2021-10-24天风证券股份有限公司缪欣君对中望软件进行研究并发布了研究报告《短期原因引致增速波动，3D CAD产品迭代乐观》，本报告对中望软件给出买入评级，当前股价为375.7元。
中望软件(688083)
事件：
公司于 10 月 23 日发布 2021 年三季报：公司主营收入 3.56 亿元，同比上升 34.33%； 归母净利润 0.98 亿元，同比上升 44.74%；扣非净利润 0.44 亿元，同比下降 19.03%。 其中， 公司 Q3 单季度主营收入 1.5 亿元，同比上升 20.1%； Q3 单季度归母净利润 0.5 亿元，同比上升 24.15%； Q3 单季度扣非净利润 0.27 亿元，同比下降 22.42%。
短期承压不改长期高成长逻辑，公司整体业务保持持续良性增长
公司三季报业绩略低于预期。 2021 前三季度， 公司主营收入 3.56 亿元，同比上升 34.33%；其中，公司 Q3 单季度主营收入 1.5 亿元，同比上升 20.1%，受 20 年 Q3 单季度实现同比增长 55.98%影响，略微承压。 我们认为，公司整体业务保持着持续且良性的增长。随着未来公司产品力的进一步增强、品牌认可度不断提升以及大客户战略的持续有效推进， 公司未来成长空间将持续向上打开。
高研发投入打造高产品能力， 毛利率长期稳定 98%+
2021 年单三季度，公司研发投入 4953 万元，同比增长 46%，占营业收入比重 33%； 2021 年前三季度， 公司研发投入合计 1.22 亿元，同比增长 30%，占营业收入比重 34%。高研发投入有望促进相关技术进一步提升，公司毛利率预计将长期稳定在 98%+。 前三季度，公司销售费用同比增加 60%，占营业收入比重 44%；管理费用同比增加 55%，占营业收入比重 11%； 我们预计，随着公司进一步发展，相关费用将逐步进入稳定状态。
行稳致远，生态建设持续发力，合作项目陆续落地
工业软件涉及面广、专业性强，且软件的研发难度大、开发周期长， 生态建设一直为公司发展方向。 近期，公司在 CAD+CASS、 CAD+操作系统、 CAD+整机、 CAD+BIM 算量等解决方案方面，与南方数码、麒麟信安、中国长城、斯维尔等达成深度合作；同时中望 3D 也首次增发年度升级版本，进一步满足了制造业企业应用需求。
考虑到公司短期业绩承压，我们下调公司盈利预测， 由 2021-2023 年实现营业收入 6.84/10.13/14.78 亿元下调至 6.39/9.32/13.24 亿元， 由 21-23 年实现净利润 1.94/3.06/4.65 亿元下调至 1.80/2.77/3.92 亿元，维持“买入”评级。
风险提示： 政策落地不及预期，国产化进展不及预期，市场竞争加剧，研发进度不及预期
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级16家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为645.47；证券之星估值分析工具显示，中望软件（688083）好公司评级为4.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。