“假利好”难挡“十跌停”，济民制药被监管抓个正着
2020年12月25日晚，在连续8个交易日跌停后，济民制药违规发布了关于子公司签下大订单的“假利好”公告。不过，济民制药不仅没能阻挡股价的惨烈跌势，还为信披违规付出了代价。2021年1月6日，浙江证监局对济民制药下发警示函。
先降后涨，客户订单涨价涨了个“寂寞”
济民健康管理股份有限公司（证券简称：济民制药，证券代码：603222.SH）创建于1996年，注册资金3.2亿元，2015年2月17日正式在A股上市。公司主要经营医疗服务、化学制药及医疗器械的研发、生产和销售，主要产品为医疗服务、大输液、安全注射器、无菌注射器等。
2021年1月6日下午，济民制药发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会浙江监管局《关于对济民健康管理股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。经监管局调查发现，济民制药存在对相关信息选择性披露、信息披露原则不一致等问题。而这次事件主要与济民制药旗下全资子公司聚民生物科技有限公司（以下简称“聚民生物”）的一笔订单有关。
聚民生物主要研发生产安全注射器、安全注射针等产品。2020年12月25日，济民制药发布《关于全资子公司签订重大合同的公告》，称聚民生物与美国Retractable Technologies, Inc.（以下简称“RTI公司”）签订了一份涉及9亿支安全注射针和安全注射器产品的重大合同。经测算，该合同总金额预计约5.4亿元人民币，约占济民制药2019年度营业收入的70.04%，合同有效期内年均执行金额约占公司2019年度营业收入的28.02%。
根据该合同内容，由于RTI公司采购量持续增加，聚民生物决定投入3000万元来扩张生产线，以提升产能。而RTI公司同意自2021年1月1日起30个月内，将安全注射针和安全注射器的单价提高0.005 美元/支，直至采购达到9亿支。
从公告内容来看，此次济民制药不仅签订了重大合同，产品单价亦有提升，看似未来业绩有了进一步保障。但事实上，在这次提价之前，相关产品早已降过价。
经浙江证监局调查发现，2020年4月，聚民生物与RTI公司签订《生产协议第一次修订案》，双方约定将安全注射器的单价降低0.005美元/支。价格一降一提，实质并未变动，聚民生物还要在其中投入3000万元来扩张生产。
值得注意的是，济民制药并没有披露先前的降价，却在涨价时大肆公告，给股民传递一种“利好假象”。而济民制药这样的操作，明显违背信息披露一致性原则，收到警示函也是迟早的事情。
那么，济民制药为什么非要在这个时候披露这则“利好”消息呢？这可能与它当时的处境有关。
违规发布利好挡不住“十连跌”，上市后净利润为何原地踏步
2020年12月16日至12月29日，济民制药的股价经历了连续10个交易日的跌停板，而上述涉嫌违规信披的《关于全资子公司签订重大合同的公告》正发布于“十连跌”期间，或许公司试图通过公告其重大订单签订以及产品单价上升来传递一波“好消息”，但在强监管下注定是“竹篮打水”。
尽管济民制药冒着信披违规的风险发布了“利好”消息，还是没能够阻挡住股价一次次跌停的脚步。而从公司股价整体走势来看，2020年6月12日至2021年1月11日，济民制药股价从最高48.04元/股跌至最低10.46元/股，跌幅达79.07%，市值蒸发152亿元。
值得注意的是，济民制药这“吓人”的股价走势或许也与其不尽如人意的经营业绩有关。
自2015年上市以来，虽然济民制药的营业收入呈现逐步上升态势，但净利润却表现波动。2015年至2019年，公司实现的营业收入分别为4.49亿元、4.50亿元、6.03亿元、6.98亿元、7.71亿元，年化复合增长率为14.51%，归母净利润分别为0.52亿元、0.41亿元、0.53亿元、0.32亿元、0.69亿元，年化复合增长率仅7.54%，可以说是原地踏步。
2020年，在医药概念股获资本市场青睐、普遍业绩表现不俗的大背景下，济民制药依然止步不前。根据2020年半年报披露，公司2020年上半年仅实现营业收入3.43亿元，比2019年同期减少9.48%；实现归母净利润仅359.60万元，较上年同期下滑了85.29%。截至第三季度，公司营业收入6.05亿元，较上年虽略有增长，但归母净利润仅3483.77万元，较上年同期减少了15.60%。
值得一提的是，济民制药作为医药企业，对研发的投入一直十分吝啬。2011年至2018年期间，公司研发投入金额基本在1800万元左右，2019年虽增长至2134万元，但其实仅占营业收入的2.77%。
此外，济民制药也曾希望通过并购来扩张疆土，但这一策略并未奏效。
2018年3月，济民制药曾以1.26亿元的价格买下了白水县济民医院有限公司（以下简称“济民医院”）的60%股权，并约定了未来3年内的扣非净利润。但令人感到遗憾的是，2018年4-12月份，济民医院仅实现营业收入3552.26万元，净利润为586.42万元，没能完成承诺业绩。短短一年时间，济民制药就无奈决定“退货”，要求交易对手赵选民全额回购该公司股权。
而同样的剧情还发生在了郓城新友谊医院有限公司（以下简称“新友谊医院”）身上。
2018年4月，济民制药再次投入1.15亿元，收购了新友谊医院51%的股权。收购时，新友谊医院承诺将在2018年（5-12月）、2019年以及2020年分别实现扣非净利润1300万元、3550万元、6135万元。由于新友谊医院2018年、2019年两年累计承诺业绩未达预期，2020年12月9日，济民制药以1.32亿元的价格把新友谊医院也退了货，要求原股东邵品全额回购。2021年1月11日，因邵品无法按约定支付交易款项，济民制药拟终止股权回购交易，改为要求邵品履行《股权转让协议》约定的业绩承诺义务。
除此之外，济民制药还收购了海南博鳌中整国际医学抗衰老中心有限公司、LINEAR CHEMICALS S.L.等企业的股份，但野心勃勃的一系列并购事业不仅没能给公司带来期望的业绩增长和版图扩张，反而带来了巨大的财务压力。截至2020年第三季度，公司短期负债达6.14亿元，货币资金却仅有1.57亿元。