耀才植耀辉：快手急升成全城热话 心动何以令投资者心动

耀才证券研究部总监 植耀辉

这阵子市场依然是新股热，快手（01024）表现之佳便成为全城茶余饭后话题，就连一向不懂股票之母亲，亦从身边街坊“老友记”口中认识了此股，不过真正懂其业务之投资者恐怕是寥寥可数，散户对此亦肯定兴趣不大，反而只想知有何追揸沽策略。纯粹以坊间最普遍的看法，因会纳入各大指数，在基金买盘吸纳下，股价仍可能有较大机会上升；但众所周知笔者一向“畏高”，而且虽说投资炒买需要憧憬，但现时快手也实在买不落手。内地一篇文章便提到，快手市值达到腾讯（00700）1/6，并超过小米（01810）加网易（09999）市值之总和，是否合理当然各有看法。不过以往内地投资者通常会给予这类新经济股较高估值，但今次却似乎相当理性。

另外，近期手游股表现出色，但当中有一只升幅特别惊人，就是心动公司（02400），年初至今其股价累升超过1.15倍，市值达到458.2亿元。不过其急升之最大原因，并非与其推出之游戏有关，而是因为其持有之TapTap备受看好。

TapTap为心动公司旗下一个游戏推荐平台，于2016年推出，现时App月活跃用户人数约2，500万，论数字其实不算多，不过按年增长超过5成，而且用户被视为游戏群组中真正之核心玩家；至于来自TapTap之收入贡献其实亦不多，截至去年上半年收入仅占心动公司整体收入约17.6%。

那TapTap有何可取之处？那便要从今年初华为宣布下架腾讯（00700）所有游戏产品一事说起。踏入2021年元旦日，华为与腾讯便因管道分成问题而发生冲突，华为下架了腾讯所有游戏，其后又重新上架。有关分成问题亦要给大家一个基本概念。一款游戏从开发到上市须经过多个不同环节，而各个环节则会再按比例分成。目前苹果Apple Store的分成比例为30%，至于安卓GooglePlay亦为30%，但内地却高达50%。事缘在2014年，华为等八家国产安卓手机厂商组成“硬核联盟”，而就是硬核联盟将安卓分成定在50%水平。

不过，越来越多游戏厂商对如此高之分成比例感到不满，有部分便开始不上架华为等传统渠道，而选择与TapTap合作。与传统应用商店渠道不同，基本上游戏厂商将游戏上架TapTap不需要分成，皆因TapTap是以广告变现作为经营模式，所以最重要是如何能吸引更多游戏玩家。如TapTap能提供独家游戏代理，以此推动TapTap用户增长以提升广告收入。由于游戏公司本身亦可减省成本，所以自然能吸引厂商进驻。去年青瓷网路《最强蜗牛》与椰岛游戏《江南百景图》等游戏便选择与TapTap组成独家合作，亦取得相当不俗成绩。

当然，TapTap未来发展是否一帆风顺仍言之尚早，始终现时对心动公司的整体贡献仍十分有限，只是投资者似乎已投以信心一票，从其股价持续攀升及获北水青睐便知晓。不过基于股价升幅实在惊人，所以现阶段笔者亦只会将此股放在观察名单之列，暂不作出推介。

笔者持有腾讯股份