泰和新材：中泰证券、宝盈基金等2家机构于1月10日调研我司

2022年1月12日泰和新材（002254）发布公告称：中泰证券谢楠 王华炳、宝盈基金肖肖 王灏于2022年1月10日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司的体量对整个化工行业来讲不是很大,未来有没有可能被大的化工企业给挤压空间?

答：化工和化纤还是有区别的，虽然有共性但是对我们化纤来说化工只是一部分，聚合是化工，精制、纺丝不是化工；二是看芳纶的历史，国内比我们做的早的有，但一直坚持下来、并且做好的，除了我们没有第二家。芳纶的技术门槛和市场门槛非常高，我们对位芳纶2008年中试，2011年开始产业化，但是一直到2017年技术和产品才完全达到我们自己的要求，刚投产的宁夏对位芳纶项目从开车到完全稳定，过程相对2011年第一期已经从七年缩短到了六个月，国内行业内还没有做到这种程度的。

问：后边物理加工的过程是不是技术含量要低一点?

答：也有区别，化纤来说我们的流程是最长的，控制的节点非常多。做芳纶非常难，一个是行业壁垒，还有技术壁垒和市场壁垒，认证需要2-3年，后进者也是需要克服这些的，都要经过这个过程。

问：技术这方面公司当时是如何突破的?

答：其实也做了很多年，间位芳纶和对位芳纶最早是两个团队来做的，发展历程稍微有点差别。间位芳纶我们相当于是一个半引进项目，最初技术来源于前苏联在哈萨克斯坦的研究院，破产后有一套设备要出售，当时感觉技术路线可行但是装备太差，就把图纸买回来重新设计开发，在2004年开始产业化，一出来就开始盈利，非常顺利，这个产品我们能做到从开车到完全稳定只需一个月的时间。国内跟我们同期开始做间位芳纶的一个厂家在2017年关停，产品用于低端领域；在2005年左右国内出现了第三家，但是产品做的一般，主要用于过滤领域，芳纶纸也是在低端复合领域运用；2009年左右又出现一家，客户不认可他的产品，也是在2017年的时候关停，目前国内间位芳纶除了我们还有一家。现在这个行业从全球来看主要是国际龙头和我们，从产品性能来说各有千秋，国际龙头产品共性是比较白，质量指标比较稳定，有一些特色产品；我们的特点是色丝做的多，色号很全，从性能上来看我们的阻燃性做的要好，大家是各有千秋。其他的同行和我们的差距非常大，而且我们新项目不断在上，对于每一期新项目都有新的要求，要出新品种，要有新特点，从降成本方面也有要求，降投资密度下降，还要提高生产效率，我们在不断进步，质量、成本、市场都在逐步加大优势。

问：从2004年开始产业化间位芳纶,质量和技术方面是不是有稳步提升?

答：都有改进，间位芳纶本来是做的本白纤维、过滤为主，后来介入防护领域，然后介入芳纶纸，一步步都在提升。

问：对位芳纶如何切入的?

答：其实是应客户需求开发的，从零开始一步一步摸索出来的，2004年开始研发，2008年中试，2011年产业化，2017年开始稳定连续盈利，从产业化之后经历的过程有些曲折，经历了七年的时间达到我们的质量、稳定性要求，之前我们大的扩产不多，都是慢慢技改，2008年之后开始启动扩产，现在技术完全成熟。

问：芳纶的原料酰氯是对外采购吗?

答：对位芳纶的酰氯都是外购，间位芳纶的酰氯我们有一部分是自己提供的。

问：公司会不会考虑产业链方面的配套?

答：间位芳纶我们本身就有一个原料的配套，产能提升之后也会增加一些，一个是保证产业链的供应安全稳定，二是价格也会相对稳定。

问：咱们的激励做的还是比较充分的,是什么样的契机做到这个程度?现在做新的员工持股还能做么?

答：我们最早是在集团层面做改制，在上市公司外，是国有控股、管理层和骨干参股，大约是在2007年左右做完，之后万华做了个整体上市，全市开始推广，我们也做了，下沉到上市公司层面，持有上市公司股份。新的员工持股还在考虑。

问：防护服订单情况?

答：2022年开始配备标准的实施，已经有开始采购的。

问：公司间位芳纶产能?

答：我们名义产能是1.1万吨，因为搬迁情况，产能是动态调整的，2022年会有一部份新产能投产。

问：新产能会不会有认证周期?

答：没有，我们前期都做完了，新产品试验也比较简单。

问：芳纶的价格比较稳定?

答：是的，特别是防护领域的价格相比更稳定。

问：和国际产品的价格相比?

答：差不了多少。

问：在宁夏建厂主要的原因是什么?

答：之前没有离开烟台的想法，2017年正好国内有家氨纶企业在宁夏建厂资金方面有些困难希望我们去收购，我们觉得所有生产都在一个地方风险有些大，经过考察当地投资环境还不错，装置也还可以，政策也挺好，能源价格低，氨纶产品过去之后成本至少会降低2000-3000元/吨，就收购了这个工厂。后来当地又希望我们建芳纶，原来我们计划在烟台建设对位芳纶，但是工业园区的地一直没有批下来，客户需求很强烈，就在宁夏建了对位芳纶，运营下来成本更低，后期我们还要在那面新建1.2万吨对位芳纶项目。

问：超美斯项目的情况?

答：经过尽调之后发现有一定的风险，就把托管方案终止了，新方案还在沟通中。

问：锂电应用的情况,是直接在PE膜外面涂一层吗?

答：市场希望在膜上涂覆材料来提升耐温性能，比如陶瓷、PVDF，但是相关材料也有一定的优劣性，国外开始推广涂芳纶，芳纶是一种有机材料，更好穿透，而且耐温性能更高，整体寿命也会提升很大，更适合应用于动力电池方面；纯芳纶膜现在国外也在推，做出来之后也是主攻动力电池，高温稳定性能更好，但是技术难度也更高，这两点我们也都在关注。现在市场觉得涂芳纶的隔膜价格太高了，国内也有拿我们产品去涂覆的，价格卖的很高，但是也不盈利，我们了解他们回收的成本很高，造成一定的浪费，而我们这方面的技术很成熟，可以做到100%循环，成本很低，我们现在还在观望考察阶段。

问：芳纶纸在汽车里的应用?

答：应用还比较多的，在电机里的绝缘，电控里面的垫片也用，第三个是电池，目前电机里的用量是最大的。

问：新能源在芳纶纸中的占比?

答：现在并不大。

问：氨纶这方面的投入?

答：还是会走差别化路线，保持一定的市场占有率。

泰和新材主营业务：氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售。

泰和新材2021三季报显示，公司主营收入32.82亿元，同比上升94.77%；归母净利润7.31亿元，同比上升300.97%；扣非净利润7.06亿元，同比上升357.68%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入11.56亿元，同比上升94.02%；单季度归母净利润2.91亿元，同比上升398.72%；单季度扣非净利润2.76亿元，同比上升451.21%；负债率45.9%，投资收益329.83万元，财务费用995.25万元，毛利率37.75%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为24.2；近3个月融资净流入1.94亿，融资余额增加；融券净流出797.56万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，泰和新材（002254）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)