2021-11-29浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁对罗博特科进行研究并发布了研究报告《罗博特科深度报告：高端自动化设备龙头，受益光伏、半导体领域双轮驱动》，本报告对罗博特科给出买入评级，当前股价为61.56元。
罗博特科(300757)
投资要点
公司是高端自动化设备龙头，过去5年归母净利润CAGR约为83%
公司主营业务为自动化设备及智能制造系统。2014-2019年公司营收、归母净利润CAGR分别约119%、83%。新品ARK平台、全新第二代智能制造系统R2-Fab的及半导体组装、封测业务有望成为新的增长点。
光伏行业预计未来5年全球、中国每年新增装机量CAGR约20%、18%
2020年我国智能制造装备市场规模约2万亿，2016-2020年CAGR约18%。随着“中国制造2025”战略的不断落实与推进，叠加物联网、云技术、人工智能等新兴技术不断推动，我国智能装备行业有望保持较快增长。
下游光伏行业快速发展，公司业绩有望持续增长。2020年我国每年新增光伏装机量48.2GW，2011-2020年CAGR约为38%，高于全球增速20pct。根据中国光伏行业协会预测，预计2025年全球、中国每年新增装机量达到330GW、110GW，未来5年CAGR约为20%、18%，上游设备市场有望持续增长。
三大核心竞争优势构建光伏业务护城河，半导体业务整合打开成长空间
光伏业务：1）掌握多项核心专利技术，2015-2020年研发投入CAGR约70%；2）产品具有高运行效率、高产能和碎片率低等优点，主要性能指标居国内领先、国际先进水平；3）在光伏电池领域拥有稳固客户群，主要客户为国内外知名光伏厂商，客户资源壁垒深厚，为提供产品拓展基础；4）在光伏行业链上纵向延伸，2021年公司已获得光伏硅片客户的订单。
半导体业务：2016-2020年中国半导体设备市场CAGR约30%，超过全球增速15pct；而封测设备国产化率不超过5%，进口替代空间广阔。公司参股德国ficonTEC快速切入半导体组装与封测领域，主要客户为思科、英特尔、IBM、DILAS、华为等半导体及通信行业巨头。
盈利预测与估值
预计公司2021-2023年营收分别为10/15/20亿元，同比增长97%/46%/31%；归母净利润分别为0.7/1.2/1.55亿元，2022-2023年同比增长62%/32%，对应PE84/52/39X。公司作为高端自动化设备龙头，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1）硅料价格大幅上涨；2）光伏行业自动化需求不及预期
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，罗博特科（300757）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)