国金证券:给予阳光诺和买入评级
2021-10-31国金证券股份有限公司王班对阳光诺和进行研究并发布了研究报告《临床前+临床业务双轮驱动,CRO新星高成长》,本报告对阳光诺和给出买入评级,当前股价为145.33元。
阳光诺和(688621)
10月28日,公司发布2021三季报,前三季度实现营业收入3.41亿元,同比增长45.44%;实现归母净利润8513万元,同比增长67.01%;实现扣非后归母净利润8342万元,同比增长62.79%。业绩超预期。
点评
业绩持续超预期兑现,在手订单丰富:分版块来看,临床前和临床业务均在持续超预期兑现,特别是临床业务板块。上半年公司新签订单4.39亿元,同比增长68.85%;累计存量订单13.47亿元。三季度末合同负债由6月30日的1.30亿元增长至1.51亿元,同比增长15.67%,我们预计公司三季度在手订单持续、快速增长。
团队持续扩张,能力建设持续增强:我们预计公司各板块研发人员保持快速增长趋势。能力建设方面,公司药学研究、药物发现、临床试验和生物分析技术平台能力持续提升。
综合研发能力持续增强:①药物发现领域,公司持续拓展包括创新药物分子设计及开发、多肽药物开发、小核酸药物合成及质量控制开发等方面的化学研究能力和设施,建立了多肽分子创新设计、合成、纯化等专业的研发队伍,综合研发能力持续增强;②临床试验方面,公司启动了多个医美类、抗肿瘤类、慢病类临床研究;③生物分析领域,公司启动了微生物内毒素抗体药物临床PK研究分析和免疫原性评价,干细胞项目临床研究细胞因子多重检测和免疫原性研究,AD等神经退行性疾病领域相关细胞因子超敏检测,多肽项目临床研究的PK分析和免疫原性评价等生物分析检测项目。
自主创新项目稳步推进,ROE有望持续提升。我们预计2022年开始有少量分成收入,2023年开始随着分成类收入的持续提升,ROE有望持续提升。
投资建议
预计2021-2023年公司的EPS分别为1.32/1.79/2.64元,对应PE分别为110/81/55,维持“买入”评级。
风险提示
解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为143.64;证券之星估值分析工具显示,阳光诺和(688621)好公司评级为4.5星,好价格评级为0.5星,估值综合评级为2.5星。