金种子酒的复苏之战：股价一年翻两倍，次高端战略初见成效

作者| 深水财经社 何离

今年白酒股有几匹黑马，分别是迎驾贡酒、舍得酒业、金种子酒，从去年10月份以来，三家公司股价都暴涨了超过两倍，其中金种子酒股价的暴涨最让人意外。

在皖酒军团中，金种子酒厂历史最为悠久，也是最早上市的一批酒企。但是多年前的战略失误，让金种子酒经历了从辉煌到谷底的“过山车式”走势。

2019年10月，贾光明临危受命，接任金种子集团董事长。翌年2月，被选为上市公司董事长。新管理团队让市场顿时信心大增。从今年三季度的股东表看，多只公募和私募基金纷纷入场。

如今的白酒市场已经不是十年前的“鸡犬升天”时代，金种子酒的复兴之路也显然不是一朝一夕，但金种子的确呈现出蓬勃向上的新气息，这已经是一个好的开端。

| 一年股价翻两倍

金种子酒厂前身是阜阳县酒厂，早在1949年就已建厂。金种子酒于1998年8月上市，当时的名称还叫“金牛实业”，当时白酒是最大业务板块，在1997年营收就突破3个亿，是当地的利税大户。

金种子酒的股价历史最高曾经突破26元（前复权），但是到2018年也曾经跌到4块多钱。但是随着贾光明的上任，公司股价犹如坐上了火箭。

从K线图可以看到，金种子酒股价从2020年5月开始触底反弹，到10月份进入一波主升浪，截至今年12月16日收盘，股价涨幅达到202%，整整翻了两倍。而在同期，包括金种子酒在内，只有四只白酒股股价上涨超过两倍，另外三家分别是舍得酒业、皇台酒业、迎驾贡酒。

而正是这波大涨，让金种子酒又重回机构投资者的视野。

| 私募大佬大举入场

实际上，从2020年年报开始，金种子酒的大股东阵营就开始不断出现知名投资机构的身影。

2020年年报显示，当时新进的机构股东分别有招商中证白酒指数分级基金、摩根大通银行、华泰证券。

今年三季报显示，上海景林资产管理有限公司旗下的两只私募基金和鹏华中证酒指数基金进入公司十大流通股东之列，而上海景林是国内老牌私募，截至三季度末，两只私募基金合计持有金种子酒758.6万股，占公司总股本的1.25%。

另外，金种子酒近期也频频出现在龙虎榜上，如今年11月1日盘后龙虎榜显示，知名游资炒股养家的常用席位华鑫证券上海茅台路高居金种子酒买方第二位，买入金额为1亿元，该股也因此成为最近三个月以来，仅有的上榜金额过亿元的5只个股之一。

| 金种子复苏的三大基础

金种子酒的大涨对于很多人来说有点意外，这背后是什么样的投资逻辑呢？

深水财经社观察到，经过此前多年的沉寂之后，金种子酒也逐渐吸引了券商研究员的“关照”。

12月8日，长城证券研究员刘曙发布了一篇关于金种子酒的研究报告，报告认为金种子酒的复苏有三大基础。

1. 品类上，馫系列通过馥合香进行差异化竞争,荣获多重奖项实现价值赋能。馫系列突破中国白酒12大香型,其所属的馥合香实现了多粮共聚、多曲共融、石板发酵、多香共生,口感上呈浓、酱、芝三香特性并诸味谐调。在今年4月，金种子馥合香成功斩获中国酒类新品最高奖——“青酌奖”，此前，曾荣获春糖2020年度爆款奖、中国酒业金地标奖双重荣誉,为金种子馥合香的差异化竞争进行价值赋能。

2. 价位上，精准卡位300-600元次高端价格带,承接省内白酒消费升级红利。根据公司淘宝官方旗舰店，馫9、15、20分别售价368、468、698元，精准卡位安徽省内次高端价格带,有利于承接省内中低端白酒升级红利。同时，次高端白酒布局促进公司品牌形象的提升和传播,是公司健康持续发展的重要举措。

3. 营销上，聚焦馥合香，快速推进营销体系建设。各市场馥香馆、馥香体验店、馥香文化包厢逐步落实，迅速推进品牌传播与提升。加快“馥香荟”系统建设，实现金种子馥合香私域流量的数字化深度运营。探索海南、深圳等空白市场以及现有市场二级融创平台的试点及推广，充分整合现有经销商资源，激活销售团队活力，推动市场快速发展。

| 次高端产品持续发力

馫系列是金种子酒在去年推出的全新次高端产品系列，公司对这个系列也是投入重金，寄予厚望。

数据显示，2021年前三季度金种子白酒销售收入4.70 亿元,同比增长33.30%。其中中高档酒占白酒销售比例为33.90%，Q1/Q2/Q3占营收比重分别为26.84%、37.54%、39.62%。特别是馥合香系列上市一年多以来，销量已经接近两亿大关，市场动销率达65%以上，产品结构升级趋势非常明显。

长城证券指出，金种子酒未来五年有望进入发展快车道，预计公司2021-2023年EPS为0.15、0.30、0.40元，对应PE分别为114倍、56倍、42倍，考虑中高档白酒占比提升，产品结构改善释放业绩弹性，给予2022年55x-60x估值中枢，对应目标价17-18元，维持“增持”评级。

不过这个研报的目标价显然有点保守，10月16日金种子酒收盘价已经18.67元，已经超过了长城证券的目标价。

实际上，金种子酒的业绩复苏现实可能性有多大呢？我们以安徽另一家酒企迎驾贡酒为例，这家公司在2015年上市之后也陷入了多年低迷的窘境，到2020年营收竟然还出现了负增长，公司股价直到2020年4月还在底部荡漾。但是随着公司次高端产品洞藏系列的持续发力，今年前三季度业绩大幅反弹，也成为今年白酒股最大的黑马之一。

根据金种子酒制定的“十四五”发展战略规划，2020-2022年是战略调整期。2020年为改革发展元年，实现白酒销售企稳回升、打造公司全新品牌形象、市场布局新版图等成就。2021年承上启下，聚力主业做强，力争实现高质量发展新开局，全年销售收入目标13亿元。

而在12月16日的投资者互动平台上，有投资者也问到2021年是否能顺利完成13亿的销售额。公司回应表示，目前公司产品向全国市场推进工作按计划有序进行。

深水财经社希望金种子这家皖酒元老，能够甩下包袱，早日迎来新的辉煌回报投资者。

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