强生控股：“八连板”终究被破局！

连续七个交易日“一字板”涨停之后，强生控股在5月25日早间集合竞价依旧出现涨停，然而仅仅开盘交易5分钟之后，涨停板迅速被打开，虽然盘中多次再度出现涨停，但截至收盘公司股价涨幅为6.65%，强生控股最终没能实现“八连板”。

重大重组拟被上海外服借壳

今年4月28日，强生控股发布公告称，公司正在筹划关于以资产置换及发行股份的方式购买上海东浩实业有限公司持有的上海外服有限公司100%股权；同时，公司非公开发行股份募集配套资金。

资料显示，上海外服成立于1984年，是上海市第一家市场化涉外人力资源服务机构，在中国人力资源服务行业排名领先。上海外服未经审计的主要财务数据显示，2019年，上海外服营收接近1500亿元，净利润为4.58亿元，截至年末公司资产合计为107.15亿元。

目前，上海外服在国内市场拥有163个直属分支机构和覆盖全国的450个服务网点，在亚太和欧洲已经拥有15个国家和地区服务网络。公司下属区域投资公司共26家，其中约70%在当地人力资源服务市场排名前三；目前公司服务的客户企业数近5万家，其中约70%为外资企业。

而当时强生控股指出，鉴于目前交易各方对本次交易仅达成初步意向，该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票自2020年4月27日起停牌，停牌时间不超过10个交易日。

5月13日晚间，强生控股披露重大资产重组预案，披露由上市公司股份无偿划转、资产置换、发行股份购买资产及募集配资四部分组成，其中前三部分互为条件、同步实施，募集配套资金以前三部分的实施为前提条件。

其中包括：强生控股的控股股东久事集团拟将持有的公司40%股份无偿划转至东浩实业；强生控股拟以全部资产及负债与东浩实业持有的上海外服100%股权等值部分进行置换；强生控股拟向东浩实业发行股份购买差额部分；公司拟向东浩实业非公开发行股票3.16亿股，募资不超过9.73亿元，拟用于标的资产投资项目、补充流动资金及偿还银行贷款。

5月14日开盘，强生控股在停牌近三周后复牌，并录得一字涨停。截至当日收盘，公司股价上涨10.05%，报收于4.16元/股。至此，强生控股开启了连续七个交易日涨停的序幕。

上交所发问询函提出八大疑问

5月24日晚间，强生控股发布公告称，2020年5月22日，公司收到上海证券交易所上市公司监管一部《关于对上海强生控股股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案信息披露的问询函》，并在问询函就强生控股重大资产重组预案共计提出了8大问题

其中，上交所要求公司结合各板块业务模式、关键环节，具体说明各业务板块的盈利模式、收入金额及占比情况。同时，要求结合标的公司所处行业政策情况、竞争格局、发展情况、市场占有率等，对比公司与国内外竞争对手的优势与劣势，分析说明标的公司的核心竞争力和盈利能力。

关于资产负债率，上交所在问询函中指出，预案显示，标的资产2017年—2019 年资产负债率分别为 88.59%、83.47%、82.01%，要求公司补充说明：报告期内各年度资产和负债的主要构成情况，有息负债规模及利息情况；结合业务模式，并与同行业可比公司比较分析，说明资产负债率较高的原因及合理性，债务融资规模是否与其发展态势及业务特点相适应。

关于现金流波动，上交所在问询函中指出，根据预案显示，标的公司2017年至 2019 年营业收入分别为 1125.29 亿元、1304.08 亿元、1493.86 亿元，逐年增长，经营活动现金流净额分别为 10.73 亿元、7.14 亿元、16.62 亿元，报告期内波动较大。要求公司结合现金流的具体构成、业务模式、收入结算政策变化等，分析说明报告期内各年度现金 流波动较大的原因及合理性。

关于标的公司业务资质。上交所在问询函中指出，预案显示，标的公司业务的开展依赖于人力资源服务相关资质。要求公司补充披露标的公司从事人力资源服务所需要的具体资质类别、名称、期限等，相关资质如未能续期，对其获取订单及日常生产经营是否会产生重大影响。

关于上市公司债务转移及人员安排。上交所在问询函中指出，预案显示，本次重组中上市公司将置出全部资产和负债，同时相关员工依据“人随资产走”的原则进行相应安置。要求公司补充披露：相关债权债务的安排是否已取得债权人的书面同意，已同意的比例以及对本次交易的影响；债权债务及人员安排需要履行的决议程序，是否符合相关法律法规的要求，相关实施或履行是否存在法律障碍和风险。

业绩逐年疲软或成主因

根据2019年度报告披露，强生控股目前以交通运营为主业，构建“出行服务 互联网”的发展模式，推进出租汽车、租赁汽车、汽车服务、定制旅游等产业协调融合发展，致力于将强生打造成为上海领先的交通运营服务商。

不过，对出租汽车行业驾驶员紧缺日益突出、刚性成本持续上升、非法营运车辆不正当竞争等困难瓶颈，强生控股近年业绩持续出现疲软，在2019 年公司实现营业收入38.36亿元，同比下滑6.37%；实现净利润9326.40万元，而扣非净利润为亏损3836.16万元。

然而，公司业绩出现下滑早在2017年就已经开始呈现，从近三年财报可以看出，2017年至2019年实现营业收入分别为40.78亿、40.97亿和38.36亿，表面看这三年波动并不大，但与2016年实现50.05亿元的营收相比，就显得相差甚远。

面对公司业绩持续疲软，强生控股此时选择重大资产重组，就对于公司产业拓展，业绩提升都将起到重要的作用，这也就是为何公司复牌后股价连续七个交易日涨停的本质原因，而关于公司重组后期的进展，览富财经也将持续关注。