东方财富暴跌13.36%，13cm大闷棍的原因找到了

大家好，我是量子熊猫，最近网上有爆出东财注册了“关灯吃面”商标，结果面还没吃到先收到了一记13cm的大闷棍。

从盘面上看，创业板指刚在一哥宁王反弹助力之下勉强红盘，结果二哥东方财富赶紧接力继续把创业板指拖入水底，截止收盘创业板指跌了0.52%，东方财富跌了13.36%，同时东财作为券商一哥也成功把其他兄弟姐妹们一块拖下水，证券ETF收盘跌了4.59%。

网上推测的原因比较多，比如指南针参与网信证券破产重组，东财迎来互联网强力对手，年初至今基金发行低迷，甚至12日中芯国际证券旗下发布的新能源电池ETF因资金募集不足而宣布失败，还有就是今年成交量大幅下滑，市场走熊影响券商业绩预期等。

但熊猫比较认可的两个逻辑是可转债强赎和估值回调压力。

可转债强赎具体是在去年4月份，东财发行了158亿的可转债，根据当前情况已经触发了有条件赎回条款，而东财也干净利落的决定行使其赎回权。

那可转债强赎会带来什么影响呢？东财转3对应13日收盘在130元左右，如果被强赎那么持有债券的股民只能拿到100元本金+利息的收益，要远远低于可转债130元的价值，那对应可转债就必须得跌啊。

而如果不愿意被赎回的话，可以选择执行债转股权利，也就是把债券转化为东方财富的股票，而158亿的债转股反过来又会稀释掉东财的股权价值，那对应东财股票也必须得跌啊，

所以横看竖看东财都必须得跌...这不东财转3极为配合的也跌了13cm。

除了可转债影响之外，东财当前的走势还有一个非常大的原因在于估值的消化，目前东财的估值不论从PE还会PB角度看都遥遥领先于其它券商，前几天碰巧群里有聊起券商，当时就有小伙伴谈到东财除证券业务外还有很大的互联网营收，甚至提出券商只有东财和其它的观点。

没错，东财确实很优秀，因此在有基本面支持以及一致预期下也获得了很多机构、外资以及散户的青睐，股价一路走牛，这放到行情好的环境下没啥问题，但是在目前杀成长股的环境和情绪下就是个大问题。

熊猫本身也持有一些券商，对于券商来说，基本面和估值只是其中一方面，对券商影响最大的还是市场行情和情绪，券商是非常典型的高波动周期行业，属于三年不开张，开张吃三年的生意，而催化因素直白些说就是牛熊市的切换。

对于普通投资者如果想搏一搏，花花耐心定投三年券商ETF，等一次开张吃三年的机会也不错，而如果是看好东财的财富管理升级大赛道，当前估值消化了反而应该更乐观。

晚上写稿时群里有小伙伴还问到熊猫对于药明康德的看法，估计是因药明康德反弹觉得企稳想要进场了，刚好中证医疗也是今年的重灾区，借这个机会把想法也分享给大家。

远的我们不说，就先看最近医疗行业的历史回调情况，上一次崩下来是在2018年，当时从5月最高110倍PE回调至8月4000点约45倍估值，然后在底部持续徘徊至2019年2月开始反弹，随后一路高歌猛进翻了四倍至16900点约115倍估值。

而现在估值大概是57倍左右，相比于2018年，这波下杀还算比较温柔的，57倍的估值要是放到平时，医疗行业目前就是黄金坑，但是放在当前下跌趋势中看，只能说尽量控制好仓位不要盲目“抄底”。

目前短期看市场情绪较低，并且有外部事件影响也仍未消化，在业绩真空期除非有像博腾拿到辉瑞订单那类重大利好，否则偏空因素更大，从操作节奏上看，2018年在底部足足徘徊了5个月才爬起来，医疗行业即使探底也还有一段足够长的摸底期，又何必着急？