卓越教育：扩张战略助推收入增长，亏损网校或将剥离公司

主要数据

行业: 教育

股价:2.10 港元

目标价:3.30 港元（+57.1%)

市值:17.80 亿港元

收入增长符合预期，利润同比有所下降

截至2019年6月30日六个月中期业绩，卓越教育实现收益8.67亿元，同比增长20%；净利润为7525.6万元，同比下降9.1%；毛利为3.59亿元，同比增长17.3%。其中，优学项目小班辅导贡献了4.15亿元，同比增长22%；个性化辅导贡献了3.55亿元，同比增长20%；全日制备考项目实现收益7240.5万元，同比增长7.4%；素质教育即英才项目实现收益2.41亿元，同比增长34.9%，其他收益0.12亿元，同比减少47.7%。

积极推进扩张战略，运营指标稳中向好

截至2019年6月30日，公司共有242家教学中心，期内新开设30间培训中心，其中28间位于「粤港澳大湾区」的主要城市，同时为优化校区结构，调整六间培训中心，关停十二间培训中心，未来三年内新开设150家培训中心的目标不变。运营指标方面，学生留存率达到80.4%，同比增长5.9%。小班辅导的满班率受新增培训中心的影响调整至62.5%，仍保持着相对稳定健康的水平。

净利润受多因素影响，未来将剥离亏损网校业务

(1)自2019年1月1日起采纳新的国际财务报告准则第16号租赁，导致确认使用权资产折旧及租赁负债利息，额外减少纯利人民币750万元；(2)对在线网校业务作出的初期投资税后净开支人民币2580万元。公司将调整在线网校业务的策略，剥离现有的在线网校业务；及(3)非上市股权投资的公允价值减少人民币570万元。

目标价3.30港元，维持买入评级

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