2021-11-30开源证券股份有限公司刘翔,盛晓君对士兰微进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：股权激励凝聚核心人才，增资加码化合物半导体》，本报告对士兰微给出买入评级，当前股价为62.78元。
士兰微(600460)
公司发布股权激励计划，彰显长期发展信心，维持“买入”评级
公司发布股票期权激励计划草案，公司拟向2,467位激励对象共授予2150万份股票期权（首次授予2027万份，预留123万份），合计占总股本的1.52%，行权价格为51.27元/股。首次授予的股票期权分4个行权期，每期解锁可行权比例为激励总份数的25%。根据此次激励草案的业绩目标，公司2021-2024四年的累积营收相比2020年将增长767%，彰显出公司对业绩的长期发展信心。此次股权激励亦是公司十余年来的首次股权激励，体现出公司对人才的日渐重视，有利于公司凝聚核心人才，实现长期稳定发展。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为10.58/13.08/15.36亿元，对应EPS为0.75/0.92/1.08元，当前股价对应PE为79.8/64.5/54.9倍，对公司维持“买入”评级。
增资参股公司士兰明镓，加码化合物半导体
公司发布公告，公司拟与厦门半导体投资集团分别向士兰明镓增资9000万元与2.1亿元。士兰明镓主要承担化合物半导体芯片的生产制造，公司联合厦门半导体投资集团对士兰明镓增资，将加快推动化合物半导体生产线的建设和运营。此外，根据协议，在本轮增资后1个月内，公司将受让厦门半导体投资集团持有的士兰明镓4.72%股权，届时公司对士兰明镓的持股比例将由30%增长至34.72%。根据协议，公司未来将进继续受让厦门半导体投资集团持有的士兰明镓股权，将在士兰明镓正式投产5年内持有其不低于51%的股权，实现对士兰明镓的控股。
公司产品实力强劲，产能充沛，看好公司长期发展
公司2021上半年白电IPM模块销售达1800万颗，持续引领国产替代；公司IGBT产品不断拓展汽车和光伏领域客户，有望实现高速增长；公司2021上半年MEMS销售突破1.4亿元，同比增加290%以上。公司红光、红外等化合物半导体芯片量产并导入大客户，SiC功率器件中试线已通线。公司多类功率半导体产品、模拟类产品、MEMS产品具备强大竞争力，并持续推进第三代半导体产品开发。在充沛产能支持下，公司各类产品有望不断提升市场份额，受益半导体国产替代加速，发展前景广阔。
风险提示：产线建设不及预期；行业竞争加剧，毛利率下滑；行业需求下滑。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为78.35；证券之星估值分析工具显示，士兰微（600460）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)