恒达新材上月分红5千万等募资还债 木浆价飚利润承压

来源：中国经济网

深交所创业板上市委员会定于2022年5月27日召开2022年第29次上市委员会审议会议，届时将审议浙江恒达新材料股份有限公司（以下简称“恒达新材”）的首发申请。

恒达新材专业从事特种纸原纸的研发、生产和销售，产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，其中以医疗和食品包装原纸为主。

恒达新材控股股东、实际控制人为潘昌。潘昌合计持有公司54.57%的股份。其中潘昌直接持有公司3,387.30万股股份，占公司总股本的50.47%，同时通过广汇投资间接持有公司4.10%的股份。潘昌为中国国籍，无境外永久居留权。

恒达新材此次拟在深交所创业板上市，拟公开发行股份不超过2,237.00万股，公司股东不公开发售股份，公开发行的新股不低于本次发行后总股本的25%；保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为鄢让、俞康泽。恒达新材此次拟募集资金40,623.89万元，其中，15,623.89万元用于恒川新材新建年产3万吨新型包装用纸生产线项目，25,000.00万元用于补充流动资金及偿还银行贷款项目。

恒达新材2022年4月19日披露发行人及保荐机构回复意见（更新版），公司于2017年5月向中国证监会报送材料申请首次公开发行，并于2018年1月撤回。深交所要求恒达新材说明说明前次向证监会申报IPO并撤回申请的具体原因，是否存在实质性障碍，相关事项是否已整改完毕；说明本次及前次申报中，保荐人、证券服务机构及其签字人员是否发生变更及变更原因、说明本次申请文件和前次申请文件信息披露差异情况及差异原因。

恒达新材前次申报保荐人（主承销商）为九州证券股份有限公司，签字人员为吕品、王云平，变更原因为鉴于本次申报距离前次申报间隔时间较久，发行人经过市场化遴选重新选聘了保荐人（主承销商），签字人员相应变更。

恒达新材2017年12月21日报送的招股书申报稿显示，公司拟募集资金32,975.00万元，用于新建年产6万吨新型包装用纸生产线项目。

对于补充流动资金及偿还银行贷款的必要性，恒达新材表示，截至2021年末，公司银行借款本金合计17,150.00万元，占公司总资产和净资产的比例为分别为20.58%和32.58%，占比相对较高。公司2021年末合并资产负债率36.83%，高于可比上市公司负债率平均水平，2021年利息费用达905.72万元。公司的财务结构有进一步优化的必要性。

2018年至2021年，恒达新材营业收入分别为54,147.81万元、58,334.31万元、67,195.84万元、75,774.05万元，净利润分别为2,741.18万元、3,208.79万元、8,979.20万元、10,362.14万元，归属于母公司所有者的净利润分别为2,741.18万元、3,208万元、8,979.20万元、10,362.14万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,421.21万元、2,918.92万元、8,704.08万元、9,515.92万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-474.28万元、-1,938.17万元、13,424.92万元、18,127.54万元。

2018年至2021年，恒达新材主营业务收入分别为53,551.42万元、57,800.15万元、66,430.77万元、71,580.40万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为55,584.19万元、57,344.52万元、68,677.72万元、78,030.11万元。

2022年1-3月，恒达新材营业收入为20,182.32万元，同比增长13.45%；主营业务收入为17,737.21万元，同比下降0.18%；归母净利润为2,711.64万元，同比下降16.04%；扣非后归母净利润为2,546.78万元，同比下降19.53%。

恒达新材2017年12月21日报送招股书及2022年5月20日报送招股书显示，公司共进行4次股利分配，合计分配11,710.88万元。其中，2022年4月，公司2022年第一次临时股东大会作出决议，向全体股东以每股0.75元分配现金股利，合计分配5,033.25万元。

2018年至2021年，恒达新材流动比率分别为1.65倍、1.61倍、2.19倍、2.90倍，行业平均分别为1.74倍、2.01倍、2.03倍、2.28倍；速动比率分别为0.96倍、0.79倍、1.21倍、1.80倍，行业平均分别为1.24倍、1.52倍、1.53倍、1.70倍；资产负债率分别为48.57%、51.61%、44.25%、36.83%，行业平均分别为37.33%、37.44%、33.72%、34.65%。

2014年至2017年1-6月，恒达新材流动比率分别为1.31倍、1.31倍、1.49倍、1.44倍，行业平均分别为1.76倍、1.82倍、1.88倍、1.99倍；速动比率分别为0.72倍、0.76倍、0.92倍、0.87倍，行业平均分别为1.27倍、1.32倍、1.38倍、1.46倍；资产负债率分别为47.70%、48.11%、39.94%、39.75%，行业平均分别为33.86%、33.41%、32.47%、31.50%。

2018年至2021年，恒达新材资产总计分别为61,736.48万元、68,802.47万元、75,821.04万元、83,326.07万元，其中，流动资产分别为35,132.11万元、43,849.56万元、51,652.05万元、51,266.18万元，非流动资产分别为26,604.37万元、24,952.91万元、24,168.99万元、32,059.89万元。

2018年至2021年，恒达新材负债总计分别为29,985.35万元、35,509.55万元、33,548.13万元、30,691.02万元，其中，流动负债分别为21,270.74万元、27,217.04万元、23,594.08万元、17,684.38万元，非流动负债分别为8,714.61万元、8,292.50万元、9,954.05万元、13,006.63万元。

2018年至2021年，恒达新材短期借款分别为11,750.00万元、18,125.33万元、11,814.11万元、3,904.76万元，占流动负债比例分别为55.24%、66.60%、50.07%、22.08%；其中，保证+抵押借款分别为9,750.00万元、16,100.00万元、10,800.00万元、3,900.00万元。

2018年至2021年，恒达新材长期借款分别为8,300.00万元、7,791.65万元、9,493.46万元、12,366.32万元，占非流动负债比例分别为95.24%、93.96%、95.37%、95.08%。

恒达新材表示，报告期各期末，公司长期借款均为银行长期借款，是非流动负债的主要构成部分。

2018年至2021年，恒达新材利息费用分别为1,054.14万元、1,105.51万元、1,104.61万元、905.72万元。

招股书显示，截至2021年末，恒达新材主要房产、土地、生产线设备以及部分存货等资产已抵押或质押。其中用于开立信用证质押担保的存货账面价值为6,662.43万元，用于借款及开立信用证抵押担保的房产、土地和机器设备的账面价值为16,642.52万元，上述抵押质押担保的资产账面价值合计23,304.94万元，占2021年末资产总额的比例为27.97%。

恒达新材表示，若公司不能及时清偿到期债务，存在银行变卖抵押/质押资产的可能，从而引起公司生产经营不稳定的风险。

2018年至2021年，恒达新材应收账款账面价值分别为9,884.35万元、9,517.04万元、10,266.92万元、11,173.98万元，占流动资产比例分别为28.13%、21.70%、19.88%、21.80%。

2018年至2021年，恒达新材应收账款余额分别为10,407.97万元、10,429.81万元、11,621.70万元、12,585.03万元，占营业收入比例分别为19.22%、17.88%、17.30%、16.61%，坏账准备分别为523.63万元、912.77万元、1,354.78万元、1,411.06万元。

2018年至2021年，恒达新材应收账款周转率分别为5.79次、5.60次、6.09次、6.26次，可比上市公司应收账款周转率平均分别为5.62次、5.23次、5.51次、6.67次。

2018年至2021年，恒达新材存货账面价值分别为14,727.97万元、22,235.80万元、22,995.15万元、19,477.82万元，占流动资产比例分别为41.92%、50.71%、44.52%、37.99%。

2018年至2021年，恒达新材存货账面余额分别为14,755.82万元、22,285.59万元、23,025.30万元、19,514.36万元，存货跌价准备分别为27.85万元、49.78万元、30.15万元、36.54万元。

2018年至2021年，恒达新材存货中原材料分别为10,922.23万元、16,879.11万元、20,216.12万元、16,102.72万元，占比分别为74.02%、75.74%、87.80%、82.52%。

2018年至2021年，恒达新材存货周转率分别为3.61次、2.50次、2.18次、2.69次，可比上市公司存货周转率平均分别为4.79次、4.28次、3.86次、4.36次。

招股书显示，恒达新材主要原材料木浆绝大部分依赖进口，全球木浆主要供应商集中在北欧、北美及南美等地区，木浆进口业务及价格受到国际政治及经济形势、国际贸易摩擦、汇率变化等多种因素的影响，如上述因素发生不利变化，可能会对公司木浆的采购产生一定的不利影响。

2018年至2021年，恒达新材木浆采购金额分别为35,217.07万元、37,558.74万元、31,168.08万元、31,019.77万元，占原材料采购金额的比例分别为88.70%、88.95%、83.90%、79.93%。

央视财经消息，全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业和纸浆公司日前发出警告称，全球纸浆库存一直在大幅下降，供应面临短缺，将会导致纸巾和卫生纸等必需品的价格在未来出现上涨。

该公司首席执行官瓦尔特·舒尔卡表示，俄罗斯是欧洲重要的木材供应国，由于俄乌冲突持续，俄罗斯与欧洲的木材贸易目前已完全被封锁，欧洲的纸浆生产商产能受到抑制，目前全球纸浆库存都逐渐减少，供应中断随时有可能发生。

据证券时报本月报道，从近期国内纸浆价格走势来看，目前纸浆价格突破5900元/吨，创两年来新高。国泰君安证券表示，国际商品浆价格在多重供给因素和金融属性扰动下，预计短期内将维持相对高位。

从事特种纸原纸的研发、生产和销售 拟募资4.07亿元

恒达新材此次拟在深交所创业板上市，拟公开发行股份不超过2,237.00万股，公司股东不公开发售股份，公开发行的新股不低于本次发行后总股本的25%；保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为鄢让、俞康泽。恒达新材此次拟募集资金40,623.89万元，扣除发行费用后，按轻重缓急依次投资于以下项目：

1.恒川新材新建年产3万吨新型包装用纸生产线项目，项目投资总额16,875.00万元，募集资金投资金额15,623.89万元；2.补充流动资金及偿还银行贷款项目，项目投资总额25,000.00万元，募集资金投资金额25,000.00万元。

恒达新材表示，截至2021年末，公司银行借款本金合计17,150.00万元，占公司总资产和净资产的比例为分别为20.58%和32.58%，占比相对较高。公司2021年末合并资产负债率36.83%，高于可比上市公司负债率平均水平，2021年利息费用达905.72万元。公司的财务结构有进一步优化的必要性。

与此同时，受益于良好的市场前景，报告期内公司营收规模持续增长，恒川新材3号线项目投产后公司产能规模将进一步扩大。伴随公司未来业务规模的不断扩大，收入不断增长，公司营运资金需求逐步增加，公司也需要充足的流动资金保障公司的正常运行。

2017年5月报送材料拟创业板IPO 2018年1月撤回

恒达新材回复表示，根据恒达新材提供的前次向中国证监会申请首次公开发行股票并在创业板上市（以下简称“前次申报”）的相关材料并经中介机构核查，2017年5月17日，恒达新材向中国证监会提交前次申报的申请文件并于2017年5月24日取得中国证监会170939号《中国证监会行政许可申请受理通知书》。

2017年7月13日，中国证监会出具《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（170939号），对发行人前次申报的申请文件予以了反馈。2017年12月28日，恒达新材向中国证监会提交《关于撤回浙江恒达新材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》。2017年12月29日，中国证监会出具《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》（[2017]929号），决定终止对恒达新材前次申报的行政许可申请审查。

经中介机构与恒达新材实际控制人潘昌、总经理姜文龙访谈确认，恒达新材撤回前次申报的具体原因系发行人前次申报时业绩规模较小，前次申报的报告期内（2014年-2017年6月）恒达新材扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2,113.27万元、2,333.75万元、3,074.11万元和1,738.63万元，面临的审核形势存在一定的不确定性，恒达新材基于自身发展战略的考虑，决定调整上市计划，暂缓上市进程。经发行人第一届董事会第二十六次会议审议通过，发行人向中国证监会申请撤回前次申报的申请材料。

经中介机构核查，本次申报的报告期内恒达新材扣非后净利润分别为2,918.92万元、8,704.08万元、9,515.92万元，恒达新材业绩已实现较大幅度增长。鉴于前次申报系发行人主动撤回申请材料，且在前次申报过程中，监管机构未向恒达新材下发过规范整改要求，亦未提交中国证监会发审委审核，无发审委审核意见。因此，前次申报中不存在需要整改落实的事项或影响本次发行上市的实质性障碍。

2021年营业收入7.58亿元 净利润1.04亿元

2022年一季度归母净利润下降16%

恒达新材表示，公司2022年1-3月主营业务收入与上年同期基本持平，但归母净利润和扣非后归母净利润分别较上年同期下降16.04%和19.53%，主要系公司生产过程中原材料木浆成本和能源成本较上年同期有较大幅度提升，主营业务毛利率由上年同期的33.10%下降至26.44%所致，具体为2021年初以来木浆市场价格出现大幅提升，至今木浆价格仍处于较高位运行，2021年下半年以来公司主要能源价格出现较大幅度上涨，从而导致公司2022年一季度生产经营成本较上年同期有明显提升；2021年一季度公司受益于此前储备的大量低成本木浆以及相对较低的能源价格，实现净利润高达3,229.73万元，主营业务毛利率亦高达33.10%（2021年全年该数据仅为28.61%）。上年同期的高基数亦是公司今年一季度业绩同比有所下滑的主要原因之一。

恒达新材上述2022年第一季度业绩情况为公司初步核算数据，未经会计师审阅或审计。

两次闯关IPO四次分红 合计分配1.17亿元

恒达新材2017年12月21日报送招股书及2022年5月20日报送招股书显示，公司共进行4次股利分配，合计分配11,710.88万元。

2015年5月26日，公司召开股东会，决议以截止2014年12月31日公司累计未分配利润向全体股东分配现金股利3,000.00万元（含税）。

2017年4月13日，公司召开2016年度股东大会，决议以截止2016年12月31日公司累计未分配利润向全体股东每10股派发现金股利2.98元（含税），共计1,999.88万元。

2019年5月，公司2018年年度股东大会作出决议，向全体股东以每股0.25元分配现金股利，合计分配1,677.75万元。

2022年4月，公司2022年第一次临时股东大会作出决议，向全体股东以每股0.75元分配现金股利，合计分配5,033.25万元。

速动比率2014年至2016年、2018年至2020年均低于行业均值

2018年至2021年，恒达新材流动比率分别为1.65倍、1.61倍、2.19倍、2.90倍，行业平均分别为1.74倍、2.01倍、2.03倍、2.28倍；

2018年至2021年，恒达新材速动比率分别为0.96倍、0.79倍、1.21倍、1.80倍，行业平均分别为1.24倍、1.52倍、1.53倍、1.70倍；

2018年至2021年，恒达新材资产负债率分别为48.57%、51.61%、44.25%、36.83%，行业平均分别为37.33%、37.44%、33.72%、34.65%。

2014年至2017年1-6月，恒达新材流动比率分别为1.31倍、1.31倍、1.49倍、1.44倍，行业平均分别为1.76倍、1.82倍、1.88倍、1.99倍；

2014年至2017年1-6月，恒达新材速动比率分别为0.72倍、0.76倍、0.92倍、0.87倍，行业平均分别为1.27倍、1.32倍、1.38倍、1.46倍；

2014年至2017年1-6月，恒达新材资产负债率分别为47.70%、48.11%、39.94%、39.75%，行业平均分别为33.86%、33.41%、32.47%、31.50%。

2021年总资产8.33亿元 总负债3.07亿元

2021年短期借款3904.76万元 长期借款1.24亿元

2018年至2021年，恒达新材短期借款分别为11,750.00万元、18,125.33万元、11,814.11万元、3,904.76万元，占流动负债比例分别为55.24%、66.60%、50.07%、22.08%。

2018年至2021年，恒达新材保证+抵押借款分别为9,750.00万元、16,100.00万元、10,800.00万元、3,900.00万元。

主要生产线设备等资产已抵押或质押

招股书显示，恒达新材绝大部分银行借款及信用证开立等采取了资产抵押、质押担保的方式。

截至2021年末，恒达新材主要房产、土地、生产线设备以及部分存货等资产已抵押或质押。其中用于开立信用证质押担保的存货账面价值为6,662.43万元，用于借款及开立信用证抵押担保的房产、土地和机器设备的账面价值为16,642.52万元，上述抵押质押担保的资产账面价值合计23,304.94万元，占2021年末资产总额的比例为27.97%。

截至2022年1月末，恒达新材正在履行的担保金额在5,000万元及以上的质押合同共1分，质权人为浦发银行衢州支行，担保期限为2019年2月12日至2022年2月11日，担保金额为7,721.46万元，质押物为成品纸、木浆。

恒达新材已履行完毕的担保金额在5,000万元及以上的质押合同共1分，质权人为浦发银行衢州支行，担保期限为2016年1月11日至2019年1月10日，担保金额为8,387.49万元，质押物为成品纸、木浆。

2021年应收账款余额1.26亿元

2021年存货余额1.95亿元

原材料木浆绝大部分依赖进口2021年木浆采购额3.1亿元

此外，公司木浆供应商较为集中，报告期内公司前五大原材料供应商均为木浆供应商，前五大供应商的原材料采购金额占当期原材料采购总额的比例分别为65.70%、62.91%和65.13%，木浆供应商相对比较集中和稳定。如果公司木浆供应商不能及时、足额、保质地提供木浆，或者他们的经营状况恶化，或者与公司的合作关系发生变化，将可能会给公司生产经营带来一定的不利影响。

恒达新材表示，公司采购的原材料木浆绝大部分为海外原生木浆，采购方式以直接进口为主。报告期内公司以美元计价的进口木浆金额分别为4,437.28万美元、3,896.83万美元和4,416.93万美元，金额较大。受人民币兑美元汇率波动影响，报告期内公司财务费用中的汇兑损益分别为215.51万元、-172.33万元和-72.49万元，占当期净利润比例分别为6.72%、-1.92%和-0.70%。如果未来人民币汇率出现大幅贬值，将直接增加公司进口木浆的采购成本，可能会对公司业绩产生较大的不利影响。（来源： 中国经济网）