“糟糕的”通胀？！工资急剧上涨加剧对通胀担忧 美联储政策恐更强硬

FX168财经报社(香港)讯 上周美国非农报告整体就业人数不及预期，但薪资增长引发关注，有分析称，现在可能是美联储开始担心通胀的时机。

8月份的非农就业报告除了对23.5万的整体数字感到非常失望之外，还显示，尽管招聘疲软，工资仍在上涨。

当月平均时薪环比上涨0.6%，约为华尔街预期的两倍，较上年同期的增幅为4.3%，较上月4%的增幅大幅提高。就连8月份净就业增长为零的休闲和酒店业，当月工资也增长了1.3%，同比增长10.3%。

这些数据发布之际，美联储正在权衡何时开始收紧自Covid-19大流行初期以来实施的历史性宽松货币政策。一些华尔街人士预计，工资和通胀数据将开始引起美联储官员的共鸣。

“5.2%的失业率和快速上涨的工资表明通胀的压力将最终导致更强硬的政策，”花旗集团(Citigroup)经济学家Andrew Hollenhorst在一份对当前就业形势的详细分析中写道。

虽然美联储官员主要讨论的是工资总额增长，Hollenhorst表示，他“预计这种论调会有所转变，或许是在9月份的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，人们会更加关注高水平的职位空缺和加薪。”

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell) 8月份在杰克逊霍尔(Jackson Hole)研讨会上发表年度讲话时，极力打消人们对薪资压力和整体通胀不断上升的担忧，尽管通胀数据一直在上升。

“今天，我们几乎没有看到有可能导致工资过度增长的证据，”鲍威尔在8月27日的演讲中说。鲍威尔说，他遵循的指标——他没有提到劳工部的月平均时薪数字——指出“工资的增长速度似乎与我们的长期通胀目标一致。”

鲍威尔提到的一个具体指标是亚特兰大联邦储备银行的工资增长跟踪指标。

该指标考察每月和12个月的工资，然后使用三个月移动平均来消除扭曲。在平稳的水平上，追踪器显示工资增长速度为3.7%，与过去几年相当一致。未经平滑处理，12个月薪资增长已升至4.2%，这是2007年以来的最高水平，也反映出最近的数据有多不稳定。

亚特兰大联邦储备银行将于周五更新这一追踪指标，让美联储重新审视可能引发工资-物价螺旋上升的潜在压力，经济学家认为这是“糟糕的”通胀。

到目前为止，美联储官员一直将通胀数据上升归因于供应问题。工资的持续上涨可能表明需求正在成为一个因素。

“在很难区分需求和供应影响的情况下，价格信号在评估过度需求的程度方面变得更为重要，”野村首席经济学家Rob Subbaraman写道。

当然，也有证据表明，一些引发通胀的问题可能会在未来消退，尤其是鲍威尔提到的一些供应链问题。

鲍威尔还指出，单位劳动力成本仍然较低，这意味着企业在生产率方面的支出仍没有大幅增加，而生产率的提高也可能抑制通胀。

“他们从所有这些其他因素中得到了很多安慰，”穆迪分析(Moody 's Analytics)首席经济学家Mark Zandi说。“通胀在他们的探测屏幕上，但它不是红色的，甚至不是黄色的。”

在大多数情况下，不断上涨的工资数字被认为是积极的。

然而，这一涨幅落后于7月份整体消费者价格指数(CPI) 5.4%的涨幅，仅与剔除食品和能源价格后的7月份3.6%的涨幅持平。

一些央行官员和经济学家担心，美联储的宽松政策正在助长通胀，并开始造成弊大于利的后果。不断上涨的房价和消费者的高通胀预期在一定程度上加剧了这些担忧。

“央行资产在过去18个月里翻了一番，大规模的财政刺激，以及劳动力市场的技能不匹配，这些因素结合在一起，导致通胀上升到几十年来从未见过的水平，这并不奇怪，”Sri-Kumar Global Strategies总裁Komal Sri-Kumar写道。“把方桩钻到圆孔里解决不了问题。相反，它会恶化。”

不过，Zandi认为，鲍威尔和美联储目前将满足于允许工资上涨。

“这并不是说他们对这个问题不屑一顾。这是他们考虑更大范围通胀压力的一个因素。”他说，“但到目前为止，他们会说，他们观察到的工资增长更多的是一种功能，而不是一个漏洞。”