近半利润来自补助，龙芯中科毛利率持续下滑……
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12月17日，龙芯中科技术股份有限公司（下称“龙芯中科”）将科创板上会，公开发行不超过4100万股，占发行后总股本的比例不低于10%。
IPO日报发现，龙芯中科是一家较为注重研发的公司，但其毛利率却在持续下降。此外，公司的净利润较为波动，且一部分是来自于政府补助。
来源：公司官网
1.75亿元政府补助
据了解，龙芯中科的主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务，主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。
2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），龙芯中科分别实现营业收入19324.5万元、48562.93万元、108232.1万元、56285.15万元，净利润分别为775.31万元、19228.83万元、7223.74万元、9016.45万元。
在上述时间段内，虽然龙芯中科的营收在持续上升，但其净利润却处于波动状态。
需要指出的是，龙芯中科能实现上述业绩，主要是依赖公司的前五大客户。
招股说明书显示，报告期内，龙芯中科向前五大客户产生的销售收入分别为14529.95万元、32985.75万元、76025.6万元、40067.86万元，分别占当期营业收入的75.19%、67.92%、70.24%、71.19%。
对此，龙芯中科表示，如果公司主要客户群体的经营状况、采购战略发生重大不利变化，或由于公司研发失败等自身原因流失主要客户，将可能会对公司经营产生不利影响。
IPO日报还注意到，龙芯中科的利润还较为依赖政府补助。
招股说明书显示，报告期内，龙芯中科获得的政府补助金额分别为605.58万元、9186.26万元、2884.63万元、4882.82万元，分别占当期利润总额的85.83%、44.95%、29.76%、46.85%。
报告期内，龙芯中科合计获得了约1.75亿元政府补助，占同期累计净利润的比例约48%。
对此，龙芯中科表示，如果公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低，则可能会对公司盈利产生一定的不利影响。
毛利率持续下降
除了上述情况之外，IPO日报还注意到，龙芯中科是一家较为注重研发的公司。
招股说明书显示，报告期内，龙芯中科的研发费用分别为7455.46万元、7821.39万元、20844.41万元、14191.11万元，分别占当期营业收入的38.58%、16.11%、19.26%、25.21%，龙芯中科每年的研发费用率至少在16%以上。
与此同时，龙芯中科同行业可比公司研发费用率的平均值分别为18.97%、17.91%、18.44%、16.2%。（注：上述研发费用率是扣除寒武纪的研发费用率，其余龙芯中科可比公司研发费用率的平均值）
除了2019年，龙芯中科的研发费用率一直远高于同行业可比公司的平均值。
而截至2020年末，2021年6月末，龙芯中科的研发人员分别为419人、502人，分别占当期员工总人数的64.76%、66.76%。
也就是说，龙芯中科有6成以上的员工均为研发人员，较为注重研发。
但令人感到疑惑的是，虽然龙芯中科在研发上的投入较高，但其毛利率却在持续下降。
招股说明书显示，报告期内，龙芯中科的毛利率分别为62.55%、57.16%、48.68%、47.54%，同行业可比公司平均值分别为60.83%、55.05%、52.35%、48.93%。
可以看出，在上述时间段内，龙芯中科的毛利率持续下降，龙芯中科2021年1-6月的毛利率较2018年已经下降了近14个百分点。同时，自2020年起，龙芯中科的毛利率就已经开始低于同行业可以公司平均值。
短期偿债能力弱
除了上述情况之外，IPO日报还注意到，龙芯中科在短期偿债能力上始终弱于同行业可比公司。
招股说明书显示，报告期内，龙芯中科的流动比率分别为2.56、5.07、3.61、3.86，同行业可比公司平均值分别为12.15、14.44、12.72、13.77；公司的速动比率分别为1.95、4.29、2.63、2.69，同行业可比公司平均值分别为10.88、13.46、11.76、12.75。
可以看出，在上述时间段内，无论是流动比率还是速动比率，龙芯中科均远低于同行业可比公司平均值。
除此之外，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，龙芯中科的资产负债率分别为45.28%、24.7%、31.81%、29.01%，同行业可比公司平均值分别为26.08%、9.93%、11.12%、12.11%。
在上述时间段内，龙芯中科的资产负债率至少高于同行业可比公司平均值约15个百分点。
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记者 邓皓天
版式 褚念颖
编辑 吴鸣洲
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