开源证券：给予广汇能源买入评级

2021-10-22开源证券股份有限公司张绪成对广汇能源进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：LNG及煤炭行业高景气，业务成长可期》，本报告对广汇能源给出买入评级，当前股价为7.8元。

广汇能源(600256)

LNG及煤炭行业高景气，业务成长可期。维持“买入”评级

公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营收164.7亿元（同比+65.66%），实现归母净利润27.6亿元（同比+289.47%）。Q3单季实现营收63.9亿元（环比+40.1%），实现归母净利润13.5亿元（环比+124.0%）。考虑公司产品价格高景气，我们上调盈利预测，2021-2023年归母净利润分别为45.3/57.8/73.6（前值42.22/53.46/71.87）亿元，同比增长239%/27.5%/27.4%；EPS分别为0.69/0.88/1.12（前值0.63/0.79/1.06）元；以10月21日收盘价计算，对应PE分别为11.3倍/8.9倍/7.0倍，维持“买入”评级。

各板块产销两旺、量价齐升实现业绩超预期

在供需错配驱动、成本支撑及能耗“双控”、“双碳”相关政策调控影响下，能耗产品供需缺口持续加大，涉及公司主营业务产品的天然气、煤炭、甲醇等产品价格均创下国内阶段性历史新高，此背景下公司各板块产品均实现产销两旺，为公司贡献超预期业绩。天然气板块：2021Q3，全国LNG平均出厂价格为5275元/吨，环比+50.7%，同比+106.9%，公司实现LNG产量合计2.1亿方，同比+20.0%，销量12.3亿方，同比+18.8%。煤炭板块：截至9月末公司各细分品种煤炭的市场销售价格同比+45-93%不等。2021Q3实现原煤产量同比+150.0%，销量同比+225.2%；提质煤产量同比+71.1%，销量同比+72.7%。煤化工板块：2021前三季度，公司实现甲醇产品销量85.47万吨，同比+14.9%；另外前三季度中温煤焦油价格整体呈上行态势，公司实现煤基油品销量44.99万吨，同比+23.7%。

各板块成长可期，产能扩增将逐步兑现

煤炭板块，白石湖矿区产能已从800万吨核增至2000万吨，马朗煤矿探矿权证已获得，十四五期间将建成1500万吨产能；LNG贸易板块，现在具有周转量300万吨，2022年将扩增至500万吨，十四五期间将扩增至1000万吨；煤化工板块，40万吨乙二醇正在进行开车前试生产，2022年有望全面投产。

股权激励方案公布，员工与企业发展共成长

公司发布员工持股计划纲领，共分两期执行，两期股权激励共计股份总数不超过0.5亿股，转让价格为2.84元/股。获授员工将基于业绩表现与重大贡献程度分期参与员工持股计划，实现员工收入与企业效益的同步增长。

风险提示：经济恢复不及预期；煤炭价格下跌；新增产能进度落后预期