LPR下降有助于做好“六保”工作

　　11.20日，贷款市场报价利率（LPR）1更年期下降20个基点至3.85%，5更年期左右下降10个基点至11.65%，符合市场预期。都是2019年8月央行改制完善LPR产生机制以来，二个期限的LPR单天最大降幅，都是第二次非对称下降。接下来，中国货币政策应更为灵活广度，为做好“六保”出示更有力支持。

　　当月LPR大幅度下降，是双向因素效用的結果。从政策层面看，党和国家、国务院相应商业银行数次规定正确引导贷款利率上下行。3月27日，中央政治局召开扩大会议，规定正确引导贷款债券价格上下行；11.17日，中央政治局扩大会议再次规定，运用降准、降息、个人消费贷款等形式，维持流动率合理宽裕，正确引导贷款债券价格上下行。商业银行也数次规定银行减价实体经济，降低贷款真实利率。从利润因素看，逆回购和公开市场真实操作（MLF）下调为LPR下降创立了条件。3月30日，央行进行500亿元7天期基金买卖，真实操作利率2.20%，下调了20个基点。11.15日，央行进行1000亿元1更年期MLF，中标利率为2.95%，下调了20个基点。11.15日，央行对乡下商业银行和股份制银行定向降准首次实施，释放长期资金约2000亿元。上述措施推动银行资金利润下降，为LPR上下行创立了条件。

　　2020年3月开始，存量贷款利率订价基准点转换工作全面铺开，LPR运用范围更广，对贷款订价的正确引导效用更为显著性。当月二个期限的LPR春燕下降，适度性有助于推动贷款利率下降，因而降低企业募资利润，稳定市场预期，增强市场信心。特别注意的是，纷纷表示LPR出现非对称下降，现示货币政策灵活广度的人格：

　　从根本上，新冠支气管炎禽流对中国实体经济短期撞击更大，1更年期LPR下降越多，首次低于“3”范围，重在支持实体经济特别是中小微企业渡过难关，为经济公共秩序全面修复出示有力保障。11.17日，中央政治局扩大会议规定做好“六保”，表中之一是“保工商企业”。保工商企业，重点是保中小微企业。降低LPR，正确引导贷款利率更大幅度下降，有助于减轻中小微企业承担，支持企业走出困局，为保市民就业、保产业發展供应链稳定奠定更快的基础。

　　另从根本上，5更年期左右贷款中，住房贷款占比较高，非对称下降释放促进房地产市场平缓健康發展的信号灯。当月5更年期左右LPR降幅低于1更年期LPR，意在维持房地产市场管控政策的稳定性和连续性，反映“一套房不炒”仍旧是政策关键方向；10个基点的降幅，仍旧是新机制LPR公布以来最大降幅，旨在支持房地产市场平缓健康發展。

　　接下来，中国货币政策应更为灵活广度，把支持实体经济修复發展放到更为凸出的位置，维持流动率合理宽裕，适时实施降准、降息，进一步缓和募资难募资贵，为禽流防控、复工复产和实体经济發展出示精准度金融服务性，在六稳、防高风险等多重目标中寻求动态平衡。应继续用好均衡性货币政策工具。应基于“三档两优”存贷款利率政策框架，继续对中小银行实施定向降准，支持中小银行更快地服务性中小微企业。直接，进一步改制完善LPR关于机制，深化体制改革贷款利率市场化改制，以改制的形式疏通货币政策传导方式，推动企业真实募资利润逐步下降；积极好效扎实推进存款利息并轨工作，按照“先长期、小额信贷，后短期、小额信贷”顺序，有差别、分方法步骤地下调存款基准点利率，推动银行负债利润下降，增强银行业务性实体经济的需求和能力。（董希淼）