5月股市将上行？招商策略首席张夏“就算打脸，也会站直”言论出圈

封面新闻记者 朱宁

作为券商首席，对于股市的看法往往会引起股民的热议，尤其是旗帜鲜明地表达出一种观点更是罕见。日前，招商策略首席张夏在朋友圈强调现在就是市场底部，预计股市上行的时间窗口大概在4月中旬-5月中旬之间，此番言论迅速在金融圈引起广泛的讨论。

当下或是市场底部

招商策略首席张夏罕见发朋友圈表示，现在就是市场底部，并直言“就算打脸，也会站直”，同时强调，股票之道，在于人弃我取。

张夏认为，当前A股已经开始再一次逐渐触发见底信号，从信用周期的角度出发看，应该是再一次三年半周期上行周期的起点。目前A股已经是底部区域，处在筑底过程中，或许已经见底。同时A股或将会迎来更加确定的上行“完美风暴”，时间窗口大概在4月中旬～5月中旬之间。

张夏此次旗帜鲜明的表达目前是市场底部的背景，是自2022年以来，A股指数的表现确实差强人意。数据统计显示，今年以来，创业板指的跌幅已经超过30%，深成指为25%，表现较强的沪综指亦下跌15%。

在策略研究领域，张夏已算得上是较为资深的分析师。张夏自2011年起加入招商证券，后于2013年获取分析师执业资格，目前担任首席策略分析师，卖方从业经验已接近10年。期间从事金融产品、大类资产配置及投资策略研究，建立了一套独特的经济周期、流动性周期、科技周期和政策周期框架，多次把握市场大的风险和机会。

明星基金经理大多看好后市

大跌之下，A股投资者大都对市场前景感到迷茫。而券商首席分析师和知名基金经理对后市的看法无疑能够对投资者起到指引的作用。被称为 “坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理之一，他也是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

张坤日前表示，当股票下跌时，我们可能需要一些时间和克制力，让自己冷静下来，然后问自己几个问题：1.我的恐惧，是来自于股价下跌，还是来自于基本面发生了负面变化？2.最初的投资理由不存在了吗？3.股价更低了，作为长期的净买入者，我不应该更高兴才对吗？

在今日（4月22日）凌晨，张坤管理的易方达基金发布了旗下基金2022年一季报。在一季报中，张坤表示，尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。

一度管理规模超过千亿的景顺长城刘彦春也是行业顶流基金经理，他的最新观点是：“从跨周期到逆周期，从外需拉动到提振内需，边际景气将不再稀缺，资金趋于分散，市场风格将重新平衡。那些短期逆风的优秀公司已经极具投资价值。”

他认为，现阶段，我国经济增长已在潜在增速之下，预期宽信用、稳增长、提振内需将是今年政策重点。更何况，随着逆周期政策逐渐发力，周期下行有望结束并迎来向上拐点，众多行业将迎来景气反转。长、短期逻辑共振的行业与公司在新的一年里有望迎来良好表现。

目前或是A股“底部”区域

对于张夏“底部”的言论，记者采访到了光大银行宏观分析师周茂华，周茂华表示，除却对4-5月股市上行的判断外，对于目前是股市底部的判断是极其认同的。

对此，周茂华也给出了自己的理由，首先，估值低洼。年初至今，上证综合指数累计下跌15.19%，市盈率11.9倍，处于近五年低位；深成指数下跌幅度更多，累计跌幅达到25.5%，市盈率降至22.4倍。从横向其他市场比较国内股市整体估值也处于低洼位置。

其次，成交量收缩。两市日均成交金额在8000-9000亿元附近波动，低于近两年的日均成交金额均值。

其三，国内经济基本面很稳。局部散发疫情等因素对国内经济构成一定压力，但国内对面临经济下行压力与企业困难有较为充分预估；国内整体防疫形势向好，政策空间仍较为充裕，宏观经济有望保持稳定。

虽然近段海外出现一系列突发事件，不可避免对国内投资者情绪构成扰动，但这些事件并非左右国内中长期市场走势的决定性力量。国内经济平稳扩张，企业盈利改善，市场流动性保持合理充裕，股市短期震荡整理但走势并不悲观。但是目前外部风险尚未释放完毕，对于股市上行通道何时开启，尚需要时间观察。

对于张夏和知名基金经理的观点，基金经理徐天对记者表示，对其总体的观点还是比较认同的。

徐天对记者说道：“从去年12月开始，大盘指数就开始了连续五个月的下跌，主要还是由于美联储加息导致美元指数上涨，美元回流造成的，但美元加息周期一般长达3-4年，不会一开始就出现连续暴跌的局面，这次连续下跌已经超出了跌幅范围和预期；其次，俄乌地缘冲突和上海的特殊情况又使得我们自身的制造业和对外进出口受到了一定程度的影响，在这种累加效应的叠加下，股市便呈现了超出预期的下跌。”

对于后市，徐天表示，除却从宏观上对后市的判断外，从股市技术层面来看，股市下跌空间亦不大了。徐天说道：“判断大盘顶底周期的一个重要指标，就是股市市盈率的倒数和十年期国债收益率的比率。”

徐天分析道，4月初上证综指市盈率的指数是15.62，十年期的国债收益率是2.78-2.8，得出的比值的2.28，逼近最近二十年大盘底部指数2.3-2.8的这个区间 ，从这个层面看，后续大盘继续连续下跌的空间并不大。

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