乐居财经讯 李礼 7月4日，中金公司发布地产行业研报。
投资建议
我们维持对地产板块的看多观点。当前行业基本面平稳恢复，逐渐回归季节性波动；政策面延续温和窗口，强调预期管理；叠加低估值、低仓位和高股息收益率，地产板块配置价值凸显。A 股推荐保利、万科、阳光城、金科、金地、中南，H股推荐融创、旭辉、龙光、时代、华润、中海。
理由
6 月基本面反弹节奏趋缓，7、8 月料回归季节性波动。我们监测的高频销售数据显示，6 月样本城市新房销售面积环比增长 10%，同比下降 4%，降幅较 5 月（-1%）有所扩大；10 个重点城市新推盘量环比增长 39%，同比下降 10%（5 月-20%），单周推盘量已回到 2019 年周均水平。年初至今样本城市新房销售面积同比下降18%，克而瑞百强房企销售额同比下降 3%。往前看，我们判断销售走势将由疫情后的快速修复回归至正常季节性波动，预计 6 月统计局口径商品房销售面积同比将延续增长，但增速较 5 月收窄，7 月可能同比走平，三季度整体将弱于二季度。
行业政策温和窗口延续，关注近期土地市场升温趋势及融资端政策变化。我们认为当前行业政策不存在大幅放松或收紧的基础，取态将延续平稳温和。6 月 300城居住用地成交面积和成交金额分别同比增长 25%和 14%（5 月分别+8%和+29%），平均溢价率 19.0%（5 月 18.8%），土地市场热度不减。我们认为提示投资者密切关注土地市场温度变化，若土地市场出现过热现象，则可能触发开发商融资政策的边际收紧。
龙头房企销售提速，防御性强，配置价值凸显。上半年龙头房企依托土储、资金等优势体现出较强的防御性，克而瑞数据显示，1-6 月 TOP10/20/30/50 房企销售额分别同比下降 3%/1%/1%/2%，其中 6 月单月分别同比增长 10%/17%/18%/13%。我们预计 7、8 月龙头房企销售增速将边际回落，但仍延续修复趋势；若土地市场升温引发融资政策边际收紧，则具有资金优势的龙头房企有望迎来拿地窗口期。考虑到房企追竣工势头不减，我们判断中期业绩整体平稳，且明显好于一季度业绩。当前我们覆盖的 A 股地产股交易于 6.3 倍 2020 年市盈率，在经历 7 月 1日的上涨后仍位于历史低位，港股地产股交易于 6.4 倍 2020 年市盈率，位于过去三年估值中枢水平；A/H 地产股分别对应 5.2%/6.1%2020 年股息收益率，处于历史高位；同时板块整体仓位仍低。我们继续坚定看好当前时点地产板块的配置价值。
盈利预测与估值
维持个股盈利预测和目标价不变。
风险
海内外疫情进一步升级；地产融资环境超预期收紧；房企竣工及结转进度不及预期。