小米公布了优秀的三季度业绩后，小米股价不升反跌，似乎较上市价升一倍的目标终究成为空想，导致投资者不认可的原因或是因为互联网业务表现不太理想。
硬件业务表现优异
小米公布的三季度业绩颇为优异，营收同比增长34.5%至722亿元，按照这样的势头冲击年营收3000亿已在望；净利润同比增长18.9%至41亿元，营收和净利润均取得两位数以上的增长，在今年受疫情影响之下，能取得如此成绩当然属于优秀。
小米集团能取得如此业绩主要是依靠手机和AIoT这两项硬件业务获得的。三季度业绩显示手机业务营收同比增长47.5%至476亿元，手机出货量同比增长45.3%，营收增速高于出货量增速，似乎显示出它在高端手机市场取得了进展，提升了手机的均价。
AIoT业务的表现其实较手机业务逊色不少，三季度AIoT平台连接设备同比增长35.8%至2.89亿台，但是IoT与生活消费品业务的收入同比仅增长16.1%至181亿元。
手机和AIoT业务占小米整体营收的比例高达91.0%，硬件业务是小米集团的绝大部分营收来源，并且占比在走高，这显然不是小米希望看到的，因为小米一直希望将自己打造成为互联网企业，然而三季度的互联网业务表现显然差于整体业务。
互联网业务不太理想
小米集团的业绩显示，三季度的互联网业务收入为58亿，占整体营收的比例仅为8.0%；互联网业务营收同比增速仅有8.7%，远低于整体营收的增速，这导致互联网业务占整体营收比例下滑。
小米的互联网业务收入主要来自于国内市场，该季度海外市场贡献的互联网收入同比大幅增长，不过海外互联网业务贡献的收入却只有一成多。海外互联网业务收入增速远高于整体互联网业务的收入增速，这说明国内互联网业务收入的增长更低。
互联网业务的表现说明了两个问题。三季度小米手机业务在国内同比大幅增长18.9%，但是国内互联网业务的收入却并未能同步大幅增长；小米手机业务有近七成在海外市场销售，然而海外市场贡献的互联网收入占整体互联网业务的收入却过低。
导致如此结果在于谷歌退出中国市场，因此小米可以彻底剪切掉谷歌的应用而在国内建立自己的应用市场；但是在国际市场却必须搭载尽可能多的谷歌应用，导致它在国际市场难以获得互联网服务收入。
小米股价或下滑
小米一直都希望将自身打造成为互联网企业，这主要是因为资本市场不认可硬件企业，硬件企业的市值向来很低，而互联网企业则获得更高的估值，正是因为小米上市的时候不断强化自己的互联网色彩才能获得500多亿美元的估值。
今年下半年以来，小米的股价持续上涨，股价最高曾达到28.4港元，较最低时的8.28港元已上涨了两倍多，这主要是因为投资者预期它将受惠于华为手机面临的挫折，可望填补它的空缺，而三季度的手机出货量数据证明了它在国内外市场均因此获益。
不过小米的估值能达到如此高度主要还是因为互联网业务，然而三季度的互联网业务表现显然不太理想，互联网业务占整体营收的比例反而出现了下滑，互联网色彩因此被淡化，这或许让它的股价止步于此，似乎不太可能实现股价较上市价翻一倍，而它公布业绩后股价不升反跌似乎也印证了这一点。