明显。2018-2019年,同比增长11%左右,2020年,几乎“原地踏步”,同比增长2%。在此基础上,2021年的营收增幅明显增高。

  2018-2020年,帅丰电器归母净利润增速保持在10%至15%间。

  毛利率降至近5年最低

  主营业务成本投入的增高,拉低了整体毛利率。2021年帅丰电器毛利率为46.24%,较去年下滑3个百分点,为近五年毛利率最低值。

  帅丰电器旗下产品包括集成灶、其他厨房用品均出现毛利率下降。集成灶营收9.04亿元,占总营收比重为92.44%,为营收大头,毛利率为47.83%,减少2.86个百分点;其他厨房用品营收4795.4万元,占总营收比重为4.91%,毛利率为8.78%,减少3.87个百分点。

  毛利率的下降也与成本上涨有直接关系。2021年,帅丰电器总营业成本为5.26亿元,同比上涨44.91%。其中,集成灶、其他厨房用品的营业成本相较去年分别上涨42.39%、41.47%。

  对于毛利率下滑,广发证券认为,主要系原材料涨价导致成本上升所致。

  数据显示,集成灶原材料成本4.03亿元,同比增长43.66%,其它厨房产品原材料3061万元,同比增长39.63%。

  另外,作为衡量企业家综合盈利能力的指标,帅丰电器的净资产收益率(ROE)近五年来持续下降。ROE从2017年的67.01%降至2021年的13.77%。

 应收款暴增31倍

  业绩提升未能让帅丰电器现金流更充足。净利润同比增长26.93%,经营活动产生的现金流量净额却“原地踏步”。

  截至2021年底,帅丰电器经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元,与去年的1.74亿相比,几乎不动。帅丰电器在年报中指出,经营活动产生的现金流量净额变动主要为广告费、管理费用同比增加影响了经营活动净现金。

  同时,投资活动产生的活动现金流金额同比下降87.17%,2021年其投资活动产生的现金流量净额为-4.48亿元,比2020年的-2.40亿元减少2.48亿元。

  经营现金流未增加,投资活动现金流骤减,帅丰电器在筹资活动上也表现平平。2021年帅丰电器筹资活动产生的现金流量净额直接从去年的7.89亿转为负数。帅丰电器表示,主要为上个报告期首发上市募集资金到位,且本报告期吸收投资的减少和年度分红所致。

  现金流减少导致在手资金紧张。截至2021年底,帅丰电器的货币资金为5.77亿元,同比减少30.59%。其应收账款为474.71万元,上年同期为14.83万元,增幅3101.61%。

  帅丰电器表示,应收账款变动原因系报告期内公司在京东平台的销售额大幅增长,结合京东平台结算政策,导致报告期末应收账款增加。

文章来源:乐居财经