招联消金贷款减值损失激增70% 今年发行70亿金融债“补血”
招联消金净利虽登上持牌消金机构榜首，但其贷款减值损失同比增幅也高达69.88%，同时现金流净减少。在2019年拆入资金净增加额同比大降之后，招联消金今年启动发行金融债融资，且发行规模已超过2017以来任一年持牌消金公司年度发行总额
《投资时报》研究员 田文会
消费金融行业2019年在整顿中发展，持牌消费金融机构业绩增长出现明显分化。今年上半年新冠肺炎疫情影响消费金融行业造成不小的考验，不同的应对策略或导致消金公司业绩分化继续加大。
根据年报数据，招联消费金融有限公司（下称招联消金）2019年净利润增长17%，达14.66亿元，冲上持牌消费金融机构榜首。该公司业绩增长良好应与贷款仍保持较高增长有关，其当年发放贷款和垫款余额为881.38亿元，同比增27.19%。但其发放贷款和垫款减值损失也高达71.92亿元，同比大增69.88%。
招联消金方面对《投资时报》表示，该公司2019年在业务稳健增长的基础上，加大了拨备计提，进一步提升公司抵御风险的能力。
不过，《投资时报》研究员注意到，2019年，招联消金现金及现金等价物净减少12.58亿元。其中，经营活动产生的现金流量净额为-11.5亿元，主要因向其他金融机构拆入资金净增加额为161.89亿元，同比大降31.82%。
同业借款是招联消金最主要的融资渠道，其2019年拆入资金净增加额下降，但今年却启动了金融债券融资，且在4个月内完成了70亿元金融债券发行，该发行规模已超过2017以来任一年持牌消金公司年度发行总额。
招联消金称，其同业拆入资金余额并未超标，2019年拆入资金净增加额下降，是因当年调整贷款净增加额，同业拆入资金需求减少。
对于今年启动发行金融债，招联消金称，金融债券的发行，更有利于该公司进一步调整融资结构，提高资产负债管理能力。至于迟迟未启动ABS融资，该公司表示ABS项目的综合融资成本相对较高，其当前需求暂不紧迫，所以暂未发行。
招联消金2019年利润表部分数据
数据来源：招联消金2019年年报
贷款减值损失大幅增长
招联消金2019年业绩继续增长，净利润登上持牌消金机构榜首。
2019年年报显示，当年该公司净利润同比增长17%至14.66亿元，较持牌消金机构中净利润居第二的高出3.26亿元。2019年，招联消金营业收入为107.40亿元，同比增54.40%，但营业支出为88.48亿元，同比增66.57%。营业支出增速高于营业收入增速。
具体来看，营业收入中，其净利息收入为98.77亿元，同比增45.07%，净手续费及佣金收入为7.92亿元，同比增437.11%。
营业支出中，其业务及管理费为15.52亿元，同比增54.58%。资产减值损失为71.92亿元，全部为发放贷款和垫款减值损失，同比大增69.88%。
招联消金对《投资时报》表示，考虑到消金行业的客群相对下沉，风险发生的可能性高于银行业，因此2019年在业务稳健增长的基础上，公司加大了拨备计提，进一步提升公司抵御风险的能力，确保公司的持续稳健经营。
2019年，招联消金资产余额为926.97亿元，同比增24.01%。负债余额为833.37亿元，同比增24.65%。资产中，发放贷款和垫款余额为881.38亿元，较上年末692.94亿元增27.19%。负债中，同业借款余额为809.85亿元，同比增24.98%。
资产质量方面，2019年末，招联消金的逾期贷款余额为38.81亿元，同比增18.45%。逾期率为4.40%，较上年末4.73%下降约0.33个百分点。其中逾期91天及以上的贷款余额为16.53亿元，逾期率为1.88%，较上年末2.01%下降约0.13个百分点。
不过，2019年，招联消金核销贷款54.53亿元，同比增63.02%。
新冠肺炎疫情发生后，对多个行业企业及消费者带来较大影响，招联消金认为，这一定程度上抑制了中短期消费需求，导致消费金融行业新增业务量下降，存量用户共债趋势加大，下沉客户风险增速加快，对该公司也造成了一定影响。不过，疫情也带来发展机遇，一方面消费者对消费金融服务的依赖度不断提高，另一方面“无接触金融服务”进程加速。
据招联消金介绍，该公司在消费金融的场景建设上主要采取了以下举措：第一，推出线上7x24小时自助服务；第二，通过数字化手段，实现“四精”服务，即精准识别、精确匹配、精细运营、精致体验；第三，面向奋斗人群启动“微光计划”，向累计500万信用良好的复工大军提供提额、借款降息等多重优惠，累计投入资金规模超百亿；第四，开展分期商城“暖心活动”，保障防疫物资供应；第五，携手腾讯微保，开通免费申领新冠肺炎保障金通道，以及携手腾讯看点，推出疫情实时播报。
此外，该公司AI人工智能研发不断加快迭代，并启用了约5000个招联智能机器人进行服务，节省了大量人工成本。据了解，招联金融自主研发的智能机器人，能以高达99%的准确率识别200余种用户意图，承担了该公司95%的客户服务与贷后资产管理工作。
招联消金2019年资产负债表部分数据
数据来源：招联消金2019年年报
现金流减少 启动金融债融资
《投资时报》研究员注意到，招联消金贷款维持高增长的同时，现金流有所减少，同时，其融资压力持续存在。
年报显示，2019年末该公司现金及现金等价物余额为10.15亿元，当期现金及现金等价物净减少12.58亿元。其中，经营活动产生的现金流量净额为-11.50亿元，上年为12.77亿元；投资活动产生的现金流量净额为-1.09亿元，上年为-18.15亿元；筹资活动产生的现金流量净额为0元，上年为20亿元。
经营活动中，现金流入为320.93亿元，上年为347.67亿元。其中，向其他金融机构拆入资金净增加额为161.89亿元，上年为237.46亿元，同比大降31.82%。
招联消金对《投资时报》研究员表示，根据外部经济环境变化，招联消金适时调整了发展节奏，强化风险管理，相应调整贷款净增加额。2019年公司同业拆入资金需求减少，因此拆入资金净增加额下降。
2019年，招联消金经营活动现金流出为332.43亿元。其中，客户贷款和垫款净增加额为261.17亿元，同比降7.83%。
《消费金融公司试点管理办法》规定，“同业拆入资金余额不高于资本净额的100%。”当年末，招联消金同业借款余额为809.85亿元，实收资本余额为38.69亿元，净资产为93.60亿元。招联消金表示，该规定特指“同业拆借”，与同业借款不一样，该公司同业拆入资金余额未高于资本净额的100%，不违反该规定。
去年招联消金筹资活动产生的现金流量净额为0元，上年为20亿元。其中，筹资活动现金流入为0元，上年为20亿元。
招联消金对《投资时报》表示，2018年底，该公司完成20亿元增资，现金流量表上体现为筹资活动流入。2019年该公司未有增资行为，故现金流量表上无筹资流入。
上述信息显示，招联消金融资渠道主要包括同业借款、同业拆入、股东增资等。
据中国货币网信息，招联消金今年启动了发行金融债券融资，至今已发行三期共计70亿元金融债，其他三家有资质发行金融债的消金公司则皆未发行，招联消金今年头一年发行金融债，发行额已超过2017以来任一年持牌消金公司年度发行总额。
招联消金2020年首期、二期、三期金融债券发行利率分别为3.48%、3.04%、3.10%。发行规模和发行利率皆刷新同业纪录。
深圳银保监局2019年10月批复同意招联消金发行100亿元金融债券，招联消金表示，在申请金融债额度的时候，银保监局和人民银行都会给出额度批复，最终以人民银行批复的额度为准，人民银行批复的70亿元额度已经发行完毕。后续该公司会根据资产规模及融资工作的需求再适时的启动新一轮的金融债额度申请工作。
对于发行金融债券的原因，招联消金表示，发行金融债券可以作为消费金融公司长期稳定的资金来源，是消费金融公司良好的主动负债工具之一。金融债券的发行，更有利于公司进一步调整融资结构，提高资产负债管理能力。疫情期间，人民银行和银保监会出台了一系列释放流动性和助力复工复产的刺激政策，当时市场流动性比较宽松，利于金融债券顺利发行。通过金融债融入稳定的长期资金，可以加大加快消费贷款的投放，有助于该公司提升普惠金融服务能力。
发行金融债券是发行人凭借自身信用进行融资的方式，监管规定对消费金融公司发行金融债券设置了较高的门槛。招联消金认为，若要获得较低利率发行、实现超额认购则更为不易。这反映了其五年来耕耘积累的公司实力和资本市场对该公司的认可。
2018年6月，招联消金获得开展ABS业务资格，但至今未发行ABS。招联消金对《投资时报》表示，ABS项目的综合融资成本相对较高，该公司当前需求暂不紧迫，所以暂未发行该项目。后续该公司会基于自身资本充足率、融资情况及外部税收政策的变化，再适时启动ABS项目。