国金证券：给予盛新锂能买入评级

2022-01-26国金证券股份有限公司倪文祎对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《锂盐产品量价齐升，成长性值得期待》，本报告对盛新锂能给出买入评级，当前股价为46.99元。

盛新锂能(002240)

事件

公司 1 月 25 日晚发布 2021 年业绩预告， 2021 年预计实现归母净利润 8.3亿元-9.2 亿元， 同比增长 2954.31%-3285.50%；实现扣非归母净利润 8.48亿元-9.38 亿元， 同比增长 472.96%-512.55%；实现 EPS 1.05 元-1.16 元。

评论

Q4 业绩略超预期， 锂盐产品量价齐升。 21 年 Q1-Q3 归母净利润 5.38 亿元， Q4 归母净利润 2.92 亿元-3.82 亿元， 环比增长 18%-55%。 预计 21 年公司锂盐产品销量约 3 万吨， Q4 销量约 0.75 万吨，取 Q4 净利中值 3.37 亿元，对应 Q4 单吨净利约 4.5 万元。

全球多元化锂资源布局，资源自给率有望逐年提升。 公司锂资源布局情况：四川业隆沟锂矿（持股 75%）目前锂精矿产能 7-8 万吨/年； 四川太阳河口锂多金属矿（持股 75%） 暂未开采； 四川木绒锂矿（持股 25.19%）勘探中； 津巴布韦萨比星锂钽矿（持股 51%） 勘探中； 阿根廷 SDLA 盐湖（经营权） 2500 吨 LCE/年； Mt Cattlin 6 万吨/年、 Manono 12 万吨/年包销。 随着矿山投产， 预计公司 22 年资源自给率 20%， 25 年有望达到 70%以上。

四川+印尼锂盐基地， 22-23 年规划产能逐步释放。 公司目前拥有碳酸锂产能 2.8 万吨/年、氢氧化锂产能 1.5 万吨/年， 规划四川氢氧化锂产能 3 万吨/年， 预计 22 年投产，规划印尼氢氧化锂产能 5 万吨/年和碳酸锂产能 1 万吨/年， 预计 23 年投产。 预计 22-23 年公司锂盐产能分别为 7.3 万吨/年、 13.3万吨/年，锂盐权益产能分别为 6.34 万吨/年、 10.24 万吨/年。

盈利预测&投资建议

随着津巴布韦萨比星锂矿、四川木绒锂矿未来两年的投产，加之现有业隆沟项目，预计未来三年公司资源自给率逐年提高， 22-24 年分别为 20%、40%、 60%。 根据 21 年业绩预告与 22、 23 年资源自给率的提升和锂盐产能的释放，分别上调 21-23 年的归母净利润 26%、 72%、 68%至 8.85 亿元、 25.37 亿元、 40.23 亿元，对应 EPS 分别为 1.02 元、 2.93 元、 4.65元，对应 PE 分别为 52 倍、 18 倍、 11 倍， 维持“买入”评级。

风险提示

锂盐价格后期走势不确定性加大； 锂盐需求增速不及预期等

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.65；证券之星估值分析工具显示，盛新锂能（002240）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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