平安养老险投资揭秘！不做过多仓位偏离和择时操作 寻找结构性机会

财联社（上海，记者 路英 丁艳）讯，近日，人社部就年金投资政策调整征求行业意见，相较于现行年金投资政策，其主要从权益投资比例、境外投资限制、非标投资这三方面进行了调整。

具体来看，首先提高了权益投资比例上限，由30%上调至40%；其次，放松境外投资限制，年金基金可通过陆港通基金参与港股投资；同时，非标投资工具的调整，扩大了年金投资的可选非标标的范围。

平安养老险总经理黄勇在年金投资客户论坛期间接受财联社记者专访时表示，“关于此次年金投资政策的调整，人社部从去年开始与各个受托人和投管人开展调研，这次调整更加符合年金资产的长久期属性，有利于提升年金组合长期投资回报、降低波动。”

具体从权益方面来看，黄勇认为，“权益投资上限的提高，长期来看对提升组合的投资收益有帮助。比如全国社保基金，他们的权益上限是40%，历史上实际的权益仓位在20%-30%之间，过去十几年社保的平均年化收益为8.14%，是非常优秀的。”

而黄勇对于港股投资方面的答复则更为确定，“待政策正式落地后，我们将循序渐进开始尝试港股投资。我们从去年底已开始准备港股投资相关事宜，无论是研究覆盖、人才引进还是制度流程方面都已做好充分准备。”

同时黄勇指出，“此次进一步扩大年金投资范围，引入ABS、ABN作为标准化债权投资工具，有利于投管人通过不同资产类别来分散风险。过去两年ABS发行量上升非常快、收益率也具有性价比，我们提前储备了相关的研究和信评人才，并与市场上很多ABS的供应方建立了制度化沟通机制。后续等相关政策正式落地后，我们就能够很快将人才储备和资源储备投入到投资运作中。”

平安养老险党委书记、董事长兼CEO甘为民在回答记者对于年金基金管理建议问题时表示，“年金基金可参考社保基金的做法，适当放宽拉长业绩的考核周期，年金委托人等或可考虑适当放宽对业绩波动和回撤容忍度。”

其具体阐述道，“年金基金在资金运营规范以及资金构成上与社保基金存在不同，但是两种基金有一个核心共同点，即15-20年内，两类基金均有长期持续净流入的资金。由于目前年金计划层面几乎没有赎回压力，这其实为计划层获取长期超额收益创造了条件，这意味着适当拉长考核期限有一定合理性。”

而在目前高波动的市场上，债券市场信用风险如何在风险和收益率上取得平衡？李志磊坦言，“客观而言，严格控制信用风险会损失一定的票息收益，但年金资产管理的收益来源有很多，票息收益只是其中的一种。我们可以充分发挥资产配置上的优势、可以发挥我们大类资产配置研究和固收投研的优势，通过资产配置策略的灵活动态调整来获取一定的超额收益，来弥补因控制信用风险导致的票息损失。所以，长期来看控制信用风险和债券投资收益率之间并不完全矛盾。”

黄勇则具体从投资方法论上阐述平安养老险的投资策略，“我们坚持大类资产中性配置策略。以安全的成本计价类资产打底、权益仓位有稳定中枢（大约在8%-15%）、债券久期保持中性平衡（大约在1.5-3年）。同时，股票和债券的投资策略上要形成配合。如果股票选择了进攻，债券就相对防御与之形成配合。一般而言，尽量避免股、债策略同时进攻或者同时防守。”

对于养老金在权益资产上如何配置，李志磊表示，“在权益配置上，我们整体仓位中枢上保持适度稳定，不去做过多的仓位偏离和择时操作，把主要精力放在积极寻找结构性机会上面，依靠对行业景气度的对比分析、优质个股的深度挖掘来构建投资策略。”

李志磊主要将行业投资风格策略分为三大类，低估值高分红板块、消费板块及成长板块，其指出投资经理将在此三大板块进行动态均衡配置。

“对于低估值高分红板块，自上而下从大类资产比较的角度出发，从逆向思考的角度选择被市场显著低估的行业或个股。消费板块中，部分完全竞争行业中的龙头公司已经形成非常强的护城河，随着居民收入持续增加以及消费业态的自身演变，消费升级的趋势将在未来较长一段时间得以持续，国内的消费龙头公司竞争力突出，具备长期投资吸引力。”李志磊表示。

而对于科技和成长主题方面的配置，李志磊认为，“其具备高波动，高风险，高收益的特征，长远来看我国存在广阔的成长市场空间，整体宏观增速放缓但整体经济体量基数巨大，1%的增长也能带动巨大的投资机会，也将孕育更多全球领先的科技公司，投资经理将寻找契合当前市场主题的投资方向，分享科技成长的红利。”