华夏幸福遭多家机构下调评级 年内到期负债超千亿 资金链严重吃紧

极客网·极客观察1月21日（文/水木）股价连连下跌、股份质押比例不断扩大、大量债务集中到期、多家机构先后下调评级，进入2021年华夏幸福的日子不太好过。

股价下跌负债率高企

最近负面缠身的华夏幸福终于做出回应，针对近期曝出的债务和评级和华夏控股将向华润转让股权以完成对公司重组以及股价连续下跌等棘手问题，华夏幸福回应称，目前公司生产经营情况正常。在经营上，正在加速回款，改善现金流；在投资上，提升投资质量，精准投资，严控支出。在合作上，坚持产业新城平台化，加强对外合作。

其中2020年上半年，公司产业新城业务收入198.44亿元，同比增长45.7%，持续在产业地产领域保持领先地位。其中，产业发展服务继续保持高毛利率，达85.3%，同比提高1.5个百分点。产业发展服务毛利润占比为64.6%，同比提高11.6个百分点。2020年上半年，公司总资产负债率为83.1%，比去年同期下降5.0个百分点，比年初下降0.76个百分点。

华夏幸福表示，自2019年中期起，公司总资产负债率持续下降，回款率不断提升。公司整体经营性现金流量净流出额同比减少20亿元，产业新城及相关业务经营性现金流量净流出额减少91亿元，回款率增加10个百分点。同时，商业地产及相关业务已在上海、深圳、南京、杭州、广州、武汉和成都八大重点城市核心地段落地优质项目，将从今年开始为公司后续现金流入提供保障。

可以看出，华夏幸福针对投资人的公开质询，罗列了一堆积极利好的数字，也向投资人抛出了一些积极利好的预期。不过这也属于一般上市公司的常规处理方法。但无法掩盖的是，华夏幸福确实已经暴露出资金链严重紧张的问题。

信托违约 短债压力巨大

1月18日中融信托对相关投资人进行了定向临时信息披露称，由于华夏幸福基业股份有限公司及其子公司未能在1月15日支付两笔到期的信托计划本息共计11.2亿元，导致信托计划到期无法清算。

目前暴露出的信托到期违约是11.2亿元，但华夏幸福所涉及的信托规模可远远不止这些。

到目前为止共有近20家信托公司与华夏幸福及其子公司合作规模超过500亿元。截至2020年9月底，华夏幸福有息负债合计2226亿元，其中一年内到期的负债为1177亿元。

可见未来不到一年的时间里，华夏幸福的还债压力也给其未来的走向增添了太多的不确定性。

除此以外，在前几日的债券市场，华夏幸福的多只债券也连续遭遇滑铁卢。

另外，继1月12日华夏幸福的控股公司华夏控股出质521万股股份之后，1月21日相隔不到十天，华夏控股再次进行股权质押融资。

本次质押股份数为571万股，截止当前华夏控股累计质押股份占其持有公司股份数的26.85%，占公司总股本的9.99%。

从2019年12月份到2020年12月份，华夏幸福股价已经跌超60%。

平安入股 若对赌协议失败该如何履约？

针对长期以来资金链紧张的问题，华夏幸福也在积极寻求战略投资人的加盟，其中资本巨头中国平安曾两次增持华夏幸福。

2018年7月10日，华夏幸福发布公告，称将向平安资管转让19.7%的公司股份，总计近138亿元。股权出让后，平安资管成为华夏幸福第二大股东。

2019年1月31日，平安资管继续从其手中购入1.71股股份作价42.03亿元，占华夏幸福总股本的5.69%。

不过，在引入平安资金的前提下，双方也做了对赌约定，华夏幸福承诺，2018—2020年，三年的净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，相对应的具体完成利润额为114.15亿元、144.88亿元、180亿元。如果不能完成该约定，华夏幸福将对平安资管进行现金补偿。

虽然2018年、2019年华夏幸福踩线完成，但根据其2020年各季度财报显示，华夏幸福前三季度仅完成净利润73亿元，距离180亿的目标任务相差甚远。

按照本年度的经营表现来看，华夏幸福与平安签订的对赌协议几乎是赌上了全部身家。

如果对赌协议失败，本就“缺钱”的华夏幸福该如何对平安进行现金补偿呢？

没钱情况下，大概率就是“卖身”，控股股东易主。所以，目前来看即便华夏幸福资不抵债，对于平安资管来说也不是一件坏事，平安资管作为资产管理机构最大的本事就是“变废为宝”，所以平安作为二股东、出资方，不仅不会受损相反还会捞到不少好处。

所以“资本嗜血”是其天性。

但不管怎么说华夏幸福接下来的路可谓是“步步惊心”，既要在未来三年躲开三道红线同时还要避免多年来的努力成了为他人做嫁衣。