被宁王截胡！赣锋锂业阿根廷盐湖项目折戟

9月29日晚间，赣锋锂业发布要约收购进展公告。截至今日发稿，赣锋锂业报162.5元/股，涨幅6.23%，总市值2335.9亿元。

赣锋锂业公告称，因Millennial收到了要约竞争对手的“更优报价”，且公司全资子公司赣锋国际未在约定期限内选择上调要约价格，Millennial已单方终止与赣锋国际的要约收购合作协议，并向赣锋国际支付了1000万美元的合作终止费。

根据7月17日公告，赣锋国际或其全资子公司以自有资金对加拿大Millennial公司进行要约收购，交易金额不超过3.53亿加元。交易完成后，赣锋国际或其全资子公司将持有Millennial公司不超过100%的股权。

而给出“更优报价”的竞争对手正是宁德时代。据路透社报道，加拿大Millennial公司在当地时间9月28日宣布，已与宁德时代达成最终协议，后者将以3.77亿加元（约合人民币19.22亿元）价格收购Millennial的所有流通股。宁德时代也向国内媒体证实了这一消息，但目前尚未发布相关公告。

对于竞购失败，赣锋锂业表示，公司经审慎考虑后决定不上调要约收购报价，不会影响公司的生产经营及财务状况，亦不会影响公司的发展战略及经营规划，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

这家加拿大公司为何如此抢手？赣锋锂业此前披露，Millennial公司旗下主要资产为位于阿根廷Salta省的Pastos Grandes锂盐湖项目以及位于阿根廷Jujuy省的CauchariEast锂盐湖项目。

其中，Pastos Grandes锂盐湖项目推测资源量为79.8万吨碳酸锂，目前规划每年2.4万吨碳酸锂的产能，尚在建设中。

抢矿大战的背后，是行业景气度的加速上行和供需矛盾的加剧。

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年8月，我国动力电池装车量12.6GWh，同比上升144.9%；1-8月，我国动力电池装车量累计76.3GWh，同比累计上升176.3%。

另据高工产研锂电池研究所（GGII）数据，截止9月中旬，动力电池四大主材方面，磷酸铁锂材料由年初的3.5-4万元每吨上涨到6-6.5万元/吨，三元523动力单晶材料的价格由11-13万元每吨上涨到18-20万元/吨；人造石墨负极由3.2-4.5万元/吨上涨到4.0-6.0万元/吨；电解液由3.5-5万元/吨上涨到9-11万元/吨。

原材料价格的高企也传导至下游端。上海有色网显示，截止9月27日，国产电池级碳酸锂报价已经上升至均价16.95万元/吨，较7月的8.2万元/吨，上涨了超90%。

上海有色网研究团队还表示，总体上看，国内碳酸锂自8月起出现约14%的缺口，预计碳酸锂供不应求的格局将持续到今年底。

虽然在与宁王的竞购中铩羽而归，但赣锋锂业今年以来的扩张动作频现。

8月6日，赣锋锂业发布公告，其子公司将以自有资金投资84亿元建设年产15GWh新型锂电池项目，并涉足固态电池。

6月22日，公司宣称，已通过新增H股配售，融资48.54亿港元，进行海外锂资源项目产能扩张建设，以及包括矿石、卤水、锂黏土等资源的潜在投资。

记者注意到，除新建项目外，赣锋锂业对外收购的步伐也未曾停歇。今年2月，赣锋锂业以不超过2400万英镑，增持英国锂矿公司Bacanora；3月，斥资14.7亿元收购伊犁鸿大100%的财产份额；5月，以不高于1.9亿英镑拿下Bacanora所有已发行股份；又在6月斥资1.3亿美元，将荷兰SPV公司一半的股权收入囊中。

然而，接连不断的扩张动作也给公司带来不小压力。截至上半年末，赣锋锂业短期借款余额18.36亿元，一年内到期的非流动负债余额17.16亿元，长期借款余额17.57亿元，有息负债合计53.09亿元。

中报显示，报告期内，其财务费用较去年增加53.11个百分点，达8750.48万元。

记者还注意到，自2011年到2021年上半年，赣锋锂业投资性现金流皆为负值，由2011年的-1.62亿元，翻升至2020年的-39.55亿元。

数据来源：Wind

二级市场上，赣锋锂业势如破竹。自1月4日的收盘价111.02元/股，飙涨至9月1日高点224.4元/股，涨幅逾102%。但9月以来，其股价不断下挫，较月初跌去两成。

股价高歌猛进之际，股东抛出减持计划。9月7日赣锋锂业公告，董事、高管沈海博拟减持公司股份40万股，高管徐建华、傅利华分别计划减持9万股、3万股。三人合计减持公司股份不超过52万股，占公司总股本的0.0362%。按照当日收盘价187.89元/股计算，三人分别可套现7515.6万元、1691.01万元、563.67万元。

需要注意的是，截至上半年末，赣锋锂业实控人之一李良彬累计质押6156万股，占总股本的4.28%；截至9月13日，公司副董事长王晓申累计质押2928.5万股，占总股本的2.04%。

从业绩面上看，赣锋锂业称不上扎实。公司曾连续两年增收不增利，2018年及2019年，其营收分别为50.04亿元、53.42亿元，同比增长14.15%、6.75%；归母净利润分别为13.41亿元、3.58亿元，同比减少16.73%、70.73%。

到2020年，赣锋锂业实现营收55.24亿元，净利扭亏为盈，达10.25亿元，同比增长186.16%。不过，其扣非净利润仅有4.02亿元，同比下滑42.08%。

2021年上半年，公司业绩迎来大幅回暖。报告期内，公司实现营收40.64亿元，同比上涨70.27%；分别实现归母净利润、扣非净利润14.17亿元、8.35亿元，同比上涨805.29%、380.62%。

记者注意到，赣锋锂业上半年末的存货账面价值为24.95亿元，而年初为22.15亿元，存货不降反升。

存货问题或是赣锋的顽疾。深交所曾在6月7日下达的年报问询函中提及，2020年年报显示，赣锋锂业存货期初账面价值为23.34亿元，期末账面价值仍为22.15亿元。对此，深交所要求公司说明是否存在较大金额长期滞销的存货。

彼时，赣锋锂业解释到，为保证生产的稳定和发展，公司加大了锂辉石的储备。另外受疫情影响，锂辉石价格处于相对低位，便加大库存，较期初大幅增加。

另一方面，公司还面临毛利率下滑的困境。2017至2020年，其锂系列产品毛利率分别为45.38%、39.97%、27.17%、23.4%。