东方证券：给予中兴通讯买入评级，目标价位48.96元

2021-10-30东方证券股份有限公司张颖对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《前三季度业绩报告超预期，立足高质量增长》，本报告对中兴通讯给出买入评级，认为其目标价位为48.96元，当前股价为32.62元，预期上涨幅度为50.09%。

中兴通讯(000063)

10月25日晚，中兴通讯发布2021年第三季度业绩报告，前三季度实现营收838.3亿元，同比增长13.1%，归母净利润58.5亿元，同比增长115.8%；第三季度实现营收307.5亿元，为近三年最高，同比增长14.2%，环比增长14.6%，归母净利润17.7亿元，同比增长107.6%。

核心观点

运营商业务稳健经营，5G建设助力业务高景气。国内市场，随着5G建设的推进，运营商业务维持景气增长，公司从产品创新、研发投入、高效交付等多方面进行提升，有望实现从主流供应商向核心供应商的转变。同时，受益于海外市场网络的升级、改造及新建，公司优势产品的格局持续优化。

政企业务持续加大投入，“一基两翼”赋能数字化转型。中兴通讯持续加大在市场营销、渠道和方案等方面的投入，通过“一基两翼”的数字化能力，为千行百业赋能。公司已打造多款明星产品：服务器及存储，已规模进入金融、互联网、能源等行业的头部公司；GoldenDB分布式数据库，获评国产分布式数据库金融行业第一品牌，并从金融向其他领域拓展。

消费者业务加速构建大生态，拓展未来成长空间。得益于公司在品牌、产品、渠道方面的持续投入与革新，2021年前三季度，手机、家庭信息终端营收同比增长约40%、90%。未来，随着以手机为入口的1+2+N全场景智慧生态进一步发展成熟，将助于打开公司未来的增长空间。

财务预测与投资建议

鉴于公司前三季度业绩均超预期，我们上调公司的盈利预测，预测21-23年EPS分别为1.53/1.85/2.17元（原EPS预测值为1.40/1.58/1.71元），调整主要涉及运营商业务和消费者业务的营业收入和毛利率，以及研发费用率。采用可比公司法进行估值，可比公司当前调整后的2021年平均市盈率均值为29倍，鉴于公司是5G领域的龙头标的，因此给予10%的估值溢价，即32倍市盈率估值，对应2021年目标价48.96元，维持“买入”评级。

风险提示

国内外5G建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦持续加剧

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为49.56；证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。