光大证券：给予中百集团中性评级

2021-10-31光大证券股份有限公司唐佳睿对中百集团进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩符合预告，完善激励政策提升企业活力》，本报告对中百集团给出中性评级，当前股价为4.96元。

中百集团(000759)

公司 1-3Q2021 营收同比减少 8.70%,实现归母净利润-0.25 亿元

10 月 28 日，公司公布 2021 年三季报：1-3Q2021 实现营业收入 93.38 亿元，同比减少 8.70%；实现归母净利润-0.25 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.04 元；实现扣非归母净利润-0.77 亿元。

单季度拆分来看，3Q2021 实现营业收入 30.03 亿元，同比减少 4.89%；实现归母净利润-0.32 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.05 元； 实现扣非归母净利润-0.45亿元。

公司 1-3Q2021 综合毛利率上升 0.85 个百分点，期间费用率上升 0.47 个百分点1-3Q2021 公司综合毛利率为 24.99%，同比上升 0.85 个百分点。单季度拆分来看，3Q2021 公司综合毛利率为 24.86%，同比下降 0.72 个百分点。

1-3Q2021 公司期间费用率为 24.53%，同比上升 0.47 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 19.89%/3.62%/0.92%/0.10%，同比分别变化-0.67/ +0.38/+0.68/+0.09 个百分点。3Q2021 公司期间费用率为 24.62%，同比上升 2.73 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 19.73%/3.58%/1.19%/0.11%，同比分别变化+0.99/ +0.64/ +1.01/+0.10 个百分点。

业绩符合预告，完善激励政策提升企业活力

公司业绩符合公司于 2021 年 10 月 14 日发布的业绩预告（预计前三季度归母净利润为亏损 2,150 万元-2,750 万元）。公司于 2021 年 10 月 28 日发布关于企业负责人薪酬与经营业绩考核管理办法的公告，进一步建立健全有效的激励机制，增强企业活力。8 月份全国多地出现疫情反复，湖北亦受到一定冲击。公司按照疫情防控要求闭店、员工隔离，并承担民生保供任务，收入减少的同时防疫消杀等刚性费用却大幅增加从而，导致公司前三季度亏损。

维持盈利预测，维持“中性”评级

我们维持对公司 2021/ 2022/ 2023 年 EPS 的预测-0.08/-0.02/ 0.01 元。公司超市业态为公司主要收入来源，受社区团购新业态冲击较大，公司改革效果有待验证，维持“中性”评级。

风险提示：与永辉合作效果不达预期，门店升级改造效果未达预期

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为5.7；证券之星估值分析工具显示，中百集团（000759）好公司评级为1.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2星。