北汽为什么要出手救陆正耀？

　　白衣骑士由华平投资变成了北汽集团。

　　日前，神州租车发布公告称，公司主要股东Amber Gem及神州优车已于5月30日订立一份终止协议。

　　根据协议，Amber Gem及神州优车统一不会继续进行买卖协议下的第二批股份收购，并终止买卖协议。

　　神州租车同时宣布，神州优车已于5月31日与北汽集团签订了一份无法律约束力的战略合作协议。

　　根据协议，北汽集团将向神州优车收购不多于4.5亿股的神州租车股份，这相当于神州租车已发行股本总额的21.26%。

　　两份协议意味着，北汽集团将接替华平投资，完成神州优车与华平投资买卖协议下的第二批股份收购，陆正耀的白衣骑士由华平投资变成了北汽集团。

　　消息发布后，港交所上市的神州租车股价上涨23.33%，北汽集团股价下跌0.64，在新三板上市的神州优车则因“未同步披露内幕消息”而被停牌。

　　两位买家

　　公开信息显示，今年4月16日以前，神州优车是神州租车的第一大股东，持股比例为29.77%，但行事风格激进的陆正耀却质押其中大部分股份。华平投资的子公司Amber Gem是神州租车的第三大股东，持股比例为10.11%。

　　4月2日，瑞幸咖啡自曝财务造假，同属神州系的神州租车和神州优车的股价应声大跌，质押大部分神州租车股份的神州优车面临着强制平仓的风险。应贷款人要求，神州优车先后将神州租车3.84%的股份在二级市场出售。

　　4月15日，神州优车与北汽集团联合宣布，双方将通过汽车新零售、技术合作、大数据以及金融服务等方式达成全面战略合作。

　　值得注意的是，在北汽集团这次的亮相中，神州优车并未与其签订涉及神州租车的股份买卖协议。或许在陆正耀的心目中，最理想的买家并不是北汽集团，而是神州租车的第三大股东华平投资。

　　4月16日，神州优车与华平投资签订买卖协议。根据协议，华平投资将分两批次不同价格购买神州优车手中超半数的神州租车股份。第一批股份收购已在当天完成，占总股本的4.65%，2.3港元/股，总对价约为2925万美元；第二批股份收购最多占总股本的12.46%，3.4港元/股，总对价不超过1.16亿美元。

　　5月下旬，华平投资对神州租车展开了尽职调查，对神州租车的资产和负债情况、经营和财务情况、法律关系进行了一系列调查。最终华平投资在5月30日终止了与神州优车的股份买卖协议，停止了对第二批股份的收购。

　　截至目前，华平投资是神州租车的第三大股东，持股比例为14.76%；神州优车是神州租车的第二大股东，持股比例为21.26%，如果神州优车与北汽集团的股份买卖协议完成后，神州优车将彻底退出神州租车。知情人士表示，包括陆正耀在内的多位神州租车高管均有退出管理层的想法。

　　北汽入局背后 

　　截至发稿，神州租车股价报2.23港元，相较瑞幸自曝财务造假前跌去了近五成，市净率已经跌至0.53，这就意味着神州租车的净资产约是其市值的一倍。

　　因此，北汽集此时收购神州租车被认为是抄底买入，还有一种观点认为北汽集团收购神州租车与其自身在出行方面的布局有关。

　　然而，这似乎并不是全部的事实。神州租车一季度的财报显示，季收入13.25亿元，同比下降28.3%；净亏损1.88亿元，去年同期净利润为3.90亿元；经调整EBITDA为5.47亿元，同比下降42.9%。

　　因此，神州租车从远处看确实是一个完美的标的，但当走近后却发现这背后暗藏玄机，否则陆正耀也不会急于出手、华平投资也不会中断第二批的股份收购。

　　既然如此，那北汽为何还要坚持入股神州租车呢？充当“接盘侠”背后的真实原因又是什么？汽车头条App注意到了神州优车与北汽集团的那段往事。2019年3月，神州优车收购了北汽福田旗下宝沃汽车67%的股权。公开信息显示，北汽集团是福田汽车的第一大股东，持股比例为27.46%。

　　受瑞幸事件影响，陆正耀的神州系无力支付收购宝沃的剩余价款和宝沃对福田借款。因此福田汽车同意宝沃通过“以资抵债”的方式偿还借款，但尚有9亿元的本息需要在2022年1月17日前还清，神州优车对这笔债务继续承担连带担保责任。

　　摆在北汽面前的情况是，如果不救陆正耀，那么宝沃与福田汽车之间的借款就会成为一笔坏账；如果救了陆正耀，那陆正耀就有一定的资金去替宝沃偿还借款，子公司福田汽车就不至于血本无归，自己则抄底成为神州租车的第二大股东，为布局出行领域铺路。

　　从某种意义上，在被华平投资抛弃后，已经声名狼藉的陆正耀成功“绑架了”北汽，使之不得不淌神州租车这趟浑水、使之不得不为其苦心经营多年的资本泡沫来买单。

　　只是收购神州是一个结束还是开始？北汽是否会被陆会计带入深沟？它会成为汽车圈中的另一个孙宏斌吗？