强者恒强or后来者居上，隆基股份能否打破龙头诅咒？
每个行业的都有一些有趣的特点，光伏也是这样：很多人都说光伏这个行业技术变动快，之前的龙头都不得善终，就像保利协鑫呀，无锡尚德、赛维LDK、汉能呀都被后来者按在地上摩擦，那现在的龙头隆基股份是不是也会被“诅咒”呢？在下结论前我们先来看一下隆基股份现况。
一、隆基股份硅片与组件产能遥遥领先
目前光伏行业实行一体化战略的企业很多，包括隆基股份、晶科能源、晶
澳科技、阿特斯、天合光能等，其中隆基股份的一体化程度最高，在硅片、电
池、组件环节已经完成布局，而一体化的优势主要在于：
1.靠光伏每一个环节增效的空间越来越小，一体化更加有利于降低成本；
2.可以平滑公司利润；
3.直接接触到客户端，有利于了解客户需求。
截止 2020 年底，隆基单晶硅片产 能达到 85GW，单晶电池片产能为 30GW，单晶组件产能达到 50GW，硅片和组件均为龙一，随着行业发展和产能进一步释放，隆基市占率预计会继续提升，2021 年硅片、电池片、组件产能预计可以达到 105GW、38GW、65GW，远高于同业公司的产能，龙头当之无愧。
二、隆基股份的营收数据快速增长
得益光伏行业的快速发展及公司持续规模化扩产，公司业绩快速增长，
2016-2020 年隆基股份营收的复合增速达到47.5%，净利润复合增速达到了53.5%。2020年，公司实现单晶硅片出货量58.15GW，其中对外销售31.84GW，同比增长25.65%，自用26.31GW；实现单晶组件出货量24.53GW，其中对外销售23.96GW，同比增长223.98%，对外销售占出货量的55%。2021Q1 公司实现营业收入 159 亿元，同比增长84%；归母净利润 25 亿元，同比增长34.2%。
三、隆基股份靠组件与单晶硅片发力稳坐龙头
公司在2014年收购乐叶光伏标志着其正式进军组件行业。隆基股份的组件产能从2014年的200MW增长至2020年的50GW，出货量不断提升。在2020年组件出货量首次超越晶科，全球排名第一，市占率达到18.3%，成为平价光伏的最大赢家。CR5（隆基股份、天合光能、晶澳科技、阿斯特）市占率达到64%。2018-2020 年 CR10 分别达到了 61.1%、69.8%和 87.1%，龙头集中度呈现越来越集中的趋势。PV Infolink发布了2021年上半年组件厂商 Top10出货量，前十名达到了 70.5GW，隆基组件出货量依旧保持全球第一。
除了在组件上的产能优势外，隆基股份在单晶硅片的产能依旧保持全球第一。2012年单晶硅片产能首次突破1GW，2020年公司硅片产能 85GW,硅片产能 8 年间增长85倍。从市占率来看，隆基高达42%，中环、晶科、晶澳、上机数控、协鑫、京运通位居第二至第七名，CR3 市占率达到了 71%，CR7 为 91%，单晶硅片行业是一个典型的寡头垄断市场，行业集中度非常高，隆基股份稳坐龙头。
从主营产品的收入和毛利占比来看，组件收入占比达到了66%，硅片占比为28%，主要是组件近几年来，随着产能逐步释放和市占率提高，销量大幅增长。但由于组件产能大幅扩张，行业竞争加剧，组件价格逐步走低，毛利率已经跌至20%，组件毛利占比仅为 55%，而硅片毛利率价格比较稳定，毛利占比达到35%。现在随着硅片环节各种新势力进入，产能大幅扩张，未来硅片毛利率也会逐步走低。组件这块，今年毛利率预计只有15%-18%的水平，后续随着上游硅料价格下跌，盈利能力有望修复。
四、全球化布局规避制裁，受益于海外的高需求
近三年光伏海外需求旺盛，国内光伏组件出口量逐年增长，国内企业充分受益于光伏海外的高景气度，公司海外收入占比从2016 年的21%提高到了2020年的40%。为规避海外国家对我国光伏行业的制裁，公司也是积极进行全球化布局，其在马来西亚古晋基地拥有1GW 的单晶硅片产能，2020 年7月，公司收购宁波宜则新能源 100%股权，宜则的主营业务为光伏电池及组件的生产，生产基地位于越南，主要收入和利润也都来自越南，宜则在越南的光伏电池产能超3GW，光伏组件产能超7GW，这次收购进一步提升了公司的海外产能。
五、产品背后的供应链、技术、成本控制与规模优势保障其盈利能力
公司得益于供应链、技术、成本规模优势，硅片毛利率始终领先竞争对手，具有较大的竞争优势，目前来看，随着单晶硅片新势力的进入，对公司形成了较大的挑战，但当前公司和竞争对手的利润率仍有一定的差距，因为公司已经形成一定的规模，短期内仍认为隆基的成本优势能保持。
隆基股份在如此庞大的规模下，其期间费用依旧保持在很低的水平，具有很强的成本控制能力。
六、与相关产业强强联合，积极布局新技术
2020年，公司研发费用为4.99亿元，同比增长64%，现有研发人员823人，拥有1个国家级企业技术中心和5个省级企业技术中心，研发实力行业领先。 综合上面的盈利能力、与费用，可以看出隆基股份在单晶硅这一技术时段很具有竞争力，但是隆基股份并未像之前龙头一样，对现有产品加杠杆，盲目扩充产能，大量占用资金。与之相反，隆基股份在新技术与新业务上有所布局。
隆基股份积极布局BIPV，在2020年7月推出首款BIPV产品“隆顶”，正式进军建筑光伏领域，主要面向工商业用户。2021年3月，隆基拟收购森特股份 27.25%的股权，成为森特第二大股东，两者欲共同开拓大型公共建筑市场 BIPV 的业务。而森特股份是全国领先的建筑金属围护系统一体化服务商，主要承接金属围护系统工程（屋面系统、墙面系统）和声屏障系统工程，此次双方合作，将
推动 BIPV 产业的快速发展。
除了积极布局BIPV外，隆基在光伏制氢技术上也大力推进。2021年3月，隆基与上海朱雀投资设立合资公司，计划大力发展光伏制氢，即利用光伏发电，再电解水制氢；4 月 13 日，公司与中石化签署战略合作协议，在分布式光伏、光伏+绿氢等多领域形成深度合作，共同开拓清洁能源市场；6 月 3 日，公司与同济大学签署合作协议，宣布校企共建氢能联合实验室，双方在绿氢技术研发等方面展开深度合作；6 月 4 日，公司与中国燃气签署战略合作协议，在绿氢按研发生产及应用等领域进行深度合作。氢能产业未来有望为公司带来新的利润增长点。
七、总结
在光伏这个龙头饱受政策、技术革新影响的行业，只有一直保持对市场敏锐的嗅觉，留有充足的资金，才能不被新进入者碾压。都说是单晶路线成就了隆基股份，其实是隆基成就了单晶路线，最开始单晶没人要，隆基自己推单晶组件，免费给行业共享PERC单晶电池技术指标。在平价光伏领域称王后，依旧全面跟进市场新技术，强强联合，留有充足资金，有需要就能把业务一把切过去，转身并不困难。因此我认为隆基股份并不会像之前光伏王一样短寿，它在补贴退出竞争开始后，凭借着其供应链、技术、成本控制与规模优势，依然会走的很远。