财务造假300亿，罚款60万，谁在包庇曾市值千亿的它？| 艾问人物

5月14日，证监会对康美药业的财务造假做了处罚：

对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，对康美药业实际控制人、董事长马兴田等6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关。

这份处罚比起瑞幸的22亿造假带来的后果简直不值一提，投资者借爹妈的股票账户打个新股都要被罚50万元，而康美药业如此严重的财务造假行为只罚了60万元，甚至都不用退市。

更为讽刺的是，康美药业处罚结果的第二天，公司股价竟然一字板涨停。而同样遭遇的瑞幸咖啡，复牌首日却暴跌36%。

而这一切与当年康美被爆300亿造假时的轰动相比，也显得太过平淡。

2019年4月29日，康美药业昭告天下：

2017年的应收账款少计6.4亿元，存货少计195亿元，在建工程少计6.3亿元，造成货币资金多计299亿元，其他财务费用少计2.29亿元。

一句话概括：由于账务记录的问题，康美药业记账多赚了300亿，现在发现记错了。

这声惊雷响彻整个A股市场。

但康美药业董事长马兴田则表示：财务造假和财务差错是两回事。一句话说的倒是举重若轻。

从1997年到至今，康美药业已从小药店发展成医药第一股，中国企业500强……而马兴田家族以330亿财富位列2016年胡润百富榜第46名。

翻手为云覆手为雨，马兴田见过了大场面，养成了泰山崩于前而面不改色的淡定，不过倘若他没遇见命里的贵人，恐怕也不会有如此气焰。

贵人相助

马兴田生在一个典型的潮汕小村庄，高中辍学后就离开了农村，去城市打拼。

20世纪90年代，恰逢全民下海经商热潮，个体户、民营企业主、国企改革家、自主创业者、乡村能人、边贸开拓者……各领风骚好几年，为激荡的大时代留下了生动纪录。

正值20出头的年纪，打工期间马兴田也萌生了自己做生意的想法，但一直苦于没有本钱，生活十分落魄。

很快，马兴田遇到了爱情——许德仕的二女儿许冬瑾，也迎来了人生的转折点。

岳父许德仕的中药倒卖生意非常红火，许冬瑾之前一直帮着父亲打理生意，积累了不少中药知识，有筹码在手，二人合计，不如顺应时代大潮也创个业。

结婚后，他们拿着许德仕给的一笔启动资金，开了一家经营药品的门店。

随后，靠着囤积三七药材，马兴田意外发了一笔财，赚了人生的第一桶金。

1997年，28岁的马兴田和许冬瑾，创立了康美药业，翻开新的历史篇章。

他绝不会想到，这个药厂会在20年后发展成一个覆盖中医药全产业链的庞大商业帝国，一个人们津津乐道的“药王传奇”。

资本之力

生意做得越来越大，马兴田的手腕也一天比一天厉害。

2001年康美药业就赴A股上市，此时距离公司成立才4年时间。

当时康美药业上市融资时是以西药的名义，承诺募集的2.16亿全部投向四个西药项目。由于财务状况不达标，马兴田通过行贿创业板发行监管部副主任李量，康美得以顺利上市。

上市后不久，马兴田立马变脸。将承诺的西药生产转型为中药饮片贸易，开始了一段套路深似海的旅程。先是囤积三七，后又炒房地产，左手拉着广发证券，右手联络潮汕私募。

如果不是后来证监会的调查，康美账上到底有多少钱，库里到底有多少货，将会成为永远的未解之谜。

贿赂有了第一次，就一定有第二次。

从2014年1月份开始，康美药业连发4则公告，宣布已与广东省普宁市等共81家医院签订药房托管协议，轰动一时。

马兴田当初为了拿下揭阳所有医院的所有药房，带着自己的二把手李建胜，一同给广东省食品药监局安全生产监管处的处长蔡明，送了三次钱，共计30万港元。

后来由于蔡明事发，这些旧事后来一并被挖了出来。

但马兴田和康美并没有受到任何影响，继续驰骋商场。

2015年，尝到“垄断”甜头的康美药业试点“智慧药房”，开始向医药O2O转型。期间有合作医院的医护人员，挂出条幅反对康美对药房的垄断，但最后也没有得到什么回应。

2017年，康美药业市值突破千亿元的时候，马兴田正参加一个聚会，闲时他打开手机软件，看到公司突破千亿元市值，没有开怀地大笑庆祝，甚至没有内敛地微笑，他只是找了张椅子坐下，静静地发了一下呆。

“我觉得肩上的担子越来越沉重了。”马兴田说，除了自己给自己压力，还要考虑到投资者的利益，考虑到企业1万多名员工的未来。”

那时马兴田一面畅想着看康美的下一个辉煌的20年，又回首往昔，总结到：

康美药业能走发展得如此之好，得益于这个伟大的时代。出生于广东这片创业创新的沃土，赶上了改革开放，赶上了中国经济的全球崛起、证券市场的繁荣发达，尤其是赶上了今天无比精彩的互联网时代，我觉得自己非常幸运。

“我们打造的是一个全产业链的企业，正是这一点把我们和别人真正区分开来了。”马兴田对于自己的战略相当满意。

康美药业的产品从初期的几个单一品种，到如今涵盖中药饮片、中成药、西药、保健食品、食品等系列数万个产品，业务贯穿中医药产业链上、中、下游各个关键环节；

总资产从创立之初的不足2亿元发展到2017年的近600亿元，增长329倍；

利润从初期的1300万元发展到2016年的超33亿元，增长256倍；

市值从上市之初的8.9亿元，到2015年首次突破1000亿元，增长120倍以上，成为中国资本市场上首个突破千亿市值的医药上市公司；

从1997年到2017年，康美药业迅速发展壮大，成为中国民族医药健康产业的一面旗 帜，位列全球企业2000强、中国企业500强……

是啊，如此功绩，当然辉煌，只是里面掺杂了太多谎言。

人造泡沫

从2016年开始，马兴田开启了疯狂的扩张。

比如在2017年，康美药业发行了3支短期融资券和3张中期票据；在2018年，更是发行了6支短期融资券和4张中期票据，并发行两次公司债。Wind统计数据显示，康美药业在2016~2018年共募资448亿，是其在之前14年融资额的两倍。而其在其自2001年上市至2015年的融资活动并不活跃。

疯狂的负债扩张却没有带来业绩的同样增长。2016~2018年，康美药业实现营收216亿、176亿和194亿，实现净利润33亿、21亿和11亿，连续两年大幅下滑。

尽管业绩下滑，但康美的股价却反其道而行之，震荡上扬。

从2016年1月的低点12元，上涨至2018年5月的高点28.25元。而这期间正是康美实业、许冬瑾、陈树雄等频繁买卖康美药业股票的时间。

在2016~2018年间，除了康美实业以及许冬瑾的上述定增和增持共耗资约52亿元外，前述其他关联股东的持股比例并未发生变化。

康美实业和许冬瑾逾50亿元的定增和增持资金何来？

业内曝出，一位名为“陈树雄”的自然人股东，在2016~2018年持股变动频繁：

公司披露信息显示，陈树雄在2016年6月首次买入康美药业5300万股，进入前十大股东，紧接着在6月30日之前迅速减持并退出前十大股东。随后陈树雄又增持，在当年三季报中以6134万股进入前十大股东，并在2016年年底前退出十大股东。2017年四季度，陈树雄又增持，以8334万股出现在康美药业前十大股东中，市值约20亿元，后经历小幅增持和减持，在2019年一季度又从前十大股东消失。

操纵股价，让康美在利润下滑的之时，股价却逆流而上，但随着事情见诸报端，康美也开始了股价闪崩。

2018年10月媒体曝出，康美药业涉嫌操纵股价、内幕交易。深圳博益投资发展有限公司法定代表人王廉君，已于大约两周之前被公安经侦部门采取强制措施，操纵标的可能涉及康美药业。当年10月16日开盘后，康美药业股价闪崩跌停，加上康美药业被媒体质疑其存贷双高、股东质押比例过高等问题，几日里市值蒸发300多亿，并“失守”千亿市值大关。

除了在资本上运作，为了更赚钱，马兴田选择了降低产品品质。

16年到17年期间，康美药业的菊花茶、菊花、人参产品分别因违法添加行为、农药残留量项目等不合格，多次被国家药品监督管理局处罚、通报。

同样是赚钱，他的老婆许冬瑾则选择了传销。

2018年1月，多家媒体发布消息，称康美药业在多个非直销区域开展直销活动，涉嫌传销行为。

康美传销报道一出，股价应声10天下跌了400亿。

2019年3月，一份四川省阆中市市委原书记蒋建平受贿罪一审刑事判决书又引起了媒体对于康美药业行贿案的关注。

在上述判决书中，康美董事长马兴田是行贿人之一。

权威渠道显示，从2000年至2015年，康美药业曾四次卷入贪腐案件，这已经是康美药业第五次被坐实。

尽管马兴田痴迷于资本运作，行贿贪腐，财务造假百亿，经营不力，夫人许冬瑾涉嫌传销，但马兴田和康美似乎从未遭到严厉的惩罚，财务造假被罚款60万，可以说是九牛一毛。

家族企业

在A股市场上，像康美这样的企业并非一家。

2019年7月，康得新被曝出，四年累计虚增利润总额119.21亿元。仅一年半时间，康得新就从光环满身、市值千亿的白马成长股沦落到要被强制退市。

康美被处罚的力度小，显然运气好了那么一点，但是它与康得新患的病却极为相似。

“康美药业和康得新这两家公司，其实有非常明显的共性。比如，实际控制人对上市公司的高度控制，搞得上市公司在财务上像一家私人公司似的，内部监督机制和财务独立性形同虚设。不管是康得新的钟玉还是康美药业的马兴田，在上市公司的财报上做些手脚简直就如探囊取物一般，根本就没有阻力。”业内人士分析指出。

一位券商从业者感到十分愤慨：“你看看马兴田，既是康美药业的实际控制人，也是康美药业的董事长兼总经理，他老婆是许冬瑾，许冬瑾是康美药业的副董事长兼副总经理。这样两个人一起搭档，你说你想要什么样的财务报表吧？”

业绩巨额虚增之外，作为国内最大的中药饮片企业，康美药业的主营中药业务增长已出现乏力迹象，而马兴田的频繁资本操作也只是营造了幻梦一场，并没有给康美带来实质性的进步。

从最开始马兴田的发家就可看出，他并未传承到中医、中药的济世救人的精神，做公司最首要的目的就是赚钱。

作为中国资本市场市值率先突破千亿的医药企业，由马兴田一手做大的康美一直呈现给大众投资者的是中药悬壶济世的反面：大笔资金投入营销忽视质量精进，行贿官员医生获取市场垄断，囤积原料居奇、经营数据造假……

康美当年有一支广告“康美之恋”，唱出了爱情的缠绵悱恻，火遍了大江南北。如今再回看康美药业的发展史，的确也是可歌可泣，辉煌宏大的叙事手笔。

只是不知，这故事最后将如何收场。

参考：经济观察网 《故事，谎言，几阕资本春梦》

界面《 揭底关联方账户，谁在买卖康美药业？》