中银证券：给予恒生电子买入评级

2022-02-10中银国际证券股份有限公司杨思睿对恒生电子进行研究并发布了研究报告《增长如常，彰显金科龙头地位》，本报告对恒生电子给出买入评级，当前股价为56.47元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为68.44%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国信证券的朱松。

恒生电子(600570)

1月26日，公司发布2021年业绩预告，实现营收54.7亿（+31.1%）、净利润14.7亿（+11.2%）、扣非净利润9.5亿（+29.3%）。在较高基数和疫情之下，全年业绩仍然高速增长，公司质地优势显著。维持买入评级。

支撑评级的要点

年报预告发布，业绩持续增长。预计2021年实现营收54.7亿（+31.1%）、净利润14.7亿（+11.2%）、扣非净利润9.5亿（+29.3%）。推算第四季度营收23.7亿（+28.4%）、净利润7.9亿（-11.8%）、扣非净利润（+43.2%）。得益于金融创新政策等影响，主营业务收入增长。同时，为满足金融行业数字化升级转型需求，在战略投入下人员成本费用增速较快。

新版核心产品有望快速放量，开启新采购周期。据官方公众号，2021年12月20日，新一代资管系统O45在华宝基金正式上线，是O45在基金行业首次上线，标志着资管行业数字化转型重大突破。O45支持全产品，全业务，集境内外资产的指令、交易、风控、清算为一体。此外，新一代估值系统6.0于2021年12月在平安证券上线，其他核心产品如UF3.0，新一代TA等均在陆续落地。此类产品后续放量将带动业绩更快增长。

收购Summit业务，完善资金业务体系。2021年11月26日，公司公告控股子公司云赢网络以6500万美元（约合人民币4.2亿）收购Finastra旗下银行资金管理系统Summit。此次交易对完善恒生资金管理系统产品线，实现国际化战略有着重要意义。可以快速切入大中型银行资金管理业务领域，并与已覆盖中小型银行的Opics进行系统整合，形成协同效应。

估值

调整2021~2023年净利润预测为14.7亿、18.9亿和23.1亿，EPS为1.01元、1.29元和1.58元（假设非经常性损益基本不变、业务增速持续，上修4~13%），对应PE为59X、46X和38X。对应2022年估值已经处于公司估值区间底部，维持买入评级。

评级面临的主要风险

金融市场景气度波动；人员费用高企。

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为83.29。证券之星估值分析工具显示，恒生电子（600570）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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