穆迪：予当代置业拟发行美元票据“B3”高级无抵押债务评级 展望稳定

7月6日，穆迪授予当代置业(中国)有限公司(Modern Land (China) Co., Limited，简称“当代置业”，01107.HK)拟发行美元票据“B3”高级无抵押债务评级，展望为“稳定”。

据了解，该公司计划将发行所得收益用于为现有债务进行再融资。穆迪助理副总裁兼分析师Celine Yang表示：“拟发行的票据将延长当代置业的债务期限，并改善其流动性状况，而不会对其信用指标造成实质性影响，因为该公司将利用所得资金为现有债务进行再融资。”

穆迪预计，未来12-18个月内，当代置业的债务杠杆率(按收入/调整后债务衡量)将从2019年的78%降至55%-60%，因其调整后债务的增加可能会超过其2019年较低的合并合约销售额增长带来的中等收入增长。同样，穆迪预计，未来12-18个月内，该公司的EBIT/利息将从2019年的2.2倍降至1.8-2.0倍。上述比率仍符合其“B2”企业家族评级(CFR)。

当代置业的“B2”企业家族评级反映了该公司(1)在舒适环保型住宅的营销和销售方面的市场定位；(2)合同销售持续增长的能力；(3)流动性减弱但仍然充足。

同时，当代置业的企业家族评级受以下因素的制约：(1)与中国开发商同行相比，该公司的盈利能力较低；(2)债务融资增长和再融资成本较高，导致利息覆盖率较低。

穆迪预计，该公司的现金持有量和营运现金流将足以覆盖未来12-18个月的股息支付、到期债务和承诺的土地付款。截至2019年12月，该公司的现金余额为114亿元人民币(含受限制现金)，可覆盖同期95亿元人民币短期债务的120%。

由于存在结构性从属风险，当代置业的“B3”高级无抵押债务评级较其“B2 ”企业家族评级低一个子级。

“稳定”展望反映了穆迪的预期，即未来12-18个月内，当代置业将保持充足的流动性，其信用指标也将保持在符合其评级的水平。