6月18日，跟谁学再涨8.46%，股价已创历史新高达到57美元/股，总市值超134亿美元。这家B2C在线教育机构半月以来股价已上涨56%。股价大幅上扬也被外界解读为市场对做空机构的回应。不久前的6月2日，Grizzly Research表示，跟谁学学生人数和收入被夸大了约900%。
早在今年2月25日，做空机构Grizzly发布过一份五十多页的做空报告，历数跟谁学身上存在的九大问题：财务造假、刷单虚增学生人数、老股东抛售股票等。甚至将其称为“最差的在线教育类上市公司”、“一个骗子公司”。
紧接着4月14日，美国做空机构香橼针对跟谁学发布做空报告，称其“虚增70%营收”，并建议美国证券交易委员会立即暂停其股票交易。5月18日，浑水再发做空报告称，怀疑跟谁学至少有80%的收入造假，甚至可能是90%以上。
公开资料显示，从2月到6月，短短4个月内跟谁学接连遭到了美做空机构10次“狙击”。
有意思的是，在前两个月内，经历多次“狙击”的跟谁学市值蒸发超234亿元。而如今，它不仅收服失地，且股价不断创新高。
部分市场人士表示，此番跟谁学股价大涨是受国内疫情变化所致，美股其他在线教育股也纷纷大涨，比如网易有道上涨14.38%等。
跟谁学隶属于北京百家互联科技有限公司，是一家B2C在线教育机构，2014年6月由新东方前执行总裁陈向东带领创建。团队成员主要来自新东方等教育培训机构及百度、阿里、腾讯等互联网公司 。 2015年11月，跟谁学获得福布斯发布的“福布斯2015中国成长最快科技公司”。2019年6月6日，跟谁学在美国纽交所挂牌上市，是首家盈利的K12在线教育公司在纽交所上市。
2020年一季度实现营收12.98亿元，同比增长382%，连续6个季度营收同比增速超350%；净利润达到1.48亿元，同比增长336.6%，连续第8个季度实现盈利。
但这恰恰是美国做空机构集体瞄准了跟谁学的焦点之一。根据跟谁学的2020年首季报来看，期内收入为1.833亿美元，较2019年同期大增382%。若浑水的指控属实，跟谁学实际的收入可能不到5500万美元。假设公司的开支不变，其目前公布的2300万美元税前利润便会变成超过1亿美元的税前亏损，实在碍眼。
部分市场人士甚至悲观认为，跟谁学将会成为下一个瑞幸咖啡。
今年4月初，瑞幸造假事件曝光，股价大跌80%，或面临破产风险。而这个起因就来自于浑水的一份做空报告，报告表示，瑞信咖啡存在欺诈，商业模式有根本性缺陷。比如，浑水收集了25843份消费者的小票，发现瑞幸每笔订单的售价至少虚高1.23元或者12.3%，通过这样来人为支撑它的商业模式。在实际情况中，门店的亏损率高达24.7%-28%。排除免费商品，真实的销售价格是上市价格的46%，而不是管理层宣称的55%。
这种手法也应用到对跟谁学身上。浑水创始人卡森·布洛克表示：“我们的兴趣是做空欺诈性质的公司，尤其是当他们接近完全诈欺或者是完全诈欺的时候。至于跟谁学，它不只是接近完全诈欺，它还有巨大的市场价值，所以从商业角度来说这是一次很棒的沽空。”
尽管跟谁学对这些做空机构都做了回应，但没并没有打消这些做空机构的念头，反而做空报告一个接一个，这不得不提醒所有投资者要睁大眼睛，即便误杀也是实实在在金钱损失。
在这里就不再研究数据到底有无作假，而是来谈谈跟谁学的独门秘笈也是饱受诟病的——“双师”模式，即大班由一名知名老师授课，再将大班切分成N个大小不等的小班，由辅导老师进行互动，黏性更强的辅助教学——在直播课堂中，大班会先被拆分成小班。在小班与各自的辅导老师进行互动活动后，小班模式便会切换至主讲老师主导的大班模式，
有这样一组惊人的数据：Top1的老师，凭一己之力贡献了跟谁学2018年12.21%的收入，但这个老师和跟谁学只是合作关系，没有签雇佣合同。由此推断，非雇佣的名师应该是集中在TOP级。根据跟谁学的公告，Top 10的名师在2018/2019年分别贡献了集团高达46.6%和36.3%的收入，2019年人均贡献收入7677万元。简单按照2018年贡献跟谁学12.21%收入的比例计算，Sam老师2019年大概贡献2亿元收入。
在感受跟谁学的这名超级老师令人咋舌的战斗力同时，两个现实问题油然而生：这名超级老师为什么要与跟谁学合作？别的企业是否会挖走这名老师？
这就直指目前线上和线下教育的核心资源——老师。一个不争的事实是，家长为孩子有个更好的指导，绝大多数不会选择最差的一等，既然有钱出来搞课外补习班，谁也不会太在意那些钱，在中国，孩子就是一切，没有家长愿意自己孩子输在起跑线上。一所学校，一家教育机构或许因为一两个超级导师，而人满为患。那么问题来了，这名老师为什么要选择与跟谁学合作呢？
据公开资料显示，跟谁学与导师的分成类似于很多公司营销奖励政策，即业绩越好，奖励比例越高。虽然说，跟谁学解决了除教学以外的其他琐碎且复杂的问题，但如果一名超级导师要去开自己的补习班，这些还是问题吗？说句不好听的，这名老师随便漏个风，家长们都蜂拥而至，各显神通替老师解决问题。
再有，双师教学模式并非跟谁学的一家独有。在中国市场，一旦发现某种模式或某种产品需求旺盛，那么在短期内资本和企业就会到位，将这种模式或产品模仿到极致，甚至还有超越。“每日资本乱”在百度上输入“双师模式”，发现早在2017年新东方、好未来、巨人集团等教育培训机构的首选。
如果双师模式也非跟谁学的独门秘笈，那么跟谁学又如何保证持续盈利呢？要知道，目前其他教育机构的日子非常难过。比如，好未来就出现了亏损。对于企业来讲，不必争一时之得失，踏踏实实做工作才是根本。毕竟，客户都是用脚投票。