65亿债务违约，一手好牌打飞了！

近日，华晨集团被申请破产的消息，在债券市场掀起了不小的波澜。

11月16日晚间，华晨汽车集团控股有限公司发布公告称，目前，华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。

图片来源：华晨集团公告

华晨集团称，因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还，此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。

7月，华晨汽车陷入“股债”风波，被曝背负千亿元负债，多笔股权被冻结。

8月底，华晨汽车集团发布2020年债券半年报，报告显示集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%，期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。

10月23日，华晨集团因未能按期兑付规模为10亿元的私募债券“17华汽05”，发生实质性违约,按照相关规则，华晨旗下所有债券停牌。广发证券发展研究中心数据显示，截至2020年10月23日，华晨汽车集团未偿债券共14只，债券余额合计172亿元。

作为曾经合资车企中的“优等生”，华晨何以如此落魄？

“好牌”为何打飞了？

分析认为，华晨汽车如履薄冰的生涯背后，是其多年来对合资板块的过度依赖，以及自主板块长期积弱所埋下的苦果。

2003年，宝马集团与华晨成立华晨宝马合资公司，双方各占股50%。而华晨，则靠宝马赚得盆满钵满。正是由于华晨宝马吸金能力惊人，宝马开始“夺权”。

2018年10月11日，正值华晨宝马15周年之际，华晨与宝马双方宣布，拟在2022年前向宝马集团出售华晨宝马汽车25%的权益，届时宝马和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%的股份，并不再纳入华晨汽车合并范围。

可以说，当下对华晨宝马的依赖有多深，两年后华晨中国的业绩所受打击就有多大。

虽然旗下公司众多，但华晨集团的利润来源较为依赖华晨中国旗下合资企业华晨宝马。据华晨汽车的财报显示，2015-2019年间，华晨剔除华晨宝马利润分成后的亏损总体呈扩大趋势，亏损金额依次为5.4亿、6亿、8.6亿、4.2亿、10.64亿元，共计34.84亿元。

到了2020年上半年，华晨宝马净利润高达43.83亿元，同比增长23.4%。但如果扣除从华晨宝马得到的利润分成，华晨中国其他板块总体亏损则达3.4亿元。

而这些年由于过度依赖宝马盈利，华晨自主品牌中华、金杯汽车却经营惨淡。数据显示，2019年华晨金杯销量仅4.1万辆，同比暴跌82.36%，今年上半年，直接跌到4000辆左右，还传出裁员消息。

华晨中华也没好到哪去，今年上半年销量仅3200辆，甚至不如理想等造车新势力的表现。华晨中华的中华H3车型，在今年1-10月份，竟然只销售了2辆！

一代神车，就此迟暮。

旗下上市公司受波及

据了解，华晨集团旗下上市公司包括在中国香港上市的华晨中国及在A股市场的金杯汽车和申华控股。

11月16日，因间接控股股东华晨集团被申请重整，华晨中国大跌4.5%，以7.0元港元/股收盘。在A股市场上，申华控股、金杯汽车双双低开，截至收盘，金杯汽车扩大跌幅至7.13%，申华控股升1.06%。

在11月15日晚间，A股上市公司申华控股、金杯汽车就相继发出公告称，公司间接控股股东华晨集团于11月13日收到沈阳市中级法院送达的通知书，华晨集团债权人格致汽车科技股份有限公司向沈阳中院申请对华晨集团进行重整。若其进入重整程序，可能会对公司股权结构等方面产生一定影响。

图片来源：金杯汽车公告

图片来源：申华控股公告