最惨小米生态链上市公司？营收净利暴降，全屋智能“摊大饼”

智东西（公众号：zhidxcom）

作者 | 程茜

编辑 | 心缘

智东西6月9日报道，不久前，云米科技发布了截至3月31日的2022年第一季度财报，云米第一季度营收7.121亿元，同比下滑43.3%，归属于公司普通股股东的净亏损为5061.4万元，较去年同期净利润下降超200%。公布财报当天，云米股价收跌8.13%。

为小米代工净水器起家的云米成立仅短短4年，就头顶“全球家庭物联网第一股”光环成功上市，现如今，昔日风光不再。

从2021年2月到现在，云米科技股价就已经从每股18.99美元跌落至1~2美元，股价曾一度逼近纳斯达克1美元退市红线，2022年3月最低到了1.14美元，同比下降近94%。截至今天北京时间凌晨4点，云米科技在纳斯达克收盘价为1.69美元每股。

云米科技自2018年9月至2022年6月股价变化

值得一提的是，在财报中，云米将此次亏损的主要原因归结为，云米代工的小米品牌扫地机器人业务全面停产，以及其他产品投资组合的调整。云米的主要业务，除去在全屋智能领域的布局，还为小米代工净水器、扫地机器人、过滤器、抽油烟机、燃气灶等产品。

云米财报中业绩亏损原因 （图片来源为云米财报）

除了受中概股在美股市场的整体低迷影响，云米在业务发展上的颓势也逐渐显现出来。

2014年5月成立的云米科技，成立之初靠着为小米代工净水器打响名号，2年后提出全屋互联网家电概念，开始快速扩充自有品牌家电品类，目前其家电产品线已超过60余种，既有冰洗空这样的白色大家电，也有净水器、扫地机器人这样的智能小家电，布局如此庞大的产品线，很难想象这是一家市值仅1亿美元出头，员工规模才1500人左右的公司在做的事。

巧合的是，同样是4年，云米在上市之后的4年发展远没有上市之前的4年那样一往无前，尤其过去1年其股价甚至出现了“脚踝斩”，再加上业绩下滑，甚至在用户端的产品投诉也居高不下。

从转向布局全屋互联网家电开始，云米自有品牌被不断强化，曾背靠小米拿到不俗业绩的云米，2021年总营收也首次出现下滑，其财报显示，2021年总营收约53.04亿元，同比下降8.96%，归属于普通股东的净利润同比下降48.88%，为8860.50万元。

2020年1月，云米科技创始人、CEO陈小平曾提出“希望未来全屋智能三个主导者，其中一个是云米”的“三分天下有云米”的期望。时至今日，曾占云米业务大头的小米业务营收占比不到一半，自有品牌产品很多品类市占率却不足1%，营收、净利双双下跌的云米将如何撑起“三分天下有云米”的野心？

从智能家居行业的产品布局来看，各大厂商开始从智能单品向全屋智能布局，华为、小米等手机巨头在手机、家电领域具有生态优势，美的海尔等传统家电巨头有广泛的品类布局和品牌优势，而云米在公司体量、研发投入、技术等与上述玩家完全不在一个量级，在这一背景下，云米是如何走到今天的？云米模式还能走多远？

自从2016年提出“全屋互联网家电”概念后，云米也曾风光无限，如今全屋智能市场风口正盛，云米却面临股价下跌，市值缩水的现状。

云米科技于2014年5月成立，短短四年就成功登陆美国纳斯达克，彼时市值达到7.09亿美元，成为小米生态链家电类的第一家上市企业。

早期，云米的成功可谓一路畅通无阻。技术出身的陈小平离开美的选择创业，2014年6月获得小米集团的天使轮投资，作为小米净水器的代工企业赚下了第一桶金。

云米科技创始人、CEO陈小平

不过，云米的野心并不止于此，2016年云米开始有意跳出小米生态链企业的业务范畴，将目光从净水器转向全屋互联网家电领域，进一步向覆盖智能家电、智能家居、软件服务的一站式全屋智能解决方案迈进，同时强化自有品牌。

6年时间，云米的产品线已多达60余种，云米招股书显示，其在2016年、2017年、2018年分别推出17条、18条和11条产品线，2020年后产品线加速扩张，陈小平在今年的新品发布会上称，云米的产品线布局完成，未来将聚焦于产品迭代升级与体验优化。

一位智能家居行业的资深分析人士告诉智东西，云米作为小米生态链的一部分，其成立到上市以来受到小米不少帮助，但目前其产品线和小米有多个重合，它们的关系也变得更加微妙。

云米财报显示，2016年来自小米销售的收入占云米总营收的95.9%，2021年这一数字已经降至43.3%，可以看出，云米对小米的依赖程度在不断降低。

这是否意味着云米的自有品牌布局已初见成效？其实不然。

云米在财报中将今年第一季度的营收低迷归因于今年小米品牌扫地机器人的销售完全停产。小米生态链企业都面临着类似的成长之痛，背靠小米赚得第一桶金，同时又无法完全摆脱对小米的依赖。

他补充道，云米3月发布的新品包括AI智目油烟机、AI集成灶、激光影院等等，号称每个产品线都走在了行业的技术最前端，并且新品售价有5万的冰箱、4万的激光影院和2万的集成灶等等，然而这些产品都并没有上市。

云米最新推出的Royel智能套系解决方案包含125种家居设备

客观来说，放眼到整个全屋智能赛道来看，全屋智能作为智能家居的终极形态，市场并没有打开，用户规模很小，玩家也都处于摸索期。该市场有华为、小米等手机玩家，海尔、美的、格力等家电巨头以及云米、绿米等创企，与手机巨头和家电巨头相比，云米在技术研发、资金投入和品牌效应上都不占优势。

在上述厂家中，云米在全屋布局的领域仍具有时间优势，不过目前来看，早早出手的云米却并没有在市场占有率上占据先机，甚至被巨头玩家轻易反超。

难道只有抱紧小米的大腿才是云米的生存之道吗？

云米产品布局进展的成果最终都会体现在业绩变化上。

背靠大树，云米上市以来拿到了不俗的业绩表现，仅成立2年，云米就拿下了3.13亿元的年营收，此后营收不断呈指数级增长。云米为小米代工的产品也从净水器延伸至扫地机器人、过滤器、抽油烟机、燃气灶等产品。

从财报信息来看，小米与云米签订的合作协议要求，云米提供给小米的净水器及其配套产品专为小米设计且只能出售给小米，并且一款产品的毛利需要减去小米和云米双方的成本，再加上小米追求性价比的产品策略，云米的毛利率处于较低水平。

2016-2021年云米科技毛利率变化（数据来源为云米财报）

但从2021年云米的财报来看，结果并不尽如人意。云米财报显示，其2021年营收首次出现负增长，全年净利润下滑近1亿元。

2016-2021年云米科技业务总营收及小米业务营收变化（数据来源为云米财报）

2016年至今云米总营收的天平不断向自主品牌倾斜。从业绩上来看，小米业务占其总营收的比重不断减少，但2020年其占比从45.4%上涨到了49.6%，也就是说仍有半数营收依赖小米。事实证明，云米在自有品牌的发展上并不稳定，因此业绩变化也会受影响。

2016-2021年小米业务占云米科技总营收比例变化（数据来源为云米财报）

同样，业绩对公司的影响也直接体现在了股价的走势上，2021年2月后云米的股价极速下滑。

对小米生态链企业而言，每一个从小米生态链成长起来的公司，想要单飞成长为参天大树，都必须在小米生态链模式之外闯出自己的一片天，这一点，难度是极大的，这也是为什么小米生态链几百家公司，目前走向IPO的基本上两只手就可以数得过来的原因。

而云米的困境在于布局全屋智能所对应的产品摊大饼模式，导致单品市占率很难打开，加上全屋智能市场也并未广泛落地，所以其自有品牌业务很难撑起公司的绝对营收大头。

首先，云米坚持“闪电扩张”战略，产品竞争力弱。从2016年开始，云米的产品线扩张就保持着每年10余个的速度增长，目前其主营产品已经拥有60余种。从净水器到电视、冰箱、洗衣机再到扫地机器人、小家电等，覆盖厨房、阳台、卧室等家庭生活的各个方面，这在智能家居企业中可谓数量庞大。

今年3月，云米发布的新品AI智目油烟机号称颠覆了传统吸烟原理、Navi 3 AI集成灶的吸烟部分增加了自动升降功能、激光影院搭载了菲涅尔幕布的屏幕发声功能，就连华为刚发布的毫米波雷达技术也出现在了它的发布会上。另一位智能家居资深分析人士告诉智东西，云米发布的新品中搭载的技术也可以在其他智能家居厂商的产品中看到，但很少有一家厂商可以一下子涉及如此多前沿技术，都是根据自身优势和特点，集中于某几个发力点，家电行业内海尔、美的等巨头企业至今也无法形成强大的产业闭环和市场规模。

另一位同样从事智能家居行业的资深分析人士持相同意见，他告诉智东西，目前，全屋智能市场最需要的是专注，想要实现全屋智能需要家电的互联互通、传感器等多项技术加持，但仅凭一家企业是无法覆盖所有技术的，在一个领域做好才有可能形成自己的护城河。现阶段，很多人都在做智能家居，如果没有技术优势的话将很快被这一波浪潮洗掉。

除此之外，今年3月云米的“1=N44”新品发布会上，用户评论除了吐槽售后、产品外，还充斥着加盟商“讨债”的声音。

云米新品发布会截图（图片来源为知乎用户）

不过闪电扩张也暴露了云米的诸多问题。数据调研机构奥维云网的数据显示，2022年2月云米品牌冰箱线上市占率仅为0.53%，其余扫地机器人、油烟机、燃气灶、洗衣机等在内的品类线上市占率均不足1%。

可以看出，云米自主品牌的市场份额在智能家居市场上无法站稳脚跟。用户对于智能家居的选择往往是从智能单品开始，再到全屋智能套系，厂商如果没有智能单品让消费者买单，昂贵又复杂的全屋智能套系则更难以让其接受。并且，用户对品牌有一定的忠诚度，一般情况下，第一款使用的产品如果在功能和使用上令消费者满意，他们会继续选择该款产品以满足设计、功能、联动等上的统一性。

云米似乎也意识到了这一问题，陈小平在接受媒体采访时说：“目前云米已经走过了产品线扩张的阶段，接下来更多的精力将会聚焦于产品迭代升级与体验优化。”不过，挂着云米品牌的第一代产品，就在消费者心中留下了不少负面印象，未来的产品想要再次抓住消费者，其在用户体验、性价比上都需要耗费更多精力。

其次，云米即使有着自己的野心，但其营收有近一半与小米难以割席。从销售渠道、品牌影响力来看，云米成立初期都和小米有着强绑定关系。云米为小米代工的产品除净水器外还有过滤器、抽油烟机、燃气灶、扫地机器人等。

即便小米业务营收占比逐年下降，但目前来看，43.3%仍是一个很高的份额。从单品来看，云米为小米代工的小米品牌净水器产品销量较高，天猫618净水器预售榜单中，售价1999元的米家直饮过滤净水器占据第二，售价1499元的小米智能家用净水器排名第九，而云米净水器并没有出现在前十名的榜单中。

天猫618热销榜

在燃气灶、抽油烟机领域，天猫618烟灶消套装、集成灶榜单中并没有看到小米烟灶套装的身影，在变频油烟机热销榜中米家变频吸油烟机排第三，云米相关产品也没有在榜单中出现。

天猫618热销榜、V榜

再加上，小米品牌扫地机器人在云米业务中已全部停产，相比之下，云米仅净水器产品有竞争优势。

第三，全屋智能市场仍处于摸索期，云米玩法无突出优势。与其他小米生态链企业不同，到现在为止，全屋智能并没有一个准确定义，每个厂商都有自己的一套玩法。华为全屋智能家居围绕着1个主机、2张网络和支持鸿蒙生态的家居设备展开；海尔智家的全屋智能围绕着阳台、厨房、浴室在内的多个智慧家庭全场景解决方案展开；云米的定义则更简单粗暴，陈小平曾说：“全屋智能应该是一屋子的高科技。”

再加上中国的智能家居设备市场出货量潜力巨大，今年3月，全球数据调研机构IDC发布《中国智能家居设备市场季度跟踪报告》显示，2021年中国智能家居设备市场出货量超过2.2亿台，同比增长9.2%，并预计2022年中国智能家居设备市场出货量将突破2.6亿台，同比增长17.1%。其中，智能家电以近8800万的出货量占据第一。

全屋智能市场仍然是一片蓝海，概念模糊、玩家多元的市场对于玩家来说既是机遇也是挑战。

现阶段，云米面临营收、利润双双下滑的局面已经让云米走向至暗时刻，而真正的关键还是这背后支持其发展的云米模式能否跑得通，更谈不上陈小平曾提出的“三分天下有云米”。

号称走轻资产路线的云米跑出了一条自己的商业模式，也就是所谓的“云米模式”，其核心可以理解为软硬件一体的全屋智能概念、产品由代工厂制造、加盟商布局线下门店、侧重产品营销。陈小平曾在上市敲钟前的致辞中说：“感谢小米雷军先生，系统地让我学会了互联网方法。”这也进一步体现在云米的发展策略上。

陈小平认为他从雷军那里学到了互联网方法论的精华，但无论从生产制造端还是交付端看，云米模式的挑战恰恰发生在线下。

发展到今天，云米的全屋智能众多产品迟迟没有落地、产品投诉居高不下、加盟商在发布会下讨薪、线下体验店数量未知等问题逐渐暴露。

云米模式是否能让这一家体量小的玩家在全屋智能赛道上继续走下去，仍是一个巨大的未知数。

1、工厂直达消费者，新模式产生后遗症

陈小平在接受采访时称，截至2021年云米研发人员占比超过50%，目前累计了接近5000项专利。但从金额来看，云米研发费用占总营收的比重仅为3.55%。

2016-2021年云米科技研发和营销支出对比（数据来源为云米财报）

除了产品布局外，云米还热衷于打造线下门店体验场景，截至2021年云米全国线下场景体验式门店已超2000家，全国服务网点数超38000个。2019年陈小平在接受媒体采访时说：“我们希望通过线下门店与用户产生更多互动，创造更好的用户体验。”

然而，在高德地图上搜索“云米”，仅出现3家搜索结果。一位家电行业媒体从业人员在实际调查中发现，北京顺义的云米体验店只销售云米的白电和部分厨电，而今年3月云米发布会上的新机并没有上市。当他向体验店店长询问全屋智能相关产品时，店长回答：“我们也做全屋智能，但主要做绿米，这方面我觉得绿米做的比较好。”

高德地图中云米体验店检索结果

新品迟迟不见踪影的云米，5月24日于微信公众号官宣coKiing 4K AI激光影院Royal将于6月初开售，截至智东西成稿，该产品还未在云米商城中出现。在文章下方的评论区，用户仍在询问其之前产品的出售情况。

云米coKiing 4K AI激光影院官宣即将发售及评论区

为了走轻资产路线，云米大部分的产品都由第三方代工，其中，家电行业从业者颜屿曾公开透露，目前为云米代工空调的主要有TCL、创维、海信、新科这几家，可以说云米空调的质量很大程度上由代工厂决定。

云米要走的F2C新零售模式一定程度上能够拉近与消费者的距离，让用户亲身体验并增加品牌的知名度，并且减少了工厂与消费者之间的成本，但从长远来看，这种商业模式将为云米留下后遗症。

2、研发投入低于营销投入，产品质量堪忧

在同类玩家中云米的产品布局可以说是最全面的，令人疑惑的是，极速扩张产品线的同时，云米的研发投入却并不占大头，反而在营销费用上大幅投入。

从2018年开始，云米的营销投入高出研发2倍之多，如此庞大的产品线只靠营销没有研发是无法支撑其质量的，因此，云米一味求全不求精，就导致其产品的质量、售后问题频频出现。

在新浪旗下消费者服务平台黑猫投诉网站中，关于“云米全屋互联网家电”的投诉量已达963条，不乏对冰箱、洗衣机、净水器等产品的投诉。

黑猫投诉网站“云米全屋互联网家电”投诉量

2021年9月“云米冰箱强制播放广告”的相关话题疯传，将云米推上风口，随后它对该事件进行了回应，但往往企业的负面影响更容易被消费者记住，因此，大而全并不是全屋智能的目标，产品能用且好用才是。

业绩的变化是一个长期积累的过程，其营销大于研发的策略从成立之初就已初见端倪，伴随着小米扫地机器人的停产，再加上越来越多的产品质量投诉问题出现，“云米模式”暴露的弊端将越来越多。

3、云米走轻资产路线，制造环节依赖代工厂

去年年底家电行业从业者颜屿曾分析称，云米产品频现质量问题与其采取的代工模式分不开。云米科技将自己的经营模式描述为轻资产模式，即不同于美的、格力的研产销一体，而是将产品生产的绝大部分外包给代工厂，并且将产品的运输、物流以及安装和售后服务外包给第三方服务提供商。

“在家电领域，国内并没专门的代工企业，做代工往往是那些三线企业，他们自己做的产品都没办法在市场上获得较大的销量和口碑，帮别人代工，在工艺和品控方面并没有严格的标准，而委托方也不一定能做到监管到位。”颜屿说。

云米在制造环节过度依赖代工厂，对品控、质量问题监管不到位，难免使得产品漏洞百出，因此即便依靠线下体验店提升了产品知名度，却并不能进一步占据用户心智。

不论是卖产品还是卖场景，全屋智能的核心都是智能家居单品，即使家电产品、软件产品再多，单个的产品无法牢牢把握消费者需求，急于变现，以降低用户体验为代价，将面临口碑崩坏的后果。

像云米这样，公司规模和体量还不够大，就快速扩张进入多个品类的公司几乎没有先例，即使是小米也是在手机主业下，才生长延伸出小家电和其他品类。

4、疫情影响下，家电市场增速放缓

奥维云网的数据显示，国内家电全品类2022年1-4月线上线下销售额都呈现下降趋势，疫情反复对家电终端零售产生了一定影响。在大环境面临困境的状况下，对所有企业来说都是一种考验，云米这类体量较小的企业更无疑是雪上加霜。

从现状来看，云米仍然需要依靠小米行走，一位从事投资行业的人告诉智东西，早期能进入小米生态链的企业一定程度上给了投资者信心。不过到后来，这些企业普遍都面临和小米业务深度绑定的困境，即便未来能真正跳出小米，但后期业务发展仍是一个问号。

在全屋智能市场中企业最核心的竞争优势就是用户体验，因此缺乏生态优势的云米想要打造自己的全屋互联网家电模式，但从其产品质量来看，云米的产品却收到多起差评和投诉，短期内其自主品牌无法在全屋智能赛道上占据一席之地。

正如陈小平说的，云米仍需要在小米这片森林的庇护下成长。

疫情影响下，智能家居行业受挫，再加上全球股票市场动荡，中概股在美股整体低迷，在资本、市场领域发生巨大波动时，才是检验一家公司商业模式和实力的试金石，现如今云米股价多次逼近1美元，将面临退市风险。云米正面临多重复杂的考验。

从小米生态链来看，这一模式培育出了数百家不同类型的硬件公司，例如扫地机器人企业石头科技、智能手表企业华米科技，如何在小米生态链的土壤上成长为一颗参天大树，直至摆脱对小米的依赖，是一个巨大的考验。

云米开拓了F2C的新“云米模式”，然而这样一家走轻资产路线且产品基本依赖代工的企业，能否依靠这一模式做大，很明显仍然是一个巨大的未知数。因此，对于云米而言，其实力尚不能撑起野心，靠“云米模式”很难在短期内真正撕掉小米标签。