2021年05月12日 21:54:37
大宗商品涨价如火如荼，很多朋友持有的公司并非有矿的上市公司，那么大宗商品涨价对于中游企业的毛利率影响几何？
判断这一点其实难也不难。
不难的地方在于，我们可以根据年报来测算。
第一，查看年报里公司的成本构成，这个每家都会披露，但是披露的内容并不一致，大家可以根据需要来看。
比如美的集团年报41页披露了成本构成，家用电器行业营业成本1710亿元，原材料高达1445亿元，占比为84.47%。
年报53页，美的披露美的集团消费电器及核心部件产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等。
那么假设全年原材料大涨30%，假设售价不变，那么原材料成本变成了1445*1.3=1878.5亿元。对应营业收入为2351亿元，测算可知毛利率为20%，较2020年的27%下降了7个百分点。
（这里仅仅考虑电器业务，未考虑库卡业务）
换句话说，原材料整体涨价30%，毛利率只下滑了7个百分点。
难的地方在于，上市公司并非如此被动。
第二，实际上，原材料涨价到一定程度，公司可能会提高产品售价，并非只能坐以待毙。
美的集团要想保住27%的毛利率水平，那么需要提高营业收入到2574亿元，对应提价幅度为2574/2351-1=9.5%。
换句话说，原材料涨价30%，公司只需要提价9.5%就能完全消化了。
（这个提价比例取决于原材料占成本的比例，占比越低，提价越低就能消化）
第三，实际实际上，公司控制原材料涨价的方法很多，比如套期保值。
比如美的年报48页披露，公司进行了套期保值。
套期保值可以一定程度上对冲原材料涨价的风险。
总之，原材料涨价对中游、下游影响很大，大概率会导致毛利率的下滑，但是下滑幅度跟上市公司原材料占比、是否有提加权及套期保值做的好不好有关。
整体上下滑幅度没有原材料涨价幅度看起来那么可怕。
至于大宗商品为啥涨，主席表示这是提高我国在大宗商品市场的全球定价影响力。
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