招商策略：降息吹响稳增长号角 对A股影响几何？

　　降息落地，对A股影响几何？降息落地是稳增长大环境下货币政策的进一步宽松，短期有利于提振市场情绪，坚定市场对于稳增长政策的预期。不过在当前实体经济融资需求偏弱的情况下，短期对社融的拉动作用可能相对有限。而等到地方两会结束以后专项债发行可能逐渐提速，一些稳增长的措施也可能在全国两会后集中发力并带动融资需求的改善，届时新增社融增速可能才会明显改善，并引领A股的稳增长行情。短期而言，成长性行业可能受益于宽松的流动性环境，如TMT、电力设备等；另一方面，可以继续布局受益于稳增长发力相关板块，消费建材、水泥、地产、建筑咨询等板块可以利用调整加仓。

　　上周(1月10日-1月14日)为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购500亿元，同期有400亿元央行逆回购到期，净投放100亿元。

　　货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大，发行利率涨跌不一。截至1月14日，R007上行21.3bp，DR007上行15.9bp，1年期国债收益率下行5.7bp，10年期国债收益率下行2.5bp，同业存单发行规模增加1059.5亿元，1M/3M同业存单利率上行，6M同业存单利率下行。

　　股市方面，A股市场流动性略降，招商A股流动性指数为2.31。北上资金流入，净流入74.5亿元；融资余额下降，融资资金净卖出17.8亿元；ETF净流入147.1亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模增加，公布的计划减持规模下降。

　　从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有银行、电气设备、有色金属等，净卖出规模较高的行业是非银金融、医药生物、电子等；融资资金买入较多的为医药生物、传媒、建筑材料等，净卖出较多的包括电气设备、化工、有色金属等。个股方面，陆股通净买入国电南瑞最多，净卖出爱尔眼科最高；融资客大幅加仓东方生物，卖出较多的为美锦能源、兴业银行、大北农等。宽指ETF以净申购为主，其中上证50ETF申购较多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF大幅申购，医药ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高的为华夏MSCI中国A50互联互通ETF。

　　海外市场方面美元指数回落，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，人民币相对美元升值。具体地，VIX指数上升0.43至19.19。美债1年期收益率上行8.0bp，10年期收益率上行2.0bp。美元指数下降0.58点。人民币外汇指数下降0.84点。

　　风险提示：政策支持不及预期；海外政策超预期收紧

（文章来源：招商策略研究）