创业板2.0时代 交银基金蔡铮：支持传统产业与“四个新”的深度融合

　　8月24日，创业板注册制首批企业上市。进入注册制时代，投资者最为关注的焦点莫过于股票涨跌幅的限制变化。上市首日，10只新股涨幅超100％，涨幅最窄的也达到43％，基金打新收获颇丰。注册制作为我国资本市场改革中的关键一步，为更好服务实体经济高质量发展具有重要意义。那么制度改革红利持续之下，接下来市场将如何演绎？

　　创业板注册制首批18只新股首秀集体大涨过后，后市何去何从？交银基金量化投资负责人蔡铮表示，注册制的施行使得创业板的未来定位更加明确，明确了要注重企业的创新属性。而且注册制下，创业板采用了“宽进严出”的制度安排，一方面相对放宽入市条件，另一方面触发退市的条款也更加严格。涨跌幅限制从原来的10％提高至20％。

　　金融界策划《创业板40％天地板，如何参与？》特邀嘉宾交银基金量化投资负责人蔡铮为大家解读创业板注册制“开市”对市场的影响。

　　蔡铮认为创业板2.0是一系列的制度和规则安排，个人投资者应该注意以下几个方面：

　　第一，创业板的未来定位更加明确，明确了要注重企业的创新属性。也就是说创业板主要服务的对象是成长型创新创业企业，同时也支持传统产业与“四个新”：新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合。这样一方面可以推动我们的产业结构转型升级；另一方面可以和科创板的定位形成差异。刚才说的是支持的方向，对应也有不再支持的方向，也就是设定了行业负面清单，与创新关联度较低的行业，如采矿业、纺织业、房地产业等，原则上不再支持其在创业板发行上市。所以对于投资而言，未来投资创业板，投资的就是成长型企业、创新创业型企业。

　　第二，注册制下创业板的监督力度以及退市条件更加严格。注册制下，创业板采用了“宽进严出”的制度安排，一方面相对放宽入市条件，另一方面触发退市的条款也更加严格。监管力度在加强，让公司好坏的评判权更多地交给市场。 “宽进严出”的效果是什么呢，是会加快创业板的血液循环，加大优胜劣汰效应，最终是希望创业板上市公司的质量有整体提高。对于投资而言当然是好事，我们未来更要关注的一点是创业板的头部优势，通过大浪淘沙留存下来的几十个头部公司，相信都是经受了市场检验的好公司，中长期大概率是具有的比较明显的投资价值的。

　　第三，也是大家直观能看到的一个变化，创业板个股每日的涨跌幅限制从原来的10％提高至20％。这一变化带来的最直接的影响，就是个股波动可能将提升。我们可以参考科创板的情况，过去一年多科创板整体波动性是比同期创业板大很多的。截至8月17日，科创板上市公司较发行价的涨幅最高达11倍之多，但也有公司已经跌破过发行价。所以我们预期创业板20％的涨跌幅限制真正实施后，个股波动也可能有一定提高。如果个人投资者直接投资创业板个股的话，需要更加谨慎一些。市场机构化趋势预计未来将进一步增强。

　　了解蔡铮：11年证券基金从业经验，现任交银施罗徳基金量化投资副总监，目前管理交银创业板50指数、交银中证海外中国互联网等多只基金。