安信证券陈果：周期成长股面临更多机会

　　7月30日，沪深两市维持震荡整理走势，量能再度突破万亿。安信证券首席策略分析师陈果在接受中国证券报记者采访时表示，由于前期上涨过快，市场面临调整的需求，短期会有震荡整固。中期而言，全球流动性泛滥、中国经济恢复趋势占优、A股配置吸引力占优等三个核心因素都还没有被破坏，对A股市场中期看多维持不变。

　　陈果认为，当前调整的本质是风险偏好高位修正，但并非是基本面或流动性的重要拐点，因此市场尚不构成牛转熊的拐点。

　　经济逐步改善

　　从宏观经济层面来看，统计局数据显示，二季度信息传输、软件和信息技术服务业以及金融业增加值分别增长15.7%和7.2%，受疫情影响较小；建筑业、制造业、房地产业和农业已恢复至疫情前水平。批发和零售业、住宿和餐饮业分别下降8.1%、26.8%，降幅比一季度分别收窄9.7个和8.5个百分点。

　　陈果表示，在外需复苏面临较大不确定的同时，国内经济恢复的结构分化显著，这个阶段投资者不用过度担忧政策显著收紧。

　　对于下半年的宏观经济，陈果认为，经济整体还会进一步改善，下半年会比上半年更好一些。随着“大循环”战略的提出，相关的政策导向，一方面会对原有依赖外需的产业链及公司加强内需挖掘和政策扶持，对依赖进口的产业链环节要做好储备补充和推进进口替代；另一方面在国际上也依然要寻找新的外需增长点和产业链合作伙伴。

　　陈果预计，2020年上半年全A(非金融石油石化)盈利增速比一季度大幅改善，不排除二季度同比实现小幅正增长的可能。从目前已披露半年报业绩预告来看，科技成长板块基本面相对较好，二季度创业板盈利有望大幅增长。创业板的预喜率达55.28%，而主板的预喜率仅26.85%，显示出在疫情背景下科技成长板块基本面的相对优势。

　　改革不断推进

　　近期资本市场改革不断推进，精选层成功落地，创业板注册制首批企业发行在即。陈果认为，创业板注册制推出以后，将会吸引更多的资金进入市场，因为可投资的优质成长期公司增多，这对市场来说是有利的。

　　在配置策略上，陈果认为，下半年机构配置将进一步反映经济活动接近正常的趋势，同时和“大循环”逻辑相呼应、边际上具备进一步增长弹性，动态估值合理，市值预期仍有一定空间，标的很可能会在内需科技与内需消费中进一步精选，同时周期成长股会出现更多机会。在“大循环”发展新格局下，需要重点关注的投资主线是：自主可控、进口替代、供应链补充、新基建等。