熬过了极为特殊的2020年后，“股神”巴菲特会有哪些最新的感悟？
此前，巴菲特已在一年一度的致股东信中，公布了今年股东大会的重要信息：美东时间5月1日下午1:30（北京时间5月2日凌晨1:30）举行伯克希尔哈撒韦公司（The Berkshire Hathaway）2021年年度股东大会，预计至5:30结束。
与去年一样，今年的股东大会依旧采取网上直播的形式。不过，巴菲特乐观地期许，当2022年在疫情有所好转的情况下，能与大家恢复在线下见面的传统。
对于伯克希尔哈撒韦的公司股东以及巴菲特的粉丝来说，每年股东大会的精髓并不在于公司情况的介绍。通常30分钟左右的年报公布，仅是股东大会的 “开胃菜”，而让世界各地的股东与粉丝们心驰神往的依旧是，在纷繁复杂的市场下，巴菲特的洞见与感悟。
可惜，我们大多数人因为各种原因，并不能看到巴菲特股东大会的视频。不过这也并不代表我们没有机会学习到巴菲特的智慧。比如看看巴菲特的致股东信。
很多企业领导都有给股东致信的习惯，理由也各自有别。而这个世界最杰出的商人也不例外，而且，这些致股东信中经常还蕴含有惊人的信息量，比如亚马逊创始人，曾任世界首富的贝佐斯早年的一封致股东信，后来就被认为是“电商圣经”，从事电商者无不奉为金科玉律。
作为当代最伟大的投资者之一，巴菲特也有这个习惯。众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。
其中，仅2020年2月那次，就十分值得我们注意。其中巴菲特的许多观点对于A股投资者确实有着相当的借鉴价值。
首先，从巴菲特和伯克希尔的“回购法则”，可以学习如何判断一家公司真正的价值。
巴菲特在致股东信中指出，伯克希尔只有在以下两种情况下才会回购其股票：一是伯克希尔的股价低于实际价值；二是公司在完成回购后，仍有充足的现金。
对于巴菲特而言，评估资产价值并不是单存依赖于账面数字。2018年，伯克希尔放宽了回购政策，将此前“回购价不能超过每股账面价值（BV）的1.2倍”的规定，改为“允许以低于公司内在价值的价格展开回购”。
对于A股而言，由于会计政策、市场演变、商誉变化等原因，上市公司账面价值与内在价值之间确实可能存在差异，且增减双向皆有可能。从减法举例，未及时计提的商誉减值对上市公司内在价值的影响可能非常惊人；从加法举例，很多蓝筹股的自用固定房地产资产都存在被严重低估的情况，从而使得账面价值失真。对于A股市场投资者而言，通过提升专业知识或借助专业机构辨识上市公司内在价值，或许是跑赢市场的最佳选择。
还有，巴菲特给股东的信中，披露了伯克希尔公司面临的风险之一就是公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物。
A股市场同样需要关注“关键少数”的正负两个方向的影响力。对于A股正在进行的持续提升上市公司质量而言，从实际控制人、董监高等“关键少数”入手引导，恰如“对症下药、深中肯綮”，无疑有事半功倍之效。
去年年底，一线监管部门曾对“关键少数”进行专题培训，要求“关键少数”警惕上市后的资本运作冲动与陷阱，上市后围绕主营业务和技术创新利用好资本市场；同时，要避免违法违规的资本运作，不能借助违规担保、利益输送、发布题材炒作股价甚至侵占上市公司资金等方式获取不义之财。
此外，笔者注意到，巴菲特在致信中还提到了低利率和低税率创造了非常好的股票投资环境。笔者认为，A股市场在这些方面甚至拥有更好的政策环境。无论是近年来推进的减税降费、金融机构破解融资难融资贵，还是资本市场深改各项举措的深入推进，都为股票融资和投资两端创造了良好的政策环境，这一点或许连巴菲特先生也会羡慕。事实上，对于A股市场的政策环境，海外“聪明资金”的持续净流入或许已经表明了态度。
当然，这封致股东信并不可能只有这一点的内容，本文所列举的，更多是和A股有关的比较浅显易懂的内容，事实上，巴菲特的致股东信中还有很多有趣的内容，比如“婚姻论”，还有巴菲特认为伯克希尔公司现有的问题等，无论对于投资者和、管理者还是经营者，都有极大裨益。
驿寄梅花，鱼传尺素。笔者认为，在投资市场的烽火中，如果能够将巴菲特致股东的“家书”读出“A股味道”，其收获自然也将不逊于古人描述的“抵万金”。
在此，推荐各位去阅读一下《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版。
1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。
相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特近年新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。
20年来，本书四版获得了无数赞誉，但最有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。”
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