“酱油第一股”因违规担保被ST业绩“打酱油”市值不足海天味业2

去年营收20亿。

6月15日，“酱油第一股”加加食品集团股份有限公司正式戴帽，名称变更为“ST加加”，股价下跌0.21%，收于4.67元/股。公司此次戴帽是因为为控股股东卓越投资及其关联方违规担保，且未能在一个月内解决相关事宜。

在此之前，6月12日，加加食品发布公告称，公司于6月11日收到湖南省长沙市中级人民法院送达的《应诉通知书》等相关材料，法院已受理自然人申阳中、夏正标、周明强、陈炳周起诉公司证券虚假陈述责任纠纷一案，诉讼金额共计约12万元。

中国食品产业分析师朱丹蓬对时间财经表示，加加食品的管理、产品布局和毛利情况都表示不太乐观，但最关键的问题没有把握规模化的机会，后续只能慢慢来。

加加食品方面此前透露公司控股股东预计很快获得新一笔纾困资金，将尽快消除违规担保事项，但截至目前未有相关公告。时间财经多次联系加加食品方面，暂未获得回复。

多次违规

加加食品成立于1996年，2012年在深交所挂牌，是一家集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业，杨振为加加食品的创始人，也是公司法定代表人。截至2020年一季度末，加加食品总资产27.83亿元，最新市值53.80亿元。

加加食品此次违规担保金额4.66亿元，占最近一期经审计净资产的19.94%。其为控股股东违规担保事宜，起始于卓越投资与优选资本在2017年签订的协议。

2017年6月20日，加加食品控股股东卓越投资与优选资本、浙银协同资本共同签署《深圳景鑫投资中心之合伙协议》，设立深圳景鑫投资中心。

同日，加加食品签署《公司无限连带责任保证书》，承诺为优选资本在《合伙协议》项下并购基金的本金、利息、违约金、损害赔偿金和优选资本实现全部债权的费用提供无限连带责任保证担保。

2018年7月，优选资本向北京市第一中级人民法院提起诉讼，请求公司实际控制人杨振、肖赛平、控股股东卓越投资向景鑫投资合伙人返本金、收益。

4月22日，加加食品又公告称，查询获悉其5个银行账户被司法冻结，其中涉及资金1.5亿元。冻结原因则为上述纠纷。

加加食品表示，公司及公司董事会对签署《公司无限连带责任保证书》毫不知情，且优选资本在天健会计师事务所专项核查中明确说明其基金与加加食品无直接关联。

目前，卓越投资已经从三湘银行获得2.8亿元资金额度，专项用于偿还优选资本。卓越投资还于6月11日签订《和解协议》，约定6月30日前由卓越投资或指定第三方向优选资本清偿债务本金不低于1.8亿元。优选资本承诺，在收到首笔清偿款后的五个工作日内，解除加加食品对优选资本的担保责任。

值得一提的是，杨振、杨子江和肖赛平是加加食品的实际控制人，通过湖南卓越共持有加加食品42.17%的股份。目前，这几位股东因自身债务原因，所持有本公司股份处于轮候冻结状态。

加加食品并非首次违规担保。2019年4月，加加食品大股东湖南卓越因在2017年和2018年间侵占上市公司资金约7.5亿元以及未按规定披露担保2.9亿元，被公开批评。

今年2月，加加食品收到中国证监会湖南监管局下发的《行政处罚决定书》，因未及时披露杨振等控股股东非经营性资金占用情况等违法违规行为，中国证监会对加加食品给予警告，并处以罚款40万元，同时对加加食品控股股东杨振给予警告，并处以罚款20万元等。

随着案件深入调查，5月6日，加加食品又因为2014年和2015年间投资以2亿元入伙合兴基金等事项未及时披露被公开批评。

业绩“打酱油”？

根据报道，加加酱油的创始人杨振1962年出生在湖南宁乡，毕业后在益阳师范学院做一名语文老师。上世纪80年代，杨振下海创业，做过隐形纱窗的技术转让、特种养殖、研究食品加工技术。

1995年，常下厨房的杨振发现，密封式酱油瓶盖不仅开启需要用锐器破开，使用的时候酱油还容易淌满瓶身。经过一段时间的改进，拉环开启式的内盖设计在他手中诞生。杨振想把这项技术以50万元卖给当地的酱油厂，却被拒绝，于是杨振自己开起了酱油厂。

1996年，占地3亩的港资企业加加食品在宁乡挂牌成立。以高端的外观设计满足人们港资代表高端品牌的购买预期，并且善用广告。次年，加加酱油年收入达到1368万元，击败众多老牌酱油企业。

2003年，为了进军全国市场，杨振豪掷数年盈利总和，以4800万元的价格拿下中央电视台两个月的标王。由此奠定了加加酱油的江湖地位，从全国打来要求加盟的经销商电话如同潮水。

但是上市8年，加加食品的业绩一直停步不前。年报显示，加加食品2012年营收便达16.57亿元，截至2019年才首次突破20亿元，8年时间营收增长23.11%。其归母净利润2012年为1.76亿元，此后则时涨时跌一直未超过2012年的水平，2019年，公司归母净利润为1.62亿元，8年反而下跌7.95%

对比海天味业，公司2012年营收为70.7亿元，到2019年已高达198亿元，8年增长180.06%，归母净利润从2012年的12.1亿元增长至2019年的53.5亿元，增长342.15%.

此外，加加食品的毛利率也低于海天味业。2015至2019年，加加食品毛利率均低于30%，而海天味业高达40%以上。

有投资者提问加加食品的董秘，同样的产品，千禾味业的毛利率是加加食品的近4倍，让人不得不怀疑，公司的开支报账，是否受到严格监督审查，公司从开支到报账程序，是否是由控股股东及其关联人士全权掌控？公司的财务审计是否受到中小股东的严格监督？

加加食品的市值也较之海天味业、千禾味业低很多。海天味业最新市值为3694亿，加加食品仅为海天味业市值的1.46%。

加加食品也在寻求业绩增长的办法。去年2月，加加食品提出“加加健康减减盐”的概念，更在4月推出新一代大单品——“减盐生抽”，并借助《非诚勿扰》《我们恋爱吧》等栏目进行推广。

2019年，加加食品营收实现20.40亿元，同比增长14.05%；，归母净利润实现1.62亿元，同比增长40.86%。同时，加加食品的销售费用也达到2.61亿元，同比增长50.87%，创上市以来新高。

值得注意的是，加加食品的利润增长并非主营业务所致。2019年扣非后归母净利润仅实现0.85亿元，同比下滑19.89%，在非经常损益中，委托他人管理的投资损益为8418.97万元，同比增幅达181.31倍。

加加食品管网介绍，公司推进“大单品战略”，打造战略性产品减盐生抽，持续推进“面条鲜、原酿造”大单品。

对此朱丹蓬表示，“加加食品的大单品都不叫什么大单品，它是太单一。”并表示，加加食品产品单一、市场单一、渠道单一、场景单一、消费人群也单一，这五个单一让它够呛。

2020年第一季度，加加食品实现营收4.92亿元，同比下滑10.96%，实现归母净利润0.50亿元，同比下降9.59%。而同期，可比上市公司海天味业和千禾味业业绩皆实现正增长。