美联储加息之路争论不休 市场又在和美联储“作对”?
投资者预计美联储可能会接受这样一个事实,即由于金融稳定仍令人担忧,通胀可能仍高于目标水平,而且在经济中根深蒂固......
经济学家周二表示,周二公布的美国2月CPI胀数据强化了美联储下周将把基准利率提高25个基点的预期,尽管SVB已经破产。Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示:
“这些数据还不足以阻止美联储下周的加息步伐。”
不过,这些经济学家对这一加息的预期伴随着一个重要的前提:市场保持平静,没有更多银行倒闭。
2月份,不包括食品和能源价格在内的核心消费者价格指数小幅走高。Evercore ISI副主席Krishna Guha表示,火热的数据将迫使市场“重新考虑SVB危机意味着美联储可能已经完成加息的错误观点”。
Guha补充称,在银行业危机发生之前,如果CPI数据略高于预期,很可能促使美联储在3月会议上重回50个基点的加息。
然而,也有经济学家认为,美联储将在下周的会议上暂停加息行动。Natwest首席美国分析师Kevin Cummins表示:
“最新一轮金融市场的不安情绪带来了巨大的不确定性,我们现在认为官员们将在下周的议息会议上讨论暂停加息。”
这一阵营的经济学家认为,SVB的倒闭是未来经济进一步疲软的先兆。上周,美联储主席鲍威尔还为下周加息50个基点和更高的终端利率打开了大门。
更激进的莫过于野村证券,野村证券美国经济学家Aichi Amemiya预计美联储将降息25个基点。他还预计美联储将停止缩表,即量化紧缩。目前,美联储每月最多缩减950亿美元到期的美国国债和资产支持抵押贷款。 Amemiya在给客户的报告中称:
“我们认为金融稳定风险正迅速成为货币政策的主导因素。”
但就目前而言,有一件事是可以肯定的:美联储下周不太可能加息50个基点和达到6%的终端利率。美联储前副主席Roger Ferguson表示,银行体系的压力意味着50个基点的加息是“肯定不可能的”。
目前,市场的想法则较为谨慎。周一,美国短期国债出现1987年以来最大单日涨幅,显示市场对美联储未来举措的看法较此前发生了根本性转变。
联邦基金期货市场的交易员现在认为,美联储下周加息25个基点的可能性为90%,这将使美联储的目标区间升至4.75%-5%。他们预计美联储在5月还将加息25个基点,但随后美联储将暂停加息。
货币市场也预期美联储最早将在夏季降息。
不过,在通胀方面,市场似乎又在和美联储“作对”:盈亏平衡和通胀掉期显示,市场对通胀的预期仍高于美联储2%的目标。
这一迹象表明,投资者预计美联储可能会接受这样一个事实,即由于金融稳定仍令人担忧,通胀可能仍高于目标水平,而且在经济中根深蒂固。
在当前紧缩周期的大部分时间里,市场一直与美联储意见相左,因为美联储将抑制通胀作为首要任务。当美联储主席鲍威尔上周在国会作证时,市场听取了他的意见,美债收益率因此大涨。此外,市场还将他的露面解读为美联储鹰派立场的强烈迹象。他表示,政策制定者准备在必要时加快加息步伐,并补充说,最近的数据没有表明美联储收紧得太多。
在昨日的CPI数据公布后,美国国债,尤其是短期国债已经回吐了部分涨幅。
在美联储本月做出决定之前,还有数个数据即将公布,包括将于今晚公布的美国2月PPI数据和零售销售数据等,这些数据有可能会继续“震击”市场对美联储的加息预期,就让我们拭目以待......