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原创 拨开云雾见日出,标普500仍将继续爬坡?

由 夏侯依丝 发布于 财经

你现在可能想问,标普500的反弹势头是不是已经结束了?或者眼前的一切只是一场健康的调整。

我的想法是,目前市场只是大幅反弹后的获益了结所引发的调整。在所有的影响美股的事件中,市场对于第二波疫情的担忧仍然排在美国经济复苏的希望之后,尤其目前社会经济方方面面的重启都在逐步推进。

另一个问题是,周四公布的续领和初请失业金人数会影响美股的后市涨势吗?我认为不会。标普500的涨势可能会有所反复,甚至放慢步伐,但是不会停止。

短期标普500指数走势如何?

让我们先来看看以下图表:

图1

从图表中可以看到,看涨的人数继续占据上风,周三的下跌并没有改变这一点。成交量显示,投资者并不想推动价格走低。周二美股的上涨行情过后,这样的成交量在看空者看来,可能是一个下跌迹象。但在我看来,这是美联储的购债行为后,美股再次冲击更高位置的必要基础。

毫无疑问,美联储购买公司债的行为是一个巨大的举动,而且只要联储愿意,他们可以一直持续下去。在使用了多种工具后,这样举动相当于是直接购买美股股票或者ETF。(日本央行已经在这么做,美联储总有一天也会这么做。)

上面图表所展示的数据显示,美股后市有继续上涨的潜力,在目前的情况下,美股可能会继续上攻纪录高位,随后迎来看跌分歧点,不过我对此并不担心。这是一个目前正在进行的进程,只是尚未完成。

不可否认的是,美股现在确实处于传统的夏季低迷期,我早些时候也反复强调过,这几个月可能会出现更多的横向调整走势——不过我仍然认为,这样的调整将有利于建立一个更加稳定的基础,投资者将会在随后迎来大盘飙升。

我昨天提到:“大盘61.8%费波纳奇回调的速度,为牛市理论提供了基础。周四的大幅下挫让位于试图左右市场走向的短暂盘整,最终出现了大幅反弹的走势,这并不让人意外。”

但是,为何隔夜标普500指数仍有下行趋势呢?答案是,投资者的风险厌恶情绪在整个亚洲时段持续存在,澳大利亚就业数据疲等情况出现。

鉴于上述情况,标普500指数仍然可以收复隔夜失地是一件令人鼓舞的事情,不过同样不是出乎意料之事。技术性牛市仍然成立。

而且,美国周四的申请失业金人数数据也不会让标普500重新回到3100点以下。我认为,市场将会再次消化一份1000万以上的失业人数数据,更不用说远低于费城联储在常规交易时段发布的糟糕的制造业数据。不过可能会关注对整体初请失业金人数的解读。

对于我的看涨观点,信贷市场会怎么说?

iBOXX高收益公司债券走势

上图显示,高收益公司债券iBOXX (NYSE:HYG)此前走低,但是我们不妨来关注以下成交量。谁会相信如此低的价格会左右投资者的中短期交易决策呢?

事实上,我们可以看看4月初的巨大交易价差以及随后的交易走势。彼时,尽管股市普遍上涨,但是也有一些下跌趋势。而到了五月中旬,当时高收益债券HYG ETF(NYSE:HYG)下跌,而股市则超过了当时固守了一段时间的交易水平。虽然,当下市场对于美联储此前举措的消化尚未到达上述阶段,但是我们应该记住这一经验。

(iBOXX高收益公司债券对比美国1-3年期国债收益率走势)

(iBOXX高收益公司债券对比美国1-3年期国债收益率走势)

上图为我们透露了很多信息——从高收益债券到短期国债,它们的下行趋势确实领先股票。但是我们目前处于市场接受和消化美联储举措的初级阶段,我认为,这将会继续提高美股上涨基础,从而在未来推动股票市场走高。同时,我坚定认为,我们目前没有足以进入下一个像3月低点那样的熊市的动能。

iShares 3-7年国债ETF

上图显示,短期国债ETF (NASDAQ:IEI)(IEI)并没有突破新高,这是强烈避险情绪的最佳体现。一般这种评估常见于长期国债(TLT)上,不过也同样适用于非常短期的债券(SHY)。

总而言之,目前来看,信贷市场并未质疑美股复苏的前景,对资金流动性的敏感度仍然高于第二波疫情来袭的担忧。

我并不主张经济会出现V型复苏,我只是认为“没有更坏的消息就是好消息”,因为股市是在实体经济普遍存在不确定性的情况下上涨的。目前的分歧只在于美股的反弹会有多少持续性。

UST表明我们仍然处于上升趋势之中

而股票对国债比例(NYSE:UST)(UST)也表明我们仍然处于上升趋势之中。

换句话说,美股牛市已经站稳了脚跟,而我们说看到的只是在周四下跌余波中的短期调整。即使地平线上依旧乌云密布,但是美股走势仍然稳健,我认为这可能会成为牛市的常态——标普500在众多担忧中担忧爬坡。

总 结

尽管市场有所停顿,但是随着信贷市场继续低估美联储周一的举措,投资者的风险偏好似乎将会卷土重来,虽然我们无法在短期内证实这一逻辑,但是需要看到,当4月2.3万亿美元刺激政策落地时标普500出现了同样的情况,这也是为什么我认为美股有很大机会继续上涨的原因之一。而且与此同时,美国国债收益率没有对美股反弹走势提出质疑,因为无论风险和不确定性如何,美股参与者们逢低买入的心态一直在占据上风。