央行缩量续作 流动性面临考验

董才

本报讯 央行昨日发布公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利(MLF)等因素，当日央行开展6000亿元MLF操作(含对8月17日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。MLF中标利率为2.95%，维持前值不变。

MLF为何缩量续作?多位分析师认为，资金面压力以及近期市场利率与政策利率“倒挂”是主要原因。而8月MLF操作利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生变化。综合考虑到近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势，预计8月LPR报价将大概率保持不变。

8月份MLF中标利率为2.95%，维持前值不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，本月MLF操作利率未作调整，打破了市场中部分存在的“降息预期”，表明7月全面降准更多属于针对小微企业等实体经济的定向支持措施，当前货币政策并未转向全面宽松，监管层仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

值得注意的是，二季度CPI涨幅温和，PPI阶段性走高，对通胀的担忧始终存在。王青表示，今年全球物价已出现明显升温势头，监管层需要稳定市场通胀预期。在对国内PPI高增实施综合治理的同时，特别要防范PPI高增向CPI传导，控制全面通胀风险。在这个背景下，下调政策利率的难度也比较大。

央行近日发布的第二季度货币政策执行报告也阐释了下一阶段货币政策的主要思路：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。