10+零售巨头入盅，免税牌照真能拯救百货业？

自王府井(600859.SH)宣布公司获得免税品经营资质，成为国内首家获得免税牌照的百货企业后，免税概念成为市场热点之一，带动了免税概念股“大军”的壮大，申请免税牌照的公司也如雨后春笋般涌现。

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零售巨头们排队申请“免税牌照”

那么，免税牌照能否成为拯救百货公司业绩亏损的一大利器？

或许我们要先了解王府井在获得免税牌照之后的情况。

（图片来源：王府井官网）

百货业整体业绩连年下滑，加上疫情给所有实体商业带来致命打击，百货“一哥”王府井亦难承其重。王府井集团发布的2020年Q1季报显示，其一季度实现营收15.2亿元，同比下滑78.79%，营业亏损为2.05亿元，同比由盈转亏。

而6月9日以来，在王府井拿到免税品经营资质后，其股价最高翻了近5倍。据悉，王府井本次获得免税品经营资质，是自上世纪80年代初以来，继海南离岛免税政策之后，第一次正式批准新的免税零售经营牌照，具备划时代意义。

这就难怪众多同行闻风而动，扎堆申请免税牌照。目前申请免税牌照的上市公司分别为：百联股份、岭南控股、鄂武商、大商股份、欧亚集团、南宁百货、友阿股份、中百集团、步步高、东百集团、海印股份。

这些申请免税牌照的上市公司，除了岭南控股，其余公司主营业务都为百货零售业，且都是各区域零售巨头。

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免税牌照到底有多“香”？

免税概念为何吃香？除了百货业自身走下坡路，加之疫情重创之外，主要还是因为免税赛道优良、牌照资源稀缺，免税牌照赋予了百货概念股增长动力。

今年以来，多有与免税业相关的刺激政策。6月1日，《海南自由贸易港建设总体方案》中提出，离岛免税额度由3万提高至10万，离岛免税商品品种由38种增至45种。新政策的出炉，直接导致海南岛6月份免税零售额22.99亿元，同比增长235%。

7月1日至7日，海南离岛旅客免税购物新政实施首周，海关统计显示，离岛旅客累计购物6.5万人次，购物总额4.5亿元，免税6571万元，日均免税939万元，比上半年日均增长58.2%。

（图片来源：新浪财经）

此外，新政实施以来，日购物旅客稳定在1万人次左右，日购物额在6000-7000万元之间。

7月10，海南省财政厅、商务厅、市场监管局等三部门联合发布公告称，海南将“按照经营品牌、品种、价格和国际三同步的原则，采用招标等市场化竞争方式选择并确定新增加的海南离岛免税购物经营主体”。

受此直接影响，拥有超过80%的国内免税市场份额的中国中免（601888.SH）股价势如破竹，至7月20日，国内免税“一哥”中国中免股价迎来上市11年的高光时刻，盘中达到218.16元/股。

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国内免税行业现状：

消费规模大，海内外分布不均 

在王府井之前，我国获得免税牌照的企业仅有7家，除了上面提到的中免，即中国免税品（集团）有限责任公司，还有日上免税行有限公司、海南省免税品有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、中国出国人员服务有限公司、哈尔滨中侨免税品有限责任公司。

在中免集团整合日上免税行、海免集团后，仅剩中出服、深免、珠免几家具有免税牌照，与中免构成竞争关系。

以市场占有率超过80%的中免集团为例，其不仅在国内二十大机场中设立了17家免税店，业务范围覆盖全球多个国家，其余企业仅仅在个别机场布局了免税店，无论在资金、运营等实力上尚对中免不构成威胁。

虽然我国免税牌照控制的非常严格，但国内免税业的发展并未受到限制。在2008年至2018年这十年间，中国免税行业规模呈稳定增长状态。2016年，中国免税业销售收入281.5亿元人民币，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国，2018年国内免税规模达到395亿元人民币，同比增长26.5%。

而作为免税业全球第一的国家，韩国2019年免税市场已经超过1400亿人民币，占全球份额的20%以上。同年，中国刚刚超过540亿，同比增速近40%，占比全球份额不到10%。其中，中国中免的免税商品销售业务实现营业收入 458.18 亿元，同比增长37.89%。

（图片来源：视觉中国）

值得注意的是，韩国免税市场超过70%是中国人贡献的。 

所以无论从中国的经济地位，还是购买力等方面看，国内的免税市场其实还是处于一个发展期。在经营模式、商品种类、免税店规模、购物环境和市场开发等方面，与日韩等具有成熟免税业务的国家还有一定差距。

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消费回流，国内免税市场潜力巨大

然而，这种不成熟恰恰证明了中国免税市场的潜力。作为旅游行业的一个子行业，免税行业具有广阔的发展空间。

尤其在今年疫情的无情打击下，韩国免税店行业已经跌近“寒冬”，这只一直以来“下金蛋的鹅”已经变得奄奄一息。其他免税行业较为发达的国家亦不可避免受到重击。

（图片来源：央视财经）

在此情况下，免税消费者将目光投向国内成为必然。

据统计，2019年中国居民境外购买免税商品总体规模超过1800亿元，约占全球免税市场销售额的35%，而国人在境内免税渠道消费免税商品的占比仅为18%，高达82%的免税品消费发生在海外市场。

可见，国内免税市场具有巨大的潜力。

一边是海外疫情严重，国人消费回流国内，免税可能成为一个巨大的消费释放口；一边是扶持政策将优先落地，国内免税行业出现蓄势待发的势头。这或许是我国的免税店行业一大弯道超车的机遇。

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开启发展新阶段，市内免税或成新蓝海

回到前文留下的问题，免税牌照能否成为拯救百货公司业绩亏损的一大利器？ 

据悉，此次王府井的入局，重点布局将在市内免税店业务上。7月8日，王府井连发三条公告称，拟投资5亿元设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司，用于开展免税品经营等业务。

此外，王府井还表示设立全资子公司有助于“将有税业务与免税业务相结合，助力现有零售业务的转型升级”。

目前，国内共有13家市内免税店，除哈尔滨中侨免税店由港中旅运营外，其余12家均由中出服运营。 

市内免税以其购买便捷、取货方便、消费体验更佳的特点，成为免税行业大国韩国最主要的免税销售渠道。其市内免税和机场免税占比超过八成，仅首尔市九家市内免税店就贡献了韩国过半免税销售额。

（图片来源：视觉中国）

相对其他国家，我国市内免税店规模较小，发展尚处于起步阶段。 

也就是说，王府井本次获得免税品经营资质，或将预示着市内免税有望开启国内免税行业发展新阶段。参考韩国市内免税发展情况，我国消费者基数大、购买力强劲，市内免税发展潜力值得期待。

不过，目前除王府井外，其他公司都处于初期申请阶段，最终能否获批存在不确定性，因此尚未披露下一步计划，其主营业务仍为有税商品的零售业务。但在线下零售业疲软的当下，市内免税不失为拯救百货业的一根“稻草”。

目前，免税赛道颇有“百家争鸣”的架势，百货业也正在拥抱免税开放新机遇。

若能借助免税红利，重新进行供应链整合，或可重夺线下场景优势，增加客流，从而带动整体业绩上升，共同分得免税行业这块“大蛋糕”。

可以得知的是，免税市场依然热火朝天。自7月以来，各公司公告后第二天，除百联股份涨8.34%外，其他几家全部涨停。

免税牌照从目前来看，确实很“香”。

参考资料：

免税牌照被玩坏，7月10公司扎堆申请，趁热“画饼”还是建“护城河”？界面新闻

免税牌照太热！中国国旅更名“中国中免”，证券时报

免税资质牌照发放下一个王府井会是谁，巨丰财经

百货业常年不振：仅靠一张免税牌照能突出重围吗？华夏时报

文章来源：珠三角商业地产

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