9月变盘？做好准备从容面对

“9月魔咒”只是统计现象

一进入9月，市场开始出现许多关于 “9月魔咒”的声音。Investopedia的数据显示，自1950年至2020年，9月是道琼斯和标普500指数一年中平均表现最差的月份。如果大家还有印象，今年5月也在专栏中聊过关于美股”五月出场”的谚语，当时就谈到历史的统计结果对当下的投资仅供参考，投资人没有必要随之起舞，因为每年所处的经济环境是不同的；以去年美股表为例，最差的月份出现在3月，因为当时新冠疫情首次在美国暴发，对投资人的情绪造成冲击。

展望未来之前，先来回顾一下8月份欧美市场的表现。8月欧美主要股指都取得正收益，其中纳斯达克指数领跑，8月底再创下历史新高；如果计算截止8月底的今年以来表现，则以标普500指数的21.19%居前。

在美股方面，彭博数据显示，8月标普500一级子行业由金融领跑，单月上涨5%，其次为电信(4.99%)及公用事业(3.5%)，子行业8月的表现和二季度财报表现有一定的相关性。截止9月2日，金融、电信行业二季度财报超预期的比例分别为93.8%和90.9%，公用事业二季度财报超预期的比例虽然只有75%，但受到大规模基建法案利好的拉动，8月仍有不错的表现；信息技术和医疗健康行业虽然二季度财报表现不错，但由于前期估值较高，在美联储可能开始缩减购债的预期和新冠疫情再度攀升，股票表现受到一定的影响；能源行业虽然二季度财报超预期的比例有81.8%, 但受疫情再次爆发及OPEC+增产协议影响，单月下跌2.88%。

资料来源：Bloomberg 资料日期：2021/9/2

9月美股市场的走势，可以从几个角度来观察：首先就是美联储的后续政策，我们上周谈到过，就业数据是决定本月下旬美联储是否宣布开启缩减购债的重要参考因素，而上周密集的公布了8月的就业相关数据；”美国ADP公司公布的”小非农”就业数据显示， 8月就业人口仅增长37.4万，远远低于预期的增长61.3万；而美国劳工部上周五公布的美国8月新增就业只有23.5万人，不到市场预期的1/3，也是今年以来最小的增幅。 虽然8月失业率降至5.2%，但整体来说整体就业数据是不如预期的，因此或可判断美联储未必会在本月下旬就宣布开始缩减购债，但在年内启动缩债仍是大概率事件；即便如此，我们上周也谈到过美联储缩债对美股的影响相对有限，在实际宣布升息之前，在强劲的盈利支撑下，未来美股大概率呈震荡上行。

有备无惧 多元分散

即便如此，我们认为9月美股的确面临一定的波动风险：首先是疫情，Our World in Data的数据显示，截止9月4日，美国七日平均新增确病例超过16万例，七日平均新冠死亡人数超过1500人，尚未出现明显的下行趋势；影响所及，航空出行量正在减少，餐饮娱乐等行业也受到冲击；美国经济咨商会8月31日公布8月消费者信心指数跌至6个月低点，此前，密歇根大学8月份消费者信心指数也跌至2011年以来的最低水平，表明对Delta变异病毒正在影响未来的经济动能。

在估值方面，美国三大股指今年以来多次突破新高，也使得美股估值高企；万得数据统计，截至9月3日，道琼斯指数估值位于近十年91%的历史分位，标普500指数为89.4%, 纳斯达克指数为79.3%。偏高的估值将使得市场出现震荡时，容易出现比较大的回撤。最后，9月也是拜登政府提议的 3.5 万亿美元法案是否能顺利成案的关键。众议院议长南希佩洛西承诺在 9 月 27日之前就基础设施法案进行投票，两党能否在该日期之前就法案的内容达成一致，以及最终协议的方案金额是否符合预期，也将影响投资人的信心。

上周飓风“艾达”袭击美国东北部地区，多个州遭遇洪水和龙卷风等灾害，数十人丧命，预计经济损失可能高达800亿美元，也凸显美国基础建设极待改善的问题，或可为促成法案通过的动力之一。

总而言之，面对所谓的“9月魔咒”，投资人不必自乱阵脚，但是要做好准备。多元化分散仍是应对波动的较好策略：进行股债资产，以及价值股与成长股之间的均衡配置，以及投资区域的分散；此外，坚持长期投资的理念，拉长时间来熨平短期可能的市场波动。

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