2022-02-15中银国际证券股份有限公司杨绍辉,陶波对先惠技术进行研究并发布了研究报告《拟收购宁德东恒机械切入锂电池结构件，扩充产品类型为公司成长再添动力》，本报告对先惠技术给出买入评级，当前股价为120.5元。
先惠技术(688155)
近日，先惠技术发布关于筹划重大资产重组暨签署《股权收购意向书》的提示性公告，拟以现金形式收购宁德东恒机械有限公司51%的股权，本次交易完成后公司将实现对标的公司的控股。
支撑评级的要点
拟收购宁德东恒机械扩充产品类型，切入锂电池结构件。根据公告，宁德东恒机械有限公司成立于2014年，主要经营范围包括机械设备制造，五金制品、汽车零配件加工，金属表面处理及热处理加工，塑料包装箱及容器制造。另外，东恒机械在宁德和溧阳拥有多家能源科技相关的全资子公司，宁德和溧阳两地也是宁德时代动力电池产能投资的重地，已经形成庞大的产业集群，并且东恒机械曾在2019年入选宁德时代优秀供应商。通过本次收购，公司将切入锂电池结构件产品领域，为公司未来增长再填一大支撑。
公布限制性股票激励计划，彰显公司发展信心。此前公司发布2022年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票100万股，占公告时公司总股本1.32%，其中首次授予87.04万股，预留部分12.96万股。限制性股票的授予价格为108元，授予对象包括公司董事、高级管理人员以及业务骨干等合计147人。
在手订单充足，未来突破产能瓶颈带来业绩成长。根据公司最新公告显示，自2020年四季度至截止2021底，公司累计收到来自宁德时代的订单额约12.58亿元，是公司2020年5.02亿元收入的2.5倍，一方面对公司短期的业绩提供强有力的支撑，另一方面也证明了公司产品的硬实力。目前公司产能储备充足，将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房，于2022底全部投入使用，届时产能总面积将达12万平方米。
估值
考虑到公司2021年受到经营节奏影响三四季度业绩不及预期，我们调整公司盈利预测，预计2021-2023年实现营业收入11.4/23.8/31.6亿元，净利润1.2/2.6/3.6亿元，维持买入评级。
评级面临的主要风险
新能源车销量不及预期；动力电池厂商扩产速度不及预期；行业竞争加剧。
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为160.28。证券之星估值分析工具显示，先惠技术（688155）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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