地产巨头惨遭大幅减持，宝能疯狂拿地暴露致命缺陷
作者 | 范智林
来源 | 金融智库（ID：jinrongo2o）
中国的企业派系众多，阿里系、腾讯系更是其中的代表，但是，真正称得上资本市场的“野蛮人”称号的，仅有宝能系一家。
与专业做投资寻求高额回报的腾讯系和阿里系不同，宝能系的名号是在资本市场上“打”出来的！
最近，宝能系又有了新的动作，引发市场关注。
宝能系减持华侨城
3月19日，华侨城A公告显示，宝能系旗下的的前海人寿及一致行动人钜盛华共计持有公司股份7.63亿股，二者计划自公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价的方式减持公司股份合计不超过1.64亿股，即不超过公司总股本的2%。
宝能系旗下的前海人寿和钜盛华持股华侨城，可以追溯到2016年。
2016年1月，在华侨城的股票增发中，前海人寿以现金方式认购了5.87亿股华侨城股票，钜盛华认购了1.17亿股华侨城股票，每股增发价为6.81元，二者合计认购7.04亿股，占总股本的8.59%。
随后经过小幅增持，截至公告披露之际，二者共持有华侨城7.36亿股股票，占总股本的8.98%，为华侨城第二大股东。
由于减持，3月22日华侨城的股价应声下跌，收盘价为9.24元每股，跌了4.74%！
以当前9.24元每股的价值计算，宝能系的持股成本在6.81元每股，宝能系的浮盈仍在35%以上，再加上4年来超过7个亿的分红，宝能系的浮盈接近30亿元！
与股价比起来，市场明显更关注华侨城这家企业，在业内，华侨城一直被认为是一家优质企业，有着极其良好的发展前景，宝能系为何在此时选择减持呢？
商业地产不行了？
华侨城属于商业地产企业，在行业内的地位可是非常高的。
截至目前为止，华侨城在商业地产领域仍然排在行业前五的位置，毛利率和净利率都远超行业平均水平。
华侨城的战略定位是中国文化产业领跑者、中国新型城镇化引领者、中国全域旅游示范者，主营业务为文化旅游和房地产。但是，华侨城最出众的地方，在于其拥有着三个极其优质的资产。
那就是深圳的世界之窗、欢乐谷和东部华侨城！
在深圳，这三个景点可谓是无人不识，如今更是凭借着互联网的传播成为深圳的经典网红打卡地，每天的人流量都非常巨大。在寸土寸金的深圳，这可是一笔庞大的资产。
但是，新冠疫情之下，以文化旅游为主的商业地产受到了沉重的打击，深圳市这三个著名景点的人流量也受到了巨大影响。
2020年三季报显示，华侨城三季度净利润为52.48亿元，同比减少了12.5%，并且，从2016年宝能系入股华侨城以来，华侨城的净利润增速就在不断下滑，2016至2019年，华侨城净利润增速分别为48.44%、25.47%、22.36%和16.69%。
但是，疫情即将结束，文化旅游和商业地产领域即将逐步恢复，这对华侨城来说无疑是个大利好。
华侨城虽然净利润增速在下降，但是在疫情之下，净利润总额依然是在增长的。
不仅如此，证券市场在分析了当前的市场形势后，对文旅和商业地产板块给出的预期是良好，对华侨城的评级则是买入评级。
这说明华侨城这家企业本身并无问题，依然是一家非常优质的企业。如此一来，宝能系减持华侨城的原因只能是因为宝能自己了！
宝能现金流缺陷暴露
宝能集团这几年最大的现金流，莫过于在万科上的资金流动了！
由于宝能与万科的股权之争，宝能通过前海人寿、钜盛华以及钜盛华旗下9个资管计划共同买入万科的股票，股权占比最高时即将达到30%，以当时股价成本价计算，宝能这一次动用的资金量超过了500亿元！
最终，华润转让万科股份给了深圳地铁，深圳地铁成为万科第一大股东，而前海人寿由于挪用了万能险项目的保险金来买入股票，被监管层停掉了万能险业务，宝能默认退出股权争夺。
截止2019年底，宝能已经大量清空了持有的万科股票，剩余的股份比例不超过5%，根据市价计算，浮盈在300亿元左右，可谓是狠狠的赚了一笔。因此，从这个角度来说，宝能的现金流是非常充裕的。
如果宝能有可能出现现金流问题，那么极有可能是在地产和新能源汽车板块了！
宝能控股的地产业务发家始于1998年在深圳福田区拿到的一块地，最后被开发成了中港城项目，获得了过亿的利润。随后，地产业务主要由姚振华的弟弟姚建辉掌握，并在2005年开发了太古城项目，大获成功，获得了数十亿的利润。
随后，姚建辉便坚定了要做房地产的决心，并逐步将宝能的地产业务打造成了“大地产开发模式”，开发经营包括城市综合体、都市产业园、高端住宅多种业态，并整合价值链上下游，融“开发、经营、管理”于一体化。
但是，由于房地产调控的升级，房地产行业开始走向下坡路，宝能控股的发展速度越来越缓慢。2020年，宝能控股的销售额仅为120亿元左右，连房地产百强都进不去！
再加上国家给房企划下的三道红线，宝能控股是否存在现金流危机还不得而知，但可想而知宝能控股的日子并不好过。
除了地产业务上高昂的负债之外，宝能集团的新能源汽车领域的扩张速度更是惊人。
2017年，姚振华就开始布局新能源汽车领域，入股了观致汽车，准备打造新能源汽车品牌。但是，后来的结果显示，观致汽车没有卖出多少，通过新能源汽车的名义拿地却是极度疯狂！
不仅如此，宝能为了成功打造新能源汽车项目，不断在市场上购买供应链企业。
除了观致汽车外，宝能还收购了南玻集团、中炬高新、韶能集团等企业。其中，韶能股份主要生产变速器零部件及汽车总成，中炬高新则生产汽车、摩托车精密锻件以及机加工产品；南玻集团以玻璃加工为主。
毫不夸张的说，宝能差点买下了一整条汽车产业链，而这条产业链，也是为了“新能源汽车”项目服务的。
公开信息显示，宝能通过“新能源汽车项目”从全国拿到了高达上万亩的土地！其中，杭州基地有3000亩、昆明基地有6318亩、广州有4935亩、西安有2090亩。
同时，宝能还通过配套设施的名义拿到政府手里的文旅产业小镇项目，拿下的用地规模也达到了上万亩规模！
按照这个数字计算，宝能集团光是新能源汽车项目和文旅小镇项目拿下的地皮就超过了2万亩，但是，新能源汽车却迟迟没有动静，广州的宝能新能源汽车项目甚至有烂尾的迹象！
或许，这才是宝能背后资金链紧张的原因。不断的收购汽车产业链企业，并通过打造新能源汽车项目来在全国拿地，拿下的土地规模已经超2万亩，而后坐等土地升值，或者开发商业地产来出售。
这手好棋的唯一缺陷就是，需要大量的资金投入，尤其是在买地上，宝能集团有可能动用了大量的银行贷款，面临着较高的利息偿还，所以才减持华侨城的股份来补充现金流。
不过，华侨城这家企业依然优质，在6个月的减持期间内，对于许多股民而言不失为一个抄底华侨城的绝佳时机！