蜜雪冰城冲刺IPO，新增长点在哪里？

作者丨约克

出品丨鳌头财经（theSankei）

在奈雪的茶（02150.HK）成功上市仅三个月后，蜜雪冰城也拟在A股上市，有望成为国内“新式茶饮第二股”。

近日，河南证监局披露蜜雪冰城已启动IPO辅导备案，传言已久并多次否认的蜜雪冰城IPO正式得到确认。

近年来，概念新颖、增长迅速的新式茶饮被资本不断地追捧。由于行业门槛低，产品同质化现象泛滥，新式茶饮市场竞争激烈。

亲民的定价策略让蜜雪冰城在一线以外城市快速扩张。不过，近来蜜雪冰城食品安全问题风波未平，此时选择上市是否明智？

冲刺A股

自2020年开始，有关蜜雪冰城上市的传言一直不断，但多次被公司否认。最近的是在今年8月底，有消息称，蜜雪冰城正考虑赴香港进行IPO，同时也不排除在A股上市的可能性。对此，蜜雪冰城再次否认，称“目前没有明确上市计划”。

如今，反复被否认的上市传闻被证实：河南证监局官网信息显示，蜜雪冰城拟在A股IPO。这一消息距离其公开否认仅一个多月时间。

对于蜜雪冰城，人们的品牌认知就是比起同行更为低价的产品，以及今年出圈的广告歌。实际上，蜜雪冰城的品牌竞争力也是名列前茅。在“2019中国茶饮十大品牌榜”中，蜜雪冰城名列第三，仅次于喜茶和奈雪的茶。

在新式茶饮品牌中，蜜雪冰城算得上老玩家。成立于1997年的蜜雪冰城，目前覆盖全国31个省市区及东南亚部分国家，截至2020年6月，蜜雪冰城线下门店数量突破1万家，是国内首家突破万家门店的茶饮品牌。短短1年时间后，蜜雪冰城门店数量已经接近2万家。

蜜雪冰城门店的快速扩张，基于对下沉市场的席卷。相较于奈雪、喜茶等新消费品牌的高端化，蜜雪冰城凭借“3元的冰淇淋、4元的柠檬水、均价8元的奶茶”的定价策略，在市场中拥有了一席之地。

此外，2010年蜜雪冰城开启“直营+加盟”的市场模式也加速了扩张。行业横向对比来看。同样采取加盟模式的一点点，在去年7月的门店数是2300家，另一家开放加盟的CoCo都可，今年3月的门店总数已经超过3000家。

相比之下，走直营模式的喜茶和奈雪的茶门店扩张速度则慢了许多。2019年底，喜茶开出了430家门店，2020年计划翻一倍。今年3月，奈雪的茶门店数是349家，远不及蜜雪冰城。

通过加盟模式完成跑马圈地只是第一步，对于蜜雪冰城来说，如何能够长期稳定地运营数量庞大的门店是关键。

由于受到低价的制约，为了更具竞争力，蜜雪冰城最大限度降低供应链成本。从开始的自建中央工厂，到建立独自的物流中心，进一步加大成本管控，以维持多年“不涨价”。

食安隐患待解

在高速扩张的同时，蜜雪冰城还在寻找新的增长机会，更加注重塑造品牌。

此前蜜雪冰城开了首家体验店，产品品类上增加了炸串、甜品、茶饮新品等。分析认为，蜜雪冰城近几年一直专注于门店规模的扩张，个性化场景门店性价比并不高，体验店能否为品牌带来流量变现还有待观察。

不过，蜜雪冰城在门店数量快速扩张的同时，也出现了管理不到位引起的食品安全隐患问题。就在今年5月，因存在食品安全问题，郑州蜜雪冰城35家门店被责令限期整改，3家门店立即停业整改，9家门店被当场下达行政处罚决定书。

业绩方面，据媒体此前报道，接近蜜雪冰城的知情人士透露，2019年蜜雪冰城收入为60亿元左右，净利润约8亿元，而蜜雪冰城也并未进行过股权融资。

虽然蜜雪冰城暂未披露业绩情况，以已登陆港股市场的奈雪的茶为例，今年上半年奈雪的茶收入为21.26亿元，门店经营利润3.85亿元，门店经营利润率为19.2%。

今年6月30日，“新式茶饮第一股”奈雪的茶在港股挂牌上市，但上市首日即破发，此后一路跌跌不休。截至10月11日收盘，奈雪的茶股价为10.94港元，已较19.80港元的发行价跌去40%以上，公司总市值由上市时的320亿港元跌至187亿港元。

即使是以高估值成功上市的奈雪的茶，也在上市后股价狂跌，新式茶饮的投资热度有所缓解。在业内人士看来，奈雪定价过高，后期几乎没有上调空间。

虽然我国现制茶饮店开店数量暴增，但行业同质化现象严重，门槛低导致竞争激烈。未来我国现制茶饮品牌将更向头部玩家集中。

对于蜜雪冰城来说，如何能够维持低价优势、打造品牌护城河是长期要面对的问题。上市，只是一个开始。